Динаміка ринку міді: що вплине на прогноз цін у найближчі роки?

Ринки міді стикнулися з суттєвими перешкодами протягом 2022 року, ціни зазнали значного спаду на тлі побоювань рецесії, тривалих локдаунів у Китаї та напруженості в секторі нерухомості. Однак із настанням 2023 року червоний метал почав відновлюватися, привертаючи новий інтерес інвесторів. Щоб зрозуміти прогноз цін на мідь, потрібно розглянути як обмеження з боку пропозиції, так і каталізатори попиту, що формуватимуть її траєкторію.

Обмеження пропозиції: основний бичачий фактор

Глобальне виробництво міді стикається з зростаючими викликами, які можуть підтримувати ціни вище за поточний рівень. У Південній Америці, регіоні, відповідальному приблизно за 80% прогнозованого зростання видобутку у 2023 році, тривають операційні збої.

Проблеми виробництва в Чилі

Коделько, найбільший у світі виробник міді, у 2022 році знизив видобуток на 172 000 тонн, з 1,618 мільйонів тонн у 2021 до 1,446 мільйонів тонн у 2022. Антофагаста повідомила про річний обсяг виробництва 646 200 тонн, що на 10,4% менше в порівнянні з минулим роком через низькі якісні показники руди, нестачу робочої сили та гостру нестачу води — тенденція, ймовірно, триватиме.

Нестабільність виробництва в Перу

Триваючі протести в перуанських гірничодобувних регіонах створюють вузьке місце в постачанні міді. Комплекс Las Bambas, який експлуатує китайська компанія MMG Ltd., наразі працює лише на 20% потужності через блокади. Хоча у 2023 році очікується нове розроблення родовищ, відновлення виробництва залежить від тривалості та інтенсивності регіональних заворушень.

За аналізом CRU Group, ринок міді може перейти від дефіциту майже 200 000 тонн до надлишку протягом трьох років із введенням нових обсягів у ринок. Однак у короткостроковій перспективі ймовірна напруженість, оскільки Чилі та Перу, ймовірно, забезпечать 80% глобального зростання видобутку у 2023 році. Важливі проекти для моніторингу включають Quebrada Blanca фаза 2, підземну фазу Oyu Tolgoi та кілька ініціатив Коделько.

Відновлення попиту: Китай як дикий карт

Траєкторія відкриття Китаю буде ключовою у формуванні прогнозу цін на мідь на наступний рік. Країна споживає приблизно чверть світового попиту на мідь, причому сектор будівництва та нерухомості становить близько 23% її використання міді.

Сигнали відновлення нерухомості

У третьому кварталі 2022 року сектор нерухомості в Китаї скоротився на 4,2% у річному вимірі, тоді як ВВП зріс на 3,9%, перевищивши очікування. Інвестиції в нерухомість знизилися на 10% порівняно з 2021 роком — це перша рецесія з 1999 року. Продажі нерухомості впали до рівнів, яких не було з 1992 року.

Китайський уряд запровадив 16 заходів підтримки нерухомості, зокрема пролонгації боргів для забудовників і зменшення депозитних вимог для покупців житла. Ці ініціативи мають стимулювати будівельну активність і, відповідно, споживання промислових металів. Останні послаблення карантинних обмежень сигналізують про гнучкість політики, що може розблокувати відкладений попит.

Перспективи експорту

Глобальний попит на китайські товари залишається пригніченим, а експортні показники грудня 2022 року розчарували. Це ставить під сумнів можливість повного відновлення попиту на мідь у 2023 році. Без стабільного зростання експорту попит на сировину — зокрема мідь — може стикнутися з перешкодами.

Транзит енергетики: довгострокова структурна підтримка

Крім циклічних факторів, глобальний перехід до відновлюваної енергетики та електромобілів створює структурний драйвер зростання попиту на мідь. Червоний метал незамінний у моторах EV, акумуляторах, проводці та зарядній інфраструктурі. Аналізи S&P Global прогнозують подвоєння споживання міді до 50 мільйонів метричних тонн до 2035 року, що забезпечить стабільну підтримку цін.

Однак задоволення цього попиту стикається з перешкодами. Відкриття нових родовищ міді стає дедалі складнішим через посилення екологічних регуляцій у світі. Це обмеження, у поєднанні з обмеженнями переробки в розвинених країнах, свідчить про збереження напруженості між попитом і пропозицією — потенційно підтримуючи високі ціни на мідь протягом десятиліття.

Явність Лондонської біржі металів і геополітичні фактори

Рішення Лондонської металевої біржі зберегти статус-кво щодо постачання російської міді забезпечує короткострокову ясність на ринку. Хоча російська мідь наразі не під санкціями, можливе подальше загострення обмежень на російські металеві поставки може зменшити запаси на LME, потенційно спричинивши цінові знижки до спотових ставок. Цей геополітичний фактор потребує моніторингу.

Технічний аналіз і торговельна перспектива

Місячний графік міді демонструє бичачий імпульс. У разі зростання вище за 4.3030 трейдери можуть цілитися у 4.5615, з подальшою опорою на 4.8480. Навпаки, пробиття підтримки на 3.8465 може спричинити падіння до 3.4775.

Короткострокові технічні індикатори налаштовані на бичачий сценарій, хоча перекупленість може викликати незначні корекції. Трейдерам слід балансувати силу імпульсу з ризиком тимчасової консолідації.

Прогнози цін від інституцій і настрої ринку

Fitch Solutions підвищила свій прогноз ціни міді до $8,500 за тонну з $8,400, посилаючись на очікуване відновлення попиту попри операційні обмеження. Компанія прогнозує зростання світового первинного попиту на мідь на 2% у 2023 році, з розширенням видобутку на 4%.

Goldman Sachs значно підвищила цільовий рівень на 12 місяців до $11,000/т (з $9,000/т у грудні 2022), із середнім прогнозом на 2023 рік у $9,750/т і орієнтиром на 2024 — $12,000/т.

Bank of America стратегії припускають, що ціна міді може досягти $12 000/т у другому кварталі 2023 року за сприятливих умов — за умови пом’якшення Федеральною резервною системою підвищень ставок і збереження імпульсу енергетичного транзиту.

SEB Commodities прогнозують, що ціни можуть піднятися до $11 000 за тонну до 2024 року з приблизно $8 400 наразі.

TD Securities зберігає обережний підхід, посилаючись на глобальні макроекономічні перешкоди та надлишкові запаси, хоча й визнає тактичні можливості під час ринкових спадів.

Ключові драйвери цін у 2023 році

Прогноз цін на мідь залежить від кількох взаємопов’язаних факторів:

• Напруженість пропозиції: операційні труднощі в Чилі та Перу ймовірно триватимуть, обмежуючи новий приплив постачання
• Політика Китаю: ефективність стимулів у нерухомості та темпи відкриття країни визначать відновлення попиту
• Глобальні перспективи зростання: ризики рецесії можуть пригнічувати попит, незважаючи на драйвери енергетичного транзиту
• Геополітична нестабільність: нові санкції щодо Росії або протести в Перу можуть спричинити шоки пропозиції
• Політика центральних банків: збереження інфляційних тенденцій і коригування ставок вплинуть на валютний курс і настрої інвесторів

Динаміка інфляційного хеджу

Мідь має сильну історичну кореляцію з очікуваннями інфляції. Висока кореляція між ціною міді та 10-річною інфляційною ставкою — встановлена з 2001 року — може посилити цінову підтримку, якщо інфляційний тиск збережеться. Акції гірничодобувних компаній, таких як BHP, що мають позитивну кореляцію з міддю, можуть отримати вигоду від будь-якого тривалого зростання.

Висновок: обережний оптимізм щодо міді

Хоча короткострокові прогнози цін на мідь відображають побоювання рецесії та економічної невизначеності в Китаї, структурна підтримка з боку обмежень пропозиції та енергетичного транзиту свідчить про рівень підлоги близько $7 500/т до кінця 2023 року. Інституційні прогнози у діапазоні від $8 500 до $12 000 за тонну відображають цю роздільність — консервативні погляди базуються на поточних макроекономічних ризиках, оптимістичні сценарії — на обмеженості пропозиції та відновленні попиту.

Прогноз цін на мідь у кінцевому підсумку залежить від того, чи набуде відкриття Китаю достатнього імпульсу та чи триватимуть перешкоди з боку пропозиції. Інвесторам слід уважно стежити за цими динаміками, оскільки вони визначатимуть, чи підніметься червоний метал до цілей інституцій або залишиться біля рівнів підтримки протягом року.