Долар США/ієна Японії стрімко піднімається до рівня 158! Гра за сигналом підвищення ставки Банку Японії за лаштунками

Йена під тиском, логіка швидкого зростання курсу

Цього тижня ринок зустрів важливу поворотну точку. Курс долар/йена у четвер (20 листопада) сягнув 157.78, всього один крок до цілого числа 158.0, встановивши новий максимум з середини січня. Це значне зростання на валютному ринку відображає складну гру між фінансовою та монетарною політикою Японії.

Одночасно дохідність 10-річних японських державних облігацій зросла до 1.842%, встановивши тимчасовий максимум. Інвестори масово продають японські облігації та йену, що сприяє сильному зростанню курсу долар/йена. Цей феномен не є випадковим — він безпосередньо випливає з ринкових очікувань щодо майбутньої політики Японії.

Економічна слабкість vs фіскальне розширення: суперечливий виклик

У понеділок (17 листопада) оприлюднені дані показали, що ВВП за третій квартал знизився на 1.8% у річному обчисленні, що є першим негативним зростанням за шість кварталів. Водночас, економіка слабшає, японський уряд готує масштабну стимулюючу програму — мерія Токіо розглядає додатковий бюджет приблизно у 14 трлн ієн на цей фінансовий рік, що може перевищити минулорічний показник у 13.9 трлн ієн.

За цим великим бюджетом стоїть дилема політичних керівників. Погані економічні дані вимагають стимулювання, але надмірне стимулювання може погіршити вже й без того вразливий фіскальний стан. Головний інвестиційний директор RBC BlueBay Asset Management Марк Доудінг попереджає, що якщо репутація політики Токіо буде пошкоджена, інвестори можуть почати масово продавати всі активи. Як тільки ринок відчує зростаючі сумніви щодо помилок у політиці Японії, інститути можуть збільшити короткі позиції по кривій короткострокових облігацій, використовуючи шортинг короткострокових боргів для протидії можливим коливанням ринку.

Нормалізація політики Банку Японії: неминучий курс

У четвер член монетарного комітету Банку Японії Юко Оедза дала ключовий сигнал — найближчим часом можливо підвищення ставки. Оприлюднення рішення щодо ставки заплановане на 19 грудня, що означає, що під час циклу підвищення ставок у США, Банк Японії також може розпочати процес нормалізації своєї монетарної політики.

Її заява не є порожньою. Важливий інфляційний індикатор Японії вже понад три з половиною роки тримається біля цільових рівнів або вище. Ця тривалість інфляційного тиску створює підґрунтя для підвищення ставок. Однак у вересні реальна заробітна плата знизилася дев’ятий місяць поспіль, що підкреслює, що купівельна спроможність японських домогосподарств зазнає значного тиску. Постійне ослаблення йени ще більше посилить цю ситуацію.

Довгострокові побоювання щодо слабкості йени в умовах підвищення ставок у США

На тлі підвищення ставок у США йена зазнає системного тиску на девальвацію. Коли йена знецінюється одночасно з ростом інфляції, реальна купівельна спроможність звичайних домогосподарств зазнає подвійного удару — зростають витрати на імпортні товари, тоді як внутрішні зарплати знижуються. Це глибока причина, чому Банку Японії доводиться рухатися до підвищення ставок.

Міністр фінансів Японії Кацуюкі Каваї неодноразово попереджав голосом, підкреслюючи занепокоєння щодо швидких і односторонніх коливань валютного курсу, наголошуючи на важливості стабільності курсу, що відображає фундаментальні фактори. Його слова натякають, що уряд намагається створити інформаційний простір для політики підвищення ставок Банку Японії і водночас попереджає, що надмірне знецінення йени неприпустиме.

Побоювання галузі: можливий сценарій «трикомпонентної смерті» для акцій, валют і облігацій

Головний стратег T&D Asset Management Хіроніо Мінохара зазначив, що масштаб стимулювання у 25 трлн ієн дійсно великий, але ринок сумнівається у його необхідності. Він побоюється, що після оголошення стимулюючої програми може виникнути сценарій «трикомпонентної смерті» — падіння акцій, валют і облігацій одночасно, подібно до ринкової турбулентності, що сталася у 2022 році під час приходу до влади Трас у Великій Британії.

Макроекономіст Alex Loo із TDSecurities у Сінгапурі поділяє схожу думку: якщо Токіо запропонує «масштабний бюджет», довгострокова дохідність японських державних облігацій може ще більше зрости, а курс йени до долара може знизитися до 160.

Технічний аналіз: увага до рівня 160.0 та часових рамок

На денному графіку RSI долара/йени вже у зоні перекупленості, що свідчить про прискорення зростання курсу і зберігає короткостроковий бичий тренд. Якщо долар/йена стабілізується біля 157.0, у найближчому майбутньому очікується подальше зростання до рівня 160.0. Важливо звернути увагу на часовий проміжок перед 27 листопада, оскільки інвестори мають бути готові до можливих змін тренду.

Ринок перебуває у фазі синхронізації очікувань щодо політики та технічних сигналів. З одного боку, підвищення ставок у США підтримує сильний долар; з іншого — очікування підвищення ставок Банку Японії поступово реалізуються; двонапрямний тиск на йену формує цілісну картину. У короткостроковій перспективі рівні 158.0 та 160.0 стануть ключовими для подальшого руху курсу.