Підвищення курсу юаня: як рідкісні сигнали Народного банку Китаю змінюють очікування щодо валютного курсу

Нещодавня сильна позиція юаня переписує ринкові очікування. USD/CNH наближається до психологічної позначки 7.00, хоча економічні дані Китаю за листопад нижчі за очікування, офшорний юань подолав 14-місячний максимум. За цим відхиленням ховається чіткий і рідкісний політичний сигнал Народного банку Китаю.

«Руль» центрального банку: нова логіка ціноутворення посереднього курсу

Основним драйвером цієї хвилі є зміна поведінки PBoC щодо ціноутворення. Останнім часом Народний банк Китаю здійснив історичне коригування у встановленні посереднього курсу USD/CNY, зафіксувавши його вище за модельні оцінки. Це кардинально відрізняється від звичайної практики останніх трьох років — раніше PBoC зазвичай встановлював посередній курс нижче за модельні значення для підтримки стабільності курсу.

Аналіз банку OCBC вважає, що це «зважений крок, спрямований на поступове знецінення юаня». Іншими словами, PBoC використовує цей «руль» — посередній курс — щоб послати ринку чіткий сигнал про бажання посилити юань, але у контрольованому режимі, а не різко.

«Вікно» конвертації для експортних компаній: хвиля валютних операцій при профіциті у 1 трлн доларів

За перші 11 місяців Китай отримав торговий профіцит у 1 трлн доларів, і за цим стоїть велика кількість доларових позицій у компаніях. За останні два роки дисбаланс між США і Китаєм спричинив накопичення доларів у експортерах. Тепер, з урахуванням очікувань зниження ставок ФРС і падіння індексу долара нижче за рівень 102, спостерігається явище «конвертації за циклом».

Аналізатор ING Chris Turner зазначає, що головна причина відновлення інтересу до юаня — це оновлення торгових даних. Високопоставлений валютний трейдер у Шанхаї розкрив реальні настрої компаній: «Коли курс падає з 7.10 до 7.05, бізнес починає хвилюватися — якщо зараз не конвертувати назад у юань, то в кінці року при виплаті бонусів витрати будуть вищими». Ці очікування самореалізуються у зростанні курсу, що короткостроково підсилює стійкість юаня, але водночас збільшує ризики економічної дисбалансу.

Валютний «двигун» економіки

Зростання юаня приховує стратегічний намір трансформувати економіку Китаю. Аналіз компанії Brown Brothers Harriman показує, що сильніший юань зменшує імпортні витрати, фактично підвищуючи купівельну спроможність домогосподарств і допомагаючи змінити модель зростання на споживчу.

У сучасних умовах це має кілька стратегічних переваг: створює буфер для внутрішнього попиту під час ринкових корекцій, хеджує імпортні витрати у глобальній інфляційній атмосфері, а також за допомогою курсових інструментів стимулює модернізацію експортних галузей. Однак, банки як Standard Chartered і Goldman Sachs попереджають — 7.00 це не лише психологічна межа, а й червона лінія для прибутку експортних компаній. Надмірне зростання курсу може погіршити конкурентоспроможність експорту і спричинити більш глибоке охолодження економіки.

Змінні та ризики 2026 року

Шлях зростання юаня залежить від рішень ФРС. ING вважає, що якщо Федеральна резервна система у 2026 році знову знизить ставки двічі, слабкість долара триватиме, і USD/CNH може опуститися нижче за 7.00. Однак цей сценарій не є гарантійним.

Goldman Sachs та інші попереджають, що у разі ескалації торгових тарифів між США і Китаєм USD/CNY може піднятися до 7.40-7.50, що суперечить очікуванням зростання. Коливання світових товарів також можуть вплинути на валюту ресурсних країн, таких як юань. Capital Economics наголошує, що Китай не буде активно девальвувати для запобігання фінансовій нестабільності, але баланс між конкурентоспроможністю і стабільністю має бути знайдений.

Поточна ситуація більше схожа на торгівлю очікуваннями. Частина міжнародних інвесторів вже закладає середньострокові сценарії: припускаючи, що у найближчі два роки дисбаланс між США і Китаєм зменшиться, долар послабшає, а політична комунікація залишиться стабільною, юань може поступово відновлюватися. Глобальні інвестори уважно стежать за рівнем 7.00 — це не лише психологічна межа, а й сигнал для захисту конкурентоспроможності китайського експорту.

Якщо зростання курсу буде надто швидким і призведе до зниження прибутковості експорту, Народний банк може вжити заходів, таких як підвищення резервної норми валютних депозитів або посилення макропруденційного регулювання для охолодження ринку. Для глобальних інвесторів це означає переоцінку моделей ціноутворення активів у Китаї, а стратегічна цінність валюти та її реформаторські наміри стають новими змінними.