Три способи аналізу акції: практичний посібник для розуміння її номінальної, бухгалтерської та ринкової вартості

Коли ми торгуємо на біржі, ми постійно стикаємося з трьома ціновими орієнтирами, які викликають плутанину навіть серед досвідчених інвесторів. Ця стаття завершує наш аналіз щодо оцінки акцій, пояснюючи ключові різниці між номінальною вартістю акції, її балансовою вартістю та ціною, яку ми бачимо у реальному часі на ринку.

З чого почати? Джерела, що формують кожну оцінку

Перше питання, яке потрібно поставити собі: звідки ми беремо кожне з цих значень? Відповідь визначить, яку інформацію ми отримуємо і коли її застосовуємо.

Номінальна вартість: історична відправна точка

Кожна акція має своє походження, момент народження. Номінальна вартість саме це: теоретична ціна, призначена в момент емісії. Її розрахунок простий: беремо статутний капітал компанії і ділимо його на загальну кількість випущених акцій.

Розглянемо конкретний приклад. BUBETA S.A. вирішує вийти на біржу з статутним капіталом 6 500 000 € і випускає 500 000 акцій. Номінальна вартість кожної акції становитиме: 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 € за акцію.

Ця номінальна вартість при виході на біржу мало що говорить про реальну ціну, яку ми заплатимо пізніше. Це більше історична орієнтація, ніж інструмент інвестицій у вторинному ринку.

Балансова вартість: що каже бухгалтерія компанії

Тут ми переходимо від теорії до фінансової реальності. Балансова вартість (або чиста бухгалтерська вартість) показує, що було б після кожної акції, якби компанію ліквідували у цей саме момент. Формула: (Активи - Зобов’язання) ÷ кількість випущених акцій.

Візьмемо приклад MOYOTO S.A.: має активи на 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 € і випустила 580 000 акцій.

Розрахунок: (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 € за акцію

Ця балансовна вартість — те, що називають “вартістю в книгах”. Вона показує, чи переоцінена або недооцінена компанія, порівнюючи цю цифру з поточною ринковою ціною.

Ринкова вартість: що ми реально платимо

Третій стовпець — це ціна, яку ми бачимо на екрані, що визначає, скільки коштує купити або продати акцію прямо зараз. Вона обчислюється шляхом ділення загальної ринкової капіталізації на кількість обігаючих акцій.

Приклад: OCSOB S.A. має ринкову капіталізацію 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 випущених акцій.

Ринкова вартість: 6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2 298 € за акцію

Це єдина ціна, яка має значення при виконанні ордеру купівлі або продажу у реальному часі.

Що кожна метрика розкриває про акцію?

Вміти рахувати — це добре, але потрібно розуміти, яку інформацію дає кожен показник.

Номінальна вартість має дуже обмежену застосовність у цінних паперах (акціях), але відіграє важливу роль у фіксованому доході (облігаціях). В основному, вона показує, з чого все почалося. У конвертованих облігаціях, наприклад, цей орієнтир є критичним: він встановлює ціну, за якою ми обміняємо облігацію на акції у майбутньому.

Балансова вартість — улюблений показник інвесторів, що практикують value investing, стратегію, яку популяризував Воррен Баффет, засновану на “купівлі хороших компаній за хорошою ціною”. Цей індикатор допомагає виявити можливості, коли ринок недооцінює компанію з міцним балансом або платить надмірно за компанію без фундаментальних переваг. Порівнюючи ціну на біржі з балансовою (через коефіцієнт P/VC), ми виявляємо дисбаланси.

Ринкова вартість — це чиста реальність: вона показує, скільки коштує акція сьогодні, прямо зараз, у цей саме момент. Вона не говорить, чи вона дорога чи дешева, а просто відображає ціну, визначену співвідношенням попиту і пропозиції.

Як застосовувати кожне значення у своїй інвестиційній стратегії

Застосування номінальної вартості

Її використання на біржі є мінімальним. Однак вона з’являється у дуже конкретних випадках: коли компанія випускає конвертовані облігації. У випадку випуску конвертованих облігацій IAG у травні 2021 року, ціна конвертації встановлювалася як відсоток від середньої ціни акції за певний період. Ця заздалегідь визначена ціна виступає як “орієнтовна номінальна” вартість, що визначає кількість акцій, які ви отримаєте при погашенні.

Застосування балансової вартості

Тут і відбувається справжня дія value investing. Уявімо, що ви хочете інвестувати у газову компанію з IBEX 35, але не знаєте, яку обрати. Порівняймо ENAGAS і NATURGY за коефіцієнтом P/VC:

ENAGAS має нижчий коефіцієнт P/VC, ніж NATURGY, що означає, що вона дешевша з точки зору балансової вартості. Якщо обидві мають схожі фундаментальні показники, ENAGAS буде більш привабливою.

Але будьте обережні: коефіцієнт P/VC ніколи не повинен бути єдиним критерієм. Його потрібно поєднувати з фундаментальним аналізом, тенденціями сектору, якістю управління та іншими індикаторами, наприклад PER або BPA.

Застосування ринкової вартості

Це ціна, яку ви бачите щодня у своєму торговому терміналі. Це безпосередній результат тисяч ордерів купівлі та продажу, що перетинаються у реальному часі. Це ваша головна орієнтація при встановленні цілей прибутку або збитку.

Практичний приклад: META PLATFORMS закриває сесію на рівні 113,02 $. Ви вважаєте, що завтра вона впаде ще більше. Ви ставите обмежений ордер купівлі на 109,00 $. Якщо ціна не опуститься до цього рівня у наступній сесії, ваш ордер просто не спрацює.

Важливо пам’ятати, що години роботи різняться залежно від ринку:

• Європейські біржі: 09:00 — 17:30 (час іспанський)
• Американські ринки: 15:30 — 22:00
• Японія: 02:00 — 08:00
• Китай: 03:30 — 09:30

Поза цими годинами ви можете залишати попередньо налаштовані ордери, які спрацюють, якщо ринок досягне ваших цінових цілей.

Обмеження кожного підходу до оцінки

Жоден метод не є ідеальним. Кожен має свої слабкі місця.

Номінальна вартість — просто застаріла. Вона народжується, виконує свою функцію у момент емісії, а потім її значущість зникає. У світі цінних паперів вона майже не має практичного застосування.

Балансова вартість особливо погано працює при оцінці технологічних або малих компаній (small caps). У таких компаніях часто є величезні нематеріальні активи (патенти, бренди, талант), які бухгалтерія не відображає належним чином. Крім того, маніпуляції з бухгалтерською звітністю (легальні технічні маніпуляції записами) можуть спотворювати цей показник, хоча рідко.

Ринкова вартість дуже волатильна і ірраціональна. Вона піддається впливу:

• Оголошень монетарної політики (зміни ставок відсотка)
• Важливих подій у секторі, що впливають на бізнес
• Змін у економічних перспективах країни
• Спекулятивних мод, що ірраціонально переоцінюють акції сектору

Часто ринок переінтерпретує дані або враховує майбутні події у непропорційних масштабах.

Таблиця-резюме: швидка довідка

Висновок: більше ніж одна метрика

Розуміння цих трьох значень і їхніх різниць — це основа, але цього недостатньо. Компетентний інвестор використовує усі три разом.

Номінальна вартість акції дає нам історичний контекст. Балансова допомагає знаходити можливості, коли ринок робить помилки. Ринкова — наш інструмент щоденної роботи.

Інвестиції вимагають контексту. Безглуздо зациклюватися лише на коефіцієнті P/VC, ігноруючи якість управління або перспективи сектору. Так само, сліпо слідувати за ринковою ціною без аналізу фундаменту — це спекуляція, а не інвестиція.

Платформа MiTrade надає доступ до всіх цих даних у реальному часі. Ваша задача — правильно їх інтерпретувати.