Значне полегшення інфляції викликає розбіжності на ринку: чи добре, коли CPI високий чи низький? Американські акції, золото та криптоактиви коливаються в ціні.

Четвер у фінансових ринках пройшов у тонкому балансі “льоду та полум’я” — індекс споживчих цін США(CPI) за листопад несподівано знизився до 2,7% річного зростання, встановивши найнижчий рівень з початку 2021 року, а базовий CPI знизився до 2,6%, обидва показники нижчі за очікування ринку. Ці дані мали б спричинити радість на фондовому ринку, але насправді золото після зростання повернулося до рівнів, криптоактиви злегка знизилися, а учасники ринку замислюються: “Чи добре знижувати ставки — це добре чи погано?”

Аномалія у даних інфляції, економісти ставлять питання

Дані Бюро статистики праці США за листопад показали, що загальний CPI зріс на 2,7% у річному вираженні (очікувалося 3,1%), базовий CPI — на 2,6% (очікувалося 3%). З першого погляду, зниження інфляції здається позитивним — адже довгий час ринок був стурбований високими цінами. Однак кілька економістів висловили сумніви, вважаючи, що за цими даними приховані аномальні сигнали.

Головний економіст Capital Economics Пол Ашворт зазначив, що вартість житла, яка є найважливішою складовою CPI, майже не змінилася за два місяці — таке раптове зупинення зростання є дуже незвичайним, особливо для таких жорстких сервісних сегментів, як оренда житла, де зростання раптово припинилося. Це рідкісне явище у періоди без рецесії. Він вважає, що потрібно почекати даних за грудень, щоб зрозуміти, чи це проблема статистичних методів, чи справжнє значне зниження інфляції.

Економіст Morgan Stanley Майкл Гейпен додатково проаналізував, що зниження даних відображає слабкість товарного та сервісного ринків, але можливо, тут є методологічні похибки — Бюро статистики праці, можливо, використовує застарілі цінові дані у деяких категоріях, що штучно занижує інфляцію. Ця суперечка підводить до фундаментального питання: Чи краще мати високу чи низьку CPI?

Висока чи низька CPI? Дилема ринку

Зовні здається, що низький CPI — це добре: уповільнення зростання цін захищає купівельну спроможність і знижує вартість життя населення. Це саме те, чого прагнуть центральні банки світу: контроль інфляції на рівні близько 2%.

Але з точки зору ринкової динаміки ситуація ускладнюється. Аномальне зниження CPI викликає тонкий психологічний поворот: якщо інфляція справді знизилася значно, то Федеральна резервна система (ФРС) може мати простір для подальшого зниження ставок. Це мало б позитивний ефект для ринку акцій, але реакція ринку була обережною. Індекс страху VIX знизився на 4,37%, що свідчить про зменшення ризиків, але ціна золота після зростання до 4332,5 доларів за унцію повернулася вниз, а криптовалюти злегка знизилися — Bitcoin на 0,94% до 85406 доларів, Ethereum — на 0,25% до 2825 доларів.

Це відображає реальну дилему: ринок хоче зниження інфляції для зниження ставок, але боїться, що занадто швидке її зниження може сигналізувати про економічну рецесію. Іншими словами, повністю низька інфляція не обов’язково хороша — якщо вона знижується занадто швидко, це може свідчити про слабкість попиту і зниження економічної активності.

Цикл зниження ставок майже завершено, політика центральних банків змінюється

Після даних за листопад очікування щодо подальшого зниження ставок у фінансових ринках змінили напрямок. Доходність 2-річних американських облігацій впала до 3,43%, що є мінімумом за два місяці; 10-річні облігації знизилися до 4,12%, зменшившись на 3 базисні пункти. Ці тенденції наче відкривають двері для зниження ставок.

Однак остання позиція Європейського центрального банку (ЄЦБ) стала попередженням. На четвертому за рахунком засіданні регулятор залишив ставку без змін, депозитна ставка — на рівні 2%. Ще важливіше, за повідомленнями, представники ЄЦБ вважають, що цикл зниження ставок, ймовірно, завершено — після восьми знижень з піку 4%, якщо не станеться серйозних економічних потрясінь, ставки залишаться на поточному рівні.

Британський банк Англії більш поміркований. У четвер він оголосив про зниження ставки на 25 базисних пунктів до 3,75%, що є найнижчим рівнем з лютого 2023 року. Глава Банку Англії Ендрю Бейлі після засідання зазначив, що кожне рішення щодо зниження ставок стає все складнішим, але тенденція до зниження інфляції вже закріпилася, і залишається помірний простір для політики м’якого послаблення. Він натякнув, що темпи зниження ставок можуть сповільнитися, що обмежує подальше зниження.

Американські акції зростають, лідером — Micron

Незважаючи на розбіжності у трактуванні даних про інфляцію, американський ринок відреагував позитивно. Три основні індекси зросли: Dow на 0,47%, S&P 500 — на 1,16%, Nasdaq — на 1,81% до 23006 пунктів.

У лідерах — виробник пам’яті Micron(Micron), акції якого зросли більш ніж на 10%, головним драйвером стала позитивна перспектива компанії щодо результатів. Інші технологічні гіганти також показали зростання: Amazon — на 2,5%, що зробило його найкращим у Dow, Nvidia — на 1,9%, Tesla — на 3,5%, Oracle — на 0,8%, Apple — стабільно після коливань.

Європейські ринки також демонструють стабільність: німецький DAX — на 1%, французький CAC 40 — на 0,8%, британський FTSE 100 — на 0,65%.

Сировина та валютний ринок: протилежні настрої

На товарних ринках золото залишається у стані протиріччя: ціна на рівні близько 4332,5 долара за унцію знизилася на 0,15%, що свідчить про песимізм щодо подальших потреб. На відміну від цього, нафтовий ринок зазнав більшого падіння: WTI знизився на 1,48% до 55,9 долара за барель, що відображає побоювання щодо глобального економічного зростання.

На валютному ринку долар США залишився стабільним: індекс долара підвищився на 0,02% до 98,4, долар/ієна — знизився на 0,08%, євро/долар — на 0,14%.

На Гонконгському ринку індекс Hang Seng у нічних торгах піднявся до 25675 пунктів, додавши 161 пункт, що є помірним зростанням порівняно з попереднім днем.

Ризики та ставлення інвесторів до 2026 року

Останнє опитування Deutsche Bank показало, що оцінка ризиків, пов’язаних з оцінками компаній у сфері штучного інтелекту, стала найбільшою загрозою стабільності ринку 2026 року — 57% респондентів побоюються, що високі оцінки технологічних компаній через бум AI можуть різко впасти. Другий за значущістю ризик — це можливі коливання ринку через радикальні зниження ставок новим головою ФРС.

Звертає на себе увагу, що близько 71% інвесторів схиляються до розподілу капіталу у секторах, окрім “великої сімки” американських компаній, — ця перевага зберігається з липня 2024 року і свідчить про обережність щодо високих оцінок технологічних гігантів.

Щодо очікувань доходності у 2026 році, ринок залишається консервативним: інвестори прогнозують середню прибутковість “великої сімки” близько 7%, а індекс S&P 500 — зростання майже на 7%. Це найоптимістичніші очікування за останні 4 роки, але абсолютний рівень все ще залишається посереднім.

Корпоративні новини: Micron — оптимізм, Nike — тиск, Meta та Oracle — AI-проєкти

Micron вперше відкрито висловив оптимізм щодо перспектив, і його акції зросли, що свідчить про ринкові очікування відновлення циклу напівпровідників.

На противагу, Nike після закриття торгів впала майже на 10% до 59,2 долара, оскільки за другий квартал чистий прибуток склав 7,92 мільйона доларів, що на 32% менше ніж торік, а валова маржа знизилася з 43,6% до 40,6%, що свідчить про значний тиск на цю спортивну корпорацію.

У сфері AI Meta таємно розробляє новий модель з кодовою назвою Mango — новий образ і відео AI, запланований до релізу у першій половині 2026 року. Також ведеться розробка наступного покоління мовних моделей. Oracle отримала схвалення на постачання електроенергії для великого дата-центру у Мічигані з потужністю 1,4 ГВт, а разом із OpenAI планує інвестиції у понад 8 ГВт по всій країні, з загальним обсягом понад 450 мільярдів доларів за три роки.

Висновок: пошук балансу між інфляцією та зростанням

Цього тижня ринкова ситуація відображає фундаментальні виклики глобальної економіки: Чи добре, що CPI високий чи низький — залежить від причин його зростання. Якщо високі ціни зумовлені сильним попитом і перегрівом економіки, то низька інфляція — це добре; але якщо вона знижується швидко через рецесію і слабкість попиту, то низька інфляція — поганий знак.

Зараз центральні банки шукають цей баланс — контролювати інфляцію і водночас підтримувати економічну активність. Виглядає, що ЄЦБ вже майже припинив зниження ставок, Банк Англії пом’якшує політику, а ФРС залишається у режимі очікування. Світова монетарна політика поступово змінюється, і для більш ясної картини потрібно почекати даних за грудень.