Повний аналіз маржі ф'ючерсів на окремі акції: з нуля до розуміння структури витрат при торгівлі акціями та ф'ючерсами

Чому важливо розуміти індивідуальні ф’ючерси на акції?

Ф’ючерси на акції — це стандартизовані контракти, що базуються на акціях, з фіксованою кількістю, об’єктом та термінами. Багато інвесторів відчувають невідомість і цікавість до цього інструменту, оскільки він пропонує зовсім інший спосіб торгівлі порівняно з фізичними акціями. Ціни ф’ючерсів тісно пов’язані з рухом цін на спот-акції; коли ринок оптимістичний щодо майбутнього, ціни ф’ючерсів зазвичай вищі за спот, і навпаки. Це можна використовувати як орієнтир для прийняття рішень.

Три рівні маржі для індивідуальних ф’ючерсів на акції

Щоб справді осягнути торгівлю ф’ючерсами, потрібно зрозуміти систему маржі — це базовий механізм ф’ючерсної торгівлі.

Маржа для ф’ючерсів на акції поділяється на три типи. Початкова маржа — це сума, яку інвестор має внести для входу у позицію, вона слугує початковим гарантом виконання контракту. При несприятливих коливаннях ціна може знижуватися, і маржа поступово зменшується. Якщо маржа опуститься нижче за мінімальний рівень маржі, брокер вимагатиме додаткові внески для підтримки рівня. Якщо ціна сильно коливатиметься і маржа опуститься нижче 25% від початкової, брокер має право примусово закрити позицію (ліквідувати). Щоб запобігти ризику неплатоспроможності брокерів, Тайванська біржа також стягує додаткову розрахункову маржу.

Як обчислюється маржа для індивідуальних ф’ючерсів? Приклад

Базове розуміння контрактних характеристик

Контракти на тайванські акції мають стандартний дизайн. 1 контракт тайванського ф’ючерсу=2 лоти акцій, тобто 2000 акцій, що суттєво відрізняється від торгівлі фізичними акціями. Знання характеристик контракту — це передумова для обчислення маржі.

Рівні та пропорції маржі

Тайванська біржа встановила три рівні маржі залежно від волатильності конкретних акцій: чим вища волатильність, тим більша вимога до маржі. Наприклад, для TSMC (2330), що належить до рівня 1, початкова маржа становить 13.50%, а мінімальна — 10.35%. Для більш волатильних акцій, наприклад, високотехнологічної вакцини (6547), що належить до рівня 3, початкова маржа становить 20.25%, а мінімальна — 15.53%.

Приклад реального обчислення

Припустимо, ціна TSMC становить 400 нових тайванських доларів. Інвестор купує 1 контракт TSMC, тоді обчислення маржі виглядає так:

Початкова маржа = 400 × 2000 × 13.5% = 108,000 нових доларів

Мінімальна маржа = 400 × 2000 × 10.35% = 82,800 нових доларів

Це означає, що коли ціна ф’ючерсу опуститься нижче 387.4 доларів, маржа зменшиться до рівня нижче за 82,800 доларів, і брокер надішле повідомлення про додаткові внески. Щоб уникнути примусового закриття позиції, інвестор може заздалегідь збільшити маржу або зменшити кредитне плече.

Відмінності у маржі для ф’ючерсів на американських біржах

Вимоги до маржі для ф’ючерсів на акції на американських ринках трохи відрізняються. Початкова та мінімальна маржа становлять 20% від вартості контракту, але при наявності хедж-позицій у брокера може бути знижена.

Повний склад витрат при торгівлі індивідуальними ф’ючерсами

Багато новачків оцінюють витрати лише за розміром маржі, але насправді потрібно враховувати кілька додаткових витрат.

Комісія — це найпряміший витратний фактор. Вартість залежить від брокера, і інвестор може домовлятися про знижки. При великих обсягах або великих позиціях клієнти зазвичай отримують знижки. Наприклад, купівля 1 лота фізичних акцій TSMC коштує близько 570 доларів комісії, тоді як за ф’ючерсний контракт — всього 10-20 доларів, що суттєво знижує витрати.

Податки — ще один важливий фактор. В Тайвані податок на торгівлю акціями становить 0.3% від суми продажу, тоді як податок на ф’ючерси — 0.02%, тобто в 1% від податку на фізичні акції.

Ціновий скілінг (slippage) — це різниця між очікуваною та фактичною ціною виконання ордеру, що особливо актуально при швидких коливаннях ринку. У менш ліквідних акціях ця вартість може бути значною і часто ігнорується.

Витрати перед датою поставки — наприклад, при наближенні до дати закінчення контракту вимоги до маржі зростають, а різниця між ціною ф’ючерсу та спотовою ціною може збільшуватися, що підвищує реальні витрати.

Переваги та ризики індивідуальних ф’ючерсів

Чому трейдери приваблює ринок ф’ючерсів

Низькі торгові витрати роблять ф’ючерси привабливими для високочастотної торгівлі. У порівнянні з акціями, комісії та податки значно нижчі, що дозволяє зменшити загальні витрати для активних трейдерів.

Зручність у відкритті коротких позицій — це ще одна перевага. Продаж акцій у борг вимагає позичання і може бути обмеженим, тоді як у ф’ючерсах короткі позиції відкриваються безпосередньо.

Податкові переваги також важливі. Інвестори, що отримують дивіденди, платять податки на дивіденди та соціальні внески, що може становити до 30%. У ф’ючерсах ці виплати повертаються у вигляді маржі, без додаткових податків.

Чотири головні ризики

Ризик ліквідності — не слід недооцінювати. У порівнянні з фізичними акціями, обсяг ордерів і торгівельна активність ф’ючерсів зазвичай нижчі, особливо для менш популярних активів. Це може спричинити великі спреди або неможливість швидко закрити позицію за бажаною ціною.

Ризик маржин-колу — унікальна загроза для ф’ючерсної торгівлі. Оскільки потрібно лише 5-10% маржі, при зниженні ціни активу до певного рівня може виникнути вимога додаткових внесків. Якщо їх не внести, позицію закриють примусово.

Ризик високого кредитного плеча — це двосічний меч. При правильному прогнозі можна значно збільшити прибутки, але при помилці — збитки теж зростають. Тому важливо суворо контролювати стоп-лоси.

Ризик перенесення контракту — для довгострокових інвесторів. Ф’ючерси мають фіксовану дату закінчення, і щоб тримати позицію довше, потрібно постійно переносити контракт. Це може призвести до додаткових прибутків або збитків.

Основні поради для практичної торгівлі індивідуальними ф’ючерсами

Контроль кредитного плеча

Якщо торгувати 1 контрактом тайванського індексу з кредитним плечем 10x, кожне коливання на 1% призведе до 10% змін у балансі. У несприятливих умовах це легко викличе вимогу додаткових внесків або ліквідацію позиції. Тому важливо встановлювати адекватне кредитне плече відповідно до рівня ризику та розміру рахунку — це важливіше, ніж прагнути до максимально можливого плеча.

Строге дотримання стоп-лоссів і тейк-профітів

На відміну від довгострокових інвестицій, ф’ючерси — це торгівля T+0, що дозволяє відкривати і закривати позиції в один день. Вони не підходять для тривалого тримання. При несприятливому напрямку ринку швидко виникає ризик примусового закриття або ліквідації. Тому потрібно чітко визначити рівні стоп-лоссів і тейк-профітів, і тримати їх у межах прийнятних збитків.

Точне визначення точок входу і виходу

Звичайна стратегія — регулярне інвестування з фіксованою сумою для зниження середньої вартості. Але через короткий цикл ф’ючерсної торгівлі і швидкі зміни ринку, ця стратегія менш ефективна. Тому важливо зосередитися на точках входу і виходу, а не на часі.

Моніторинг часу торгів і місяців контракту

В Тайвані ф’ючерси торгуються у “звичайний торговий час” (08:45-13:45) і “післягодинний час” (15:00-05:00). Останній торговий день для місячних контрактів — за 15 хвилин до закриття (до 13:30). Інвестори повинні чітко знати графік торгів, щоб уникнути несподіваних закриттів через незнання режиму.

Реальне управління рівнями маржі для індивідуальних ф’ючерсів

Динаміка маржі — це ключова особливість ф’ючерсної торгівлі. Інвестори мають регулярно перевіряти баланс рахунку і співвідношення маржі. При достатньому рівні маржі можна витримати більші коливання ринку; при недостатньому — потрібно швидко коригувати обсяг позицій або поповнювати кошти.

Багато недосвідчених трейдерів переоцінюють можливості свого рахунку і в результаті зазнають ліквідації при несподіваних коливаннях. Тому рекомендується залишати додаткову маржу як запас безпеки, навіть якщо це означає використання більшого кредитного плеча, ніж потрібно, і не тримати позицію “на межі” мінімальної маржі.

Висновок: індивідуальні ф’ючерси — не інструмент азартної гри

Ф’ючерси на акції — це дійсно інструмент “маленькими ставками на великі виграші”, з низькими витратами і податковими перевагами, але вони не є безризиковим арбітражним механізмом. Успіх залежить від точного прогнозу ринкових рухів і правильного управління кредитним плечем і ризиками.

Кожен контракт має фіксовану дату закінчення, і інвестор має визначитися з закриттям, поставкою або пролонгацією перед цією датою. Розуміння структури маржі, обчислення витрат і володіння навичками торгівлі — це основа успіху. Висока прибутковість завжди супроводжується високими ризиками, і усвідомлення цього — відповідальний підхід до торгівлі.