Чи приходить здзвон? Як тайська економіка має реагувати на цю бурю

Чому зараз потрібно звернути увагу на ризик стагфляції

Що станеться, коли економіка зазнає застою, а ціни продовжують зростати? Це і є стагфляція (Stagflation) — економічне закляття, яке турбує всі країни. Для таких країн, як Таїланд, цей ризик не є далекою гіпотезою, а реальною загрозою, яку потрібно серйозно оцінювати.

Шкода стагфляції полягає в тому, що вона порушує звичну логіку економіки. Зазвичай, коли економіка сповільнюється, зниження споживчого попиту автоматично знижує ціни. Але в умовах стагфляції високий рівень безробіття, повільне зростання, а ціни навпаки — зростають. Це найбільше вдаряє по малозабезпечених — їхні мізерні доходи ще більше з’їдає інфляція, і рівень життя різко погіршується.

Суть стагфляції: два погані економічні новини одночасно

Стагфляція виникає з поєднання двох слів: застій (Stagnation) і інфляція (Inflation).

Згідно з суворим визначенням, стагфляція — це ситуація, коли економіка зупиняється або навіть має негативне зростання, а індекс цін все одно зростає. Теоретично це здається неможливим — хто під час рецесії підвищує ціни?

Відповідь у інфляції, що зумовлена витратами. Така інфляція не викликана надмірним попитом, а зростанням виробничих витрат — наприклад, різким підвищенням цін на нафту, дефіцитом сировини, розривами у ланцюгах постачання. Бізнеси, стикаючись з підвищенням витрат, або закриваються, або підвищують ціни, щоб перекласти витрати на споживачів. В результаті — зростає безробіття і ціни.

Історичні уроки: приклад США 1970-х років

Перший масштабний спалах сучасної стагфляції стався в США у 1970-х. Тоді криза спричинена ембарго на нафту з боку Близького Сходу — арабські країни, протестуючи проти підтримки Ізраїлю Заходом, раптово припинили постачання.

Що сталося? Інфляція в США підскочила понад 10%, безробіття наблизилося до 10%. Ці два показники з’явилися одночасно і порушили всі очікування економістів. Ще гірше — проблему довго не могли вирішити.

У 1977-1980 роках Федеральна резервна система США змінила трьох голів, щоб взяти ситуацію під контроль. Останній — Пол Волкер — прийняв радикальні заходи: підняв базову ставку до 18%. Це був сильний удар — інфляцію вдалося зупинити, але ціною стала найсильніша за післявоєнний період рецесія.

У перших роках 1980-х США увійшли у цикл «рецесія — відновлення — повторна рецесія». Наслідки цієї кризи вийшли за межі США — багато країн Латинської Америки потрапили у боргову кризу, майже вся регіональна економіка зазнала краху.

Ця історія показує: якщо вже трапилася стагфляція, її подолання — або дуже болюче, або дуже довге.

Де зараз у Таїланді

Розглянемо три показники стану економіки Таїланду:

Перспективи зростання все ще підтримуються

Центральний банк Таїланду прогнозує зростання ВВП у 2023 році на рівні 3.7%. Це не дуже високий показник, але він має підґрунтя:

Відновлення туризму — ключовий драйвер. Очікується, що у 2023 році кількість іноземних туристів досягне 2200 мільйонів (ще без врахування повного відкриття Китаю). Цей показник дуже важливий для економіки — сфери туризму, харчування, готелі, роздрібна торгівля отримають додатковий поштовх.

Внутрішнє споживання стабільно відновлюється. З покращенням зайнятості та зростанням доходів, витрати домогосподарств і бізнесу зростають. Це створює позитивний цикл.

Безробіття покращується

Дані щодо безробіття у Таїланді викликають оптимізм. Наразі безробітних близько 490 тисяч, рівень — 1.23%. Тривале безробіття зменшилося з 180 тисяч до 100 тисяч. Це свідчить про здорове відновлення ринку праці.

Повна зайнятість означає: більше людей мають доходи → зростає споживча здатність → зростають продажі підприємств → з’являються нові робочі місця. Це цілком протилежно характеристикам стагфляції.

Інфляція знижується, але потрібно бути обережним

Лютий 2023 року — індекс споживчих цін у Таїланді зріс на 3.79% у порівнянні з минулим роком — це процес зниження. У порівнянні з січнем, коли він був 5.02%, інфляція явно пом’якшується.

Фактори, що сприяють зниженню інфляції:

• Спад цін на нафту на світовому ринку
• Регуляторні коригування цін на паливо
• Сезонне зниження цін на сільськогосподарську продукцію

Але є і тривожні ознаки. Центральний банк Таїланду визнає, що поки підприємства продовжують стикатися з високими витратами, інфляція може залишатися високою довше.

Чи справді Таїланд ризикує увійти у стагфляцію? На даний момент відповідь — ні

Аналітики сходяться на думці: ризик стагфляції у Таїланді наразі низький. Чому?

Зростання і інфляція йдуть різними шляхами. У здоровій економіці при зростанні інфляція зростає, при сповільненні — знижується. Таїланд демонструє помірне, але стабільне зростання, інфляція з високих рівнів поступово знижується — це не ознаки стагфляції.

Ринок праці сильний. Низьке і покращується безробіття свідчить, що економіка ще поглинає робочу силу. Це протилежно характеристикам стагфляції.

Попит відновлюється. Дані по туризму, споживанню, сферах послуг вказують на зростання попиту, а не застій.

Але довгострокові ризики залишаються

Хоча зараз ризики контрольовані, Таїланд має кілька викликів, що потребують довгострокового моніторингу:

Глобальна економічна невизначеність. Банківські ризики у США і Європі, очікування рецесії — все це може вплинути на Таїланд. Можливе зростання тиску на експорт.

Структурне зростання витрат. Тривале зростання цін на електроенергію, транспорт, робочу силу ще не зупинене. Це природно підвищує витрати бізнесу.

Зміни у демографії. Старіння населення у Таїланді прискорюється, що збільшує витрати на соціальне забезпечення і може підвищити інфляцію.

Боргові обмеження. Високий рівень боргів домогосподарств. Якщо центральний банк підвищить ставки для боротьби з інфляцією, вартість кредитів зросте і це зменшить споживання і інвестиції.

Що робити, якщо справді настане стагфляція

Для політиків

Збільшувати внутрішнє пропозицію. Більшість стагфляцій викликані обмеженнями у пропозиції. Уряд має підвищити виробничі потужності, збільшити пропозицію товарів і послуг, щоб зберегти зайнятість і знизити ціни.

Координувати монетарну і фіскальну політику. Якщо лише підвищувати ставки — це додатковий тягар для економіки, тому потрібно підтримувати постраждалі сектори і людей, щоб уникнути погіршення безробіття.

Моніторити і діяти заздалегідь. Не чекати, поки стагфляція стане очевидною. Вже при перших ознаках зростання витрат потрібно реагувати.

Для інвесторів

Розподіляти активи для захисту від інфляції. Коли існує ризик інфляції, у портфель потрібно включати активи, що зростають у цінності у високій інфляції:

• Золото: класичний захист від інфляції. У періоди високої інфляції люди купують реальні активи замість знецінюваних грошей, і ціна золота зростає.
• Товари: нафта, сільськогосподарська продукція — рухаються у напрямку інфляції.
• Нерухомість: фізичні активи важко знецінити, їх вартість зазвичай слідує за інфляцією.
• Циклічні акції: галузі, що тісно пов’язані з економічним циклом, у певні періоди демонструють високі результати.

Диверсифікація. Не кладіть усі яйця в один кошик. Ніхто не може на 100% передбачити економічний розвиток.

Стежити за даними. Регулярно відслідковувати рівень безробіття, індекс цін, зростання ВВП — щоб відчувати економічну ситуацію.

Висновок: бути обережним і водночас оптимістичним

Зараз економіка Таїланду не дає чітких ознак стагфляції. Відновлення туризму, покращення зайнятості, помірне зниження цін — це позитивні сигнали.

Але економіка завжди непередбачувана. Будь-які різкі зміни у глобальній ситуації — геополітичні конфлікти, кризи у фінансовій системі, повторні розриви у ланцюгах постачання — можуть змінити ситуацію.

Для звичайних людей найкраща порада — залишатися уважними до економічних тенденцій, коригувати активи відповідно до різних сценаріїв і вірити, що політики вживуть необхідних заходів. Стагфляція — не неминучий вирок, головне — бути готовим.