Аналіз ринку коротких позицій: від концепції "嘎空" до практичної захисту

Глобальні коливання фінансових ринків посилюються, інвестиційні стратегії стають все більш різноманітними. Окрім традиційного купівлі та утримання, дедалі більше інвесторів починають цікавитися сферою шортінгу. Проте існує прислів’я: довгий позиція приносить стабільний дохід, але повільно, а коротка — швидкий прибуток, але з ризиком, прихованим у деталях. І серед численних ризиків шортінгу безперечною найстрашнішою є графік “зжиму” коротких позицій.

Що таке “зжим” коротких позицій? Логіка за примусовим закриттям

Зжим (Short Squeeze), або «гак-скві́з», — це явище, коли інвестори, що відкрили короткі позиції, змушені купувати акції назад для закриття позиції. Простими словами, коли ціна акції різко зростає, короткі продавці через збільшення збитків змушені викупити акції за вищою ціною, щоб закрити позицію, що ще більше підвищує ціну, створюючи замкнене коло.

Зжим коротких позицій зазвичай поділяється на дві категорії: перша — коли ціна акції природньо швидко відскакує, і короткі продавці панічно закривають позиції; друга — коли певні сили навмисно штучно піднімають ціну, щоб спровокувати “зжим” і змусити коротких продавців закрити позиції.

Три способи роботи з шортами

Якщо інвестор налаштований на короткий продаж акцій з метою отримання прибутку, існує три основні шляхи:

Спосіб перший: позичання акцій для шортінгу
Позичає акції у довгострокових власників, сплачує відсотки і продає їх, очікуючи зниження ціни, щоб викупити їх за нижчою ціною і повернути власнику, отримуючи різницю.

Спосіб другий: ф’ючерсна торгівля
Сплачує гарантійний внесок і відкриває коротку позицію на базовий актив, з можливістю перенесення контракту до закінчення. Однак при різкому зростанні ціни гарантійний внесок може бути додатково вимаганий.

Спосіб третій: CFD-контракти на різницю
Так само сплачує гарантійний внесок для відкриття короткої позиції, перевага — відсутність необхідності фізичного перенесення активу, але при різкому зростанні ціни існує ризик примусового закриття.

Яким би способом не користувалися, при постійному зростанні ціни з’являється ризик недостатності гарантійного внеску. Якщо зростання буде дуже стрімким, брокери можуть примусово закрити позицію, що і є найстрашнішим у “зжимі” коротких позицій.

Чому виникає “зжим”? Маніпуляції ринком і зміна фундаменту

За явищем “зжиму” зазвичай стоять дві причини.

Перша ситуація: маніпуляції капіталом, що створюють штучний “гак”

Історія GME та опір дрібних інвесторів Волл-стріт

Повернемося до 2020 року. GME — це традиційний роздрібний продавець ігрових приставок, що з часом втратив популярність через зростання мобільних ігор, і його прибутки зменшувалися, а ціна акцій опустилася до одиниць. Але після приходу підприємця Райана Коена, ціна відскочила з дна до 20 доларів, що викликало бажання великих інституційних гравців відкривати короткі позиції.

Ключові дані: загальний обсяг акцій GME невеликий, ліквідність обмежена, але понад 140% акцій було продано в короткі — більше, ніж обсяг обігу.

Це викликало бурхливу реакцію на форумі Reddit у розділі WSB. Мільйони користувачів почали масово купувати GME, щоб змусити коротких продавців закрити позиції. В результаті ціна за два тижні зросла з 30 до 483 доларів, що становить понад 1500%. Через різке зростання і зменшення гарантійних внесків короткі продавці були змушені масово викупати акції, за оцінками, збитки перевищили 5 мільярдів доларів.

Після цього ціна швидко впала більш ніж на 80% за два тижні. Це явище “гак-скві́з” породило цілу низку подальших маніпуляцій — інші акції з високим коротким плечем, наприклад AMC, Blackberry, також були активно роздувані.

Друга ситуація: природне зростання через зміну фундаменту

Tesla: від збитків до попиту понад пропозицію

Історія Tesla — навпаки. Ця компанія довго працювала у збитковому стані, і її цінність на ринку була недооцінена, тому вона була однією з найбільших у світі за обсягом коротких позицій.

До 2020 року Tesla стала прибутковою, після запуску фабрики у Шанхаї, що принесла рекордний дохід. Ціна почала стрімко зростати: за півроку — майже у 6 разів, з 350 до 2318 доларів. Потім акції поділили, і за рік ціна піднялася понад тисячу доларів, до максимуму 1243 доларів. За два роки ціна зросла майже у 20 разів, і короткі продавці зазнали значних збитків.

Це — результат покращення фундаментальних показників компанії, а також глобальної політики стимулювання після пандемії, що зробило короткі продажі майже безризиковими.

Що робити при “зжиму”? Два практичні правила

Шортінг — це високоризикована гра, і перше правило — безпека понад усе. Оскільки “зжим” може за короткий час підняти ціну у кілька разів або навіть у десятки разів, потрібно ставити захист.

Правило перше: при понад 50% коротких позицій — активне закриття

Якщо частка коротких позицій у акції перевищує 50% від обсягу обігу, навіть якщо ціна здається слабкою, слід раніше закривати позицію. Для цього слід слідкувати за індикаторами:

• RSI від 50 до 80: переважання бичачих сил, можна тримати довгу позицію, коротким — уникати ризиків
• RSI нижче 20: стан перепроданості, ймовірність розвороту зростає, ризик “зжиму” максимальний

Ключовий момент — коли RSI падає нижче 20, ринок вже вийшов за межі раціональності, і щоб не потрапити в пастку, потрібно швидко закривати позицію. Малі прибутки або збитки — цілком прийнятні, не варто ризикувати всім капіталом.

Правило друге: при ознаках “зжиму” — швидко фіксувати прибутки

Якщо хочете отримати вигоду від “гак-скві́зу”, потрібно уважно стежити за ситуацією з викупом коротких позицій:

• Постійне зростання коротких позицій → можна продовжувати штучно піднімати ціну
• Початок викупу коротких позицій → обов’язково фіксувати прибутки

Адже ці покупці не базуються на хороших перспективах компанії, а — на вимушеному закритті позицій. Після завершення “зжиму” ціна швидко повернеться до більш раціональних рівнів, і коливання будуть дуже різкими.

Як заробляти на шортінгу? Правильна стратегія: превентивні заходи

Щоб “зжим” сформувався, потрібно два обов’язкові умови: надмірна концентрація коротких позицій і високий інтерес ринку.

Стратегія вибору акцій: перевага великим компаніям

Індексні або капіталізаційні акції — більш безпечний об’єкт для шортінгу. Вони мають високу ліквідність і менше схильні до концентрації коротких позицій, тому ризик “зжиму” нижчий.

Стратегія дій: чекати на відскок

У трендових ринках рекомендується відкривати короткі позиції під час відскоку ринку, а не на підйомі.

Інструменти: CFD краще за позичання акцій

Порівняно з позичанням акцій, CFD-контракти мають перевагу — менший ризик примусового закриття. Інвестор може самостійно регулювати кредитне плече і краще контролювати ризики.

Портфель: баланс для хеджування ризиків

Практична стратегія — одночасно відкривати довгі і короткі позиції: купувати перспективні акції і одночасно шортити індекс ринку. За співвідношенням 1:1, якщо акції зростають більше за ринок або падають менше — інвестор отримує прибуток.

Останнє нагадування

“Зжим” — потенційна катастрофа для шортінгових інвесторів. Важливо уважно стежити за технічними показниками і не забувати про фундаментальні та інформаційні фактори. Адже одна хороша новина може зруйнувати всі зусилля коротких продавців, а сигнал про недооцінку — приховує потенціал для наступного “гак-скві́зу”. Інвестиційна мудрість полягає у тому, щоб знати, коли потрібно вчасно вийти.