Зрозуміло все про американські ринки та механізм "відключення" (флеш-катастрофи): від принципів роботи до практичних дій

Чому американські акції потребують “запобіжного клапана” — механізму “熔断” (флеш-кріш)

Що найбільше лякає фондовий ринок? Не падіння, а безладне панічне зниження.

У “чорний понеділок” 1987 року індекс Dow Jones Industrial Average за один день впав на 22.61%, що спричинило ланцюговий крах світових фондових ринків. Після цього регулятори зрозуміли, що ринок потребує автоматичної “системи гальмування” — і саме так з’явився механізм “熔断” (флеш-кріш) у США.

Суть механізму дуже проста: коли емоції інвесторів виходять з-під контролю, натискається кнопка паузи, щоб усі мали час заспокоїтися. Це має три основні переваги:

• Зупиняє поширення паніки: призупиняє торги, руйнуючи ланцюг “масового розпродажу”
• Запобігає крайнім ціновим спотворенням: дає учасникам ринку час переоцінити інформацію, запобігаючи різким коливанням цін
• Захищає ліквідність: запобігає “флеш-крашам” (Flash Crash), коли через технічні збої або високочастотну торгівлю ціна різко падає за короткий час

Як працює механізм “熔断” у США? Три рівні, які потрібно знати

Зниження індексу S&P 500 визначає рівень і реакцію механізму “熔断”:

1 рівень熔断: зниження на 7%

• Час активації: торгівельний день з 09:30 до 15:25
• Обробка: усі акції призупиняються на 15 хвилин
• Випадок: якщо активується після 15:25, торги продовжуються (крім випадків 3 рівня)

2 рівень熔断: зниження на 13%

• Час активації: торгівельний день з 09:30 до 15:25
• Обробка: усі акції призупиняються на 15 хвилин
• Правила: у межах одного торгового дня з 1 рівнем враховуються разом, повторне активування не відбувається

3 рівень熔断: зниження на 20%

• Час активації: у будь-який час протягом дня
• Обробка: торги припиняються на весь залишок дня
• Вплив: найсуворіший режим зупинки ринку, закриває всю біржу

Зверніть увагу: 1 і 2 рівні熔断 активуються лише один раз за один торговий день. Наприклад, якщо S&P 500 знизиться на 7% і активує 1 рівень熔断, а потім після відновлення знову знизиться ще на 7%, 1 рівень повторно не активується, поки не досягне 13% і не активується 2 рівень.

Історичний досвід: скільки разів у США активували熔断?

З 1987 року у США було активовано всього 5 разів. Що це означає? Це означає, що події, здатні справді потрясти весь ринок, дуже рідкісні.

1997 рік — Азійська фінансова криза

• Зниження DJIA: 7.18% (1 рівень熔断)
• Час призупинки: 15 хвилин

2020 рік — пандемія COVID-19 (4 рази поспіль熔断)

• 9, 12, 16, 18 березня — індекс S&P 500 послідовно активував 1 рівень熔断
• За два тижні інвестори пережили 4 зупинки торгів
• Це найщільніший період熔断ів у житті Воррена Баффета

Особливо яскравий випадок — 2020 рік. Глобальне поширення COVID-19, обвал цін на нафту, зупинка виробництва, зростання безробіття — одночасно відбулося кілька чорних лебедів. До 18 березня Nasdaq знизився на 26% від максимуму з лютого, S&P 500 — на 30%, DJIA — на 31%. Страх і паніка на ринку були очевидні.

Двосторонній ефект熔断у: плюси і мінуси

Позитивний вплив

熔断 справді допомагає охолодити перегрів ринку. У період падіння 2020 року пауза на 15 хвилин дала інвесторам час осмислити заходи уряду щодо підтримки ринку і переоцінити перспективи компаній, а не йти сліпо на розпродаж. Вчасні дії Мінфіну США і ФРС (включаючи програми допомоги на сотні мільярдів доларів і зниження ставок) відбувалися саме під час цих пауз, що допомогло відновити довіру.

Негативний вплив

Але熔断 може і посилити паніку. Коли інвестори усвідомлюють, що ринок “може зараз активувати熔断”, вони починають масово продавати заздалегідь, побоюючись, що після паузи ціна вже не буде такою вигідною. Цей “ефект раннього виходу” посилює волатильність і може прискорити падіння.

Інакше кажучи,熔断 — це двосічний меч: він може захистити ринок, але й налякати його.

Індивідуальні акції vs весь ринок — не плутайте

Правила призупинення торгів у США поділяються на два рівні:

Загальний熔断 ринку: для індексу S&P 500, що описаний вище (1, 2, 3 рівні)

熔断 окремих акцій (LULD — “Limit Up-Limit Down”): для окремих цінних паперів

• Якщо ціна окремої акції раптово змінюється понад встановлений поріг, торги цієї акції призупиняються на 15 секунд
• Якщо за 15 секунд ціна не повернулася до норми, торги зупиняються ще на 5 хвилин
• Мета — запобігти високочастотній торгівлі або помилкам у даних, що спричиняють екстремальні цінові коливання окремих акцій

Коли може статися наступний熔断 у США?

Чесно кажучи, ніхто не може точно передбачити. Але можна спостерігати за типовими умовами, що активують熔断:

1. Непередбачувані чорні лебеді (епідемії, геополітичні конфлікти, фінансові кризи)
2. Політичні рішення, що йдуть у протилежність очікуванням (наприклад, ринок очікує зниження ставок, а раптом їх підвищують)
3. Комбінація кількох негативних факторів (як у 2020 році: пандемія + обвал цін на нафту + збої у ланцюгах постачання)

З урахуванням поточної ситуації, хоча цикл підвищення ставок ФРС ще не завершений, —

• у 2023 році технологічний сектор (особливо AI) сприяв відновленню ринку
• швидкі дії уряду після банківської кризи стабілізували ситуацію
• страх перед рецесією ще не досяг критичної точки

Тому ймовірність активування熔断 у найближчому часі невелика, але це не означає, що він ніколи не станеться.

Що робити інвестору при熔断і?

Якщо все ж трапиться, важливо зберігати спокій:

Психологічний аспект -熔断 — це нормальний захисний механізм ринку, а не сигнал кінця світу

• Використовуйте час паузи, щоб переосмислити свої інвестиційні рішення, а не йти сліпо на розпродаж

Практичні дії

• Готівка — у пріоритеті: мати достатньо коштів для реагування на ризики, не вкладати все у акції
• Контроль за кредитним плечем: оцінюйте ризики, якщо використовуєте позики або деривативи
• Диверсифікація: не концентруйте всі кошти в одному секторі або акції, щоб зменшити ризик великих втрат

Довгострокове планування

• під час паніки з’являються якісні активи за низькими цінами — це історична можливість для довгострокових інвестицій, але тільки якщо ви підготовлені
• накопичуйте різноманітні джерела доходу, зберігайте резервний капітал — і тоді зможете витримати наступний кризовий удар

Підсумок

Механізм熔断 у США закріплений у цифрах і часі: 7% — пауза 15 хвилин, 13% — ще пауза, 20% — повна зупинка. З 1987 року він активувався лише 5 разів, що свідчить про рідкість справжніх кризових ситуацій.

Інвесторам потрібно розуміти, що熔断 — це не кара, а захист. Коли ринок перегрівається,熔断 — це своєчасний холодний душ, що допомагає прокинутися. Не варто панікувати при熔断і — краще дотримуватися принципів “кастинг у готівку”, “управління ризиками” і “довгострокове мислення”. Це може допомогти вам скористатися можливістю, коли ринок знову зросте.

У складних умовах глобальної економіки найрозумніша стратегія — бути готовим до наступного шоку на ринку.