Про індексні фонди в глобальних інструментах: еволюція ETF і чому це важливо

Що таке ETF і як він став одним із стовпів сучасних інвестицій? Відповідь криється в історії фінансових інновацій, яка почалася п’ять десятиліть тому і радикально змінила спосіб доступу інвесторів до ринків.

Огляд історії: Як з’явилися ETF

Шлях біржових фондів почався у 1973 році, коли Wells Fargo та такі установи, як American National Bank, запустили перші індексні фонди. Вони дозволяли корпоративним клієнтам досягати диверсифікації за допомогою одного продукту. Однак справжній переломний момент настав у 1990 році, коли Торонтоська фондова біржа запровадила Toronto 35 Index Participation Units (TIPs 35), заклавши основу для подальшого розвитку.

Десятиліття 1990-х ознаменувало офіційне виникнення біржових фондів як гібридних інструментів. У 1993 році запуск ETF S&P 500 Trust (SPDR або “Spider”) революціонізував сектор, дозволяючи індивідуальним інвесторам легко отримати доступ до індексних фондів. З того часу зростання було експоненційним: з менше ніж десяти продуктів у дев’яностих до понад 8 754 ETF у 2022 році.

Це розширення відображає безпрецедентне зростання капіталу. Глобальні активи під управлінням (AUM) зросли з 204 мільярдів доларів у 2003 році до 9,6 трильйонів у 2022 році. Приблизно 4,5 трильйона з цієї суми припадає на ринки Північної Америки, закріплюючи позицію ETF як фінансових інструментів планетарного масштабу.

Що визначає ETF?

ETF — це набагато більше ніж простий фонд: це інвестиційний засіб, який поєднує два, здавалося б, несумісних світи. З одного боку, він має ліквідність і можливість торгів у реальному часі, характерні для окремих акцій. З іншого — зберігає переваги диверсифікації, властиві традиційним інвестиційним фондам.

Основний механізм ETF полягає у здатності відтворювати прибутковість конкретного індексу. Це може включати акції, облігації, товари або їх комбінацію. На відміну від звичайних взаємних фондів, чия вартість обчислюється один раз наприкінці торгової сесії, ETF котируються цілодобово під час торгів, дозволяючи інвесторам купувати або продавати за ринковими цінами в будь-який момент.

Світ ETF: типи та особливості

Ринок пропонує вражаючу різноманітність продуктів. ETF індексів відтворюють широкі портфелі, наприклад S&P 500, забезпечуючи експозицію до кількох компаній за одну транзакцію. Секторні ETF зосереджені на конкретних галузях — від технологій до відновлюваної енергетики. Валютні ETF дозволяють операції на валютних ринках без володіння фізичними валютами.

Існують також спеціалізовані продукти: товари ETF, що отримують ціни з ф’ючерсних контрактів; географічні ETF, зосереджені на окремих регіонах; і навіть зворотні (bear) ETF, розраховані на отримання вигоди від падінь цін. Деякі більш досвідчені інвестори використовують ETF з кредитним плечем, які підсилюють доходи за допомогою фінансових деривативів, хоча це пов’язано з набагато більшими ризиками.

Щодо управління, існує чіткий поділ: пасивні ETF просто слідують за індексом без активного втручання, що зменшує витрати. Активні ETF, навпаки, мають менеджерів, які намагаються перевищити ринкову динаміку, що супроводжується більшими витратами.

Операційний механізм: як вони працюють на практиці

Створення ETF передбачає співпрацю між управляючою компанією та авторизованими учасниками ринку, зазвичай великими фінансовими інституціями. Ці учасники відіграють ключову роль: вони постійно коригують кількість одиниць у обігу, щоб ринкова ціна точно відображала Чисту Вартість Активів (NAV) портфеля.

Цей арбітражний механізм — ключ до ефективності. Якщо ринкова ціна відхиляється від NAV, будь-який інвестор може скористатися цією різницею, купуючи або продаючи, автоматично виправляючи дисбаланс. Ця динаміка гарантує, що ціна, за якою інвестор купує або продає ETF, точно відображає реальну вартість його активів.

Для індивідуального інвестора вимоги мінімальні: достатньо мати брокерський рахунок. Купівля або продаж здійснюється так само, як і будь-якої акції на відкритому ринку, що робить доступ простим і безпосереднім.

ETF проти інших інвестиційних альтернатив

У сучасній реальності інвестори мають розрізняти кілька інструментів. Окремі акції пропонують пряме володіння, але концентрують ризик у одній компанії. ETF, включаючи кілька активів, пропонують більш помірний профіль ризику та миттєву диверсифікацію.

CFD (Контракти на різницю) працюють за іншою логікою: дозволяють спекулювати на змінах цін без володіння активами, часто з кредитним плечем. Це збільшує як прибутки, так і збитки, тому більш підходить досвідченим операторам із високою толерантністю до ризику.

У порівнянні з традиційними інвестиційними фондами ETF вирізняються своєю гнучкістю. Їх можна купувати і продавати протягом усього торгового дня за ринковими цінами, тоді як взаємні фонди ліквідовуються один раз на день за NAV. Хоча пасивне управління ETF зазвичай призводить до нижчих витрат, активні фонди прагнуть отримати доходи, що виправдовують їхні вищі комісії.

Економічні переваги інвестування в ETF

Популярність ETF не випадкова, а зумовлена конкретними та вимірюваними перевагами. По-перше, ефективність за витратами вражає: типові коефіцієнти витрат коливаються між 0,03% і 0,2%, що суттєво менше за взаємні фонди з коефіцієнтами понад 1%. Дослідження показали, що ця різниця може зменшити вартість портфеля на 25–30% за три десятиліття.

Податкова ефективність — ще одна значна перевага. ETF використовують механізм “у натурі” для мінімізації розподілів капіталу, що зменшує податкові зобов’язання. Замість продажу активів і сплати податків на прибуток, фонд безпосередньо передає цінні папери інвестору. Це уникає податкових подій і знижує податкове навантаження у довгостроковій перспективі.

Інтраденна ліквідність дозволяє купувати або продавати у будь-який час під час торгового дня за реальними цінами. Це переважає традиційні фонди за прозорістю операцій. Крім того, більшість ETF щоденно публікують точний склад своїх портфелів, що дозволяє інвесторам точно знати, що вони володіють.

Ефективна диверсифікація — можливо, найцінніша перевага. Один ETF, наприклад SPDR S&P 500 (SPY), забезпечує експозицію до сотень великих американських компаній. Інші продукти, такі як VanEck Vectors Gold Miners (GDX) або iShares U.S. Real Estate (IYR), спеціалізуються на конкретних секторах. Відтворити цю диверсифікацію, купуючи окремі цінні папери, було б неефективно за часом і коштами.

Виклики та ризики ETF

Однак ETF мають і обмеження, які слід враховувати. “Tracking error” — це різниця між доходністю фонду та індексом, який він намагається відтворити. Низький tracking error — ознака правильного виконання мандату. Деякі спеціалізовані або менш масштабні ETF можуть зазнавати значних tracking errors, що впливає на кінцеві доходи.

Кредитне плече у ETF, хоча і обіцяє підсилені доходи, одночасно збільшує ризики. Вони розраховані на короткострокові операції і можуть бути руйнівними для інвесторів із довгостроковим горизонтом. Нішеві ETF іноді стикаються з проблемами ліквідності, що підвищує транзакційні витрати.

Податкові аспекти, хоча й зазвичай сприятливі, мають складності. Дивіденди ETF можуть оподатковуватися, а законодавство різниться залежно від юрисдикції. Інвесторам важливо ознайомитися з податковим законодавством своєї країни перед прийняттям рішення.

Вибір правильної ETF для вашого портфеля

Вибір ETF вимагає ретельного аналізу. Коефіцієнт витрат — ключовий фактор: нижчі ставки зазвичай означають кращі довгострокові доходи. Ліквідність, що визначається обсягами торгів і спредом між ціною пропозиції та запитом, впливає на легкість входу та виходу з фонду.

Tracking error слід оцінювати як індикатор точності. Також корисно розглянути складні стратегії, наприклад мультифакторні ETF, що поєднують розмір, вартість і волатильність для оптимізації портфеля в умовах невизначеності.

ETF також використовуються як інструменти хеджування, захищаючи від конкретних ризиків, наприклад коливань товарів або валют. Bear і bull ETF дозволяють спекулювати на напрямках ринку, а тематичні продукти допомагають балансувати експозицію у портфелях, переважно з акціями.

Останні думки: ETF у сучасному фінансовому контексті

Біржові фонди закріпилися як стратегічні фінансові інструменти, не просто привабливі, а й необхідні у диверсифікованих портфелях. Їх універсальність забезпечує доступ до різних класів активів з операційною та податковою ефективністю, що перевищує традиційні альтернативи.

Проте диверсифікація, хоча і зменшує окремі ризики, не усуває їх повністю. Свідомий вибір на основі детального аналізу, враховуючи tracking error, витрати та ліквідність, є обов’язковим. ETF слід інтегрувати у цілісну стратегію управління ризиками, щоб оптимізувати співвідношення ризик/дохідність всього портфеля інвестора.