Чи може курс японської ієни відновитися після історично найнижчого рівня? Чи зможе підвищення відсоткової ставки центральним банком змінити ситуацію?

近期日幣匯率波動牽動全球投資人的神經。美元/日圓屢創新高，日幣匯率歷史最低的局面令市場擔憂。這背後究竟是什麼推動著日幣持續走軟？答案指向一場美日政策對話的角力。

Урядувальні втручання зростають, перший сигнал повернення ієни

26 листопада прем’єр-міністр Японії Саое Ґото зробила заяву, яка викликала бурю на ринку. Уряд буде уважно стежити за коливаннями курсу ієни і готовий вжити необхідних заходів на валютному ринку у будь-який час. Ця заява одразу дала сигнал про можливе втручання.

Як і очікувалося, курс долара/ієна після досягнення піку почав знижуватися і на момент публікації опустився нижче за 156. Чи означає це, що історичний мінімум ієни незабаром зміниться? Експерти повідомляють, що Банку Японії готуються підвищити ставку вже у грудні, і голоси яструбів у центральному банку посилюються, а ринкова емоція змінюється.

Федеральна резервна система — справжній гравець за кулісами, важко передбачити перспективи підвищення ставок

Зовні здається, що підвищення ставок Банком Японії є головною причиною відскоку ієни. Але насправді, рішення Федеральної резервної системи є ключовим фактором.

19 грудня Банк Японії оголосить рішення щодо ставки, тоді як ФРС зробить це за тиждень раніше. Ця різниця у часі дуже важлива. Аналітики вважають, що Банк Японії ймовірно буде коригувати свою політику залежно від дій ФРС. Логіка проста: якщо ФРС залишить ставки без змін, тиск на підвищення ставок у Японії зросте; навпаки, якщо ФРС знизить ставки, японський центральний банк схильний залишитися на місці.

Зараз ринок очікує підвищення ставок у грудні та січні з приблизним співвідношенням 50/50. Аналістка з Австралійського федерального банку Керол Конг вважає, що обережний Банк Японії може почекати з підвищенням ставок до ухвалення бюджету парламентом, щоб отримати час для політичних рішень і спостерігати за подальшими переговорами щодо зарплат.

Історичний мінімум ієни — чи буде повернення або подальше падіння?

Очікування підвищення ставок і зростання очікувань зниження ставок ФРС сприяють зменшенню різниці у доходності між США та Японією. Це підвищує ймовірність повернення долара/ієни з високих рівнів і можливе дно для історичного мінімуму ієни.

Але не радійте рано. Тиск на знецінення ієни ніколи не зникав повністю, оскільки різниця у доходності між США та Японією залишається значною, і арбітражні механізми все ще працюють. Стратег Вассілі Серебряков з UBS прямо заявляє, що одне підвищення ставки не зможе кардинально змінити тренд ієни. Банку Японії потрібно продемонструвати яструбську позицію і пообіцяти подальше підвищення ставок у 2026 році для контролю інфляції, щоб змінити ситуацію. Наразі «різниця у доходності США та Японії залишається великою, волатильність — низькою», що означає обмежений потенціал для відскоку ієни.

Керівниця відділу валютної стратегії у Dutch Bank, Джейн Фолі, нагадує: побоювання щодо втручання самі по собі можуть стати новою силою. Якщо ці побоювання зупинять зростання долара, уряд навряд чи буде справді втручатися, що створює цікаву парадоксальну ситуацію.

Вирішення дилеми інвесторів: чекати у невизначеності

Зараз ринок перебуває у стані очікування. Напрямок після досягнення історичного мінімуму ієни залежить від кількох факторів — позиції ФРС, рішучості Банку Японії, бажання уряду втручатися і моменту зменшення арбітражних операцій. Інвесторам слід бути обережними у короткостроковій перспективі, оскільки ця політична гра ще далека від завершення.