Акції GitLab падають, незважаючи на сильний прибуток — ось чому це може бути золотою можливістю

Надмірна реакція ринку

GitLab (NASDAQ: GTLB) зазнав жорсткого зниження на 34% цього року, і все ж останній звіт про прибутки розповідає зовсім іншу історію. Компанія продемонструвала міцне зростання доходів, вражаюче розширення операційних марж і добре підготувалася до майбутнього розширення. То чому ж ринок так суворо карає акції?

Відповідь криється у класичній психології інвесторів: зацикленість на короткострокових слабкостях і ігнорування довгострокових сильних сторін. Скромна слабкість у сегменті SMB (малі та середні підприємства) — що становить лише 8% від річного повторюваного доходу — стала основною точкою фокусування песимістичних сценаріїв. Додайте до цього консервативні прогнози, пов’язані з переходом на посаду CFO, і отримаєте ідеальний шторм негативу, що знижує оцінки.

Реальна історія: фундаментальна сила

Давайте розберемося без шуму. GitLab щойно повідомила про дохід за третій фінансовий квартал 2026 року у розмірі 244,2 мільйона доларів, що на 25% більше порівняно з минулим роком. Ще більш вражаюче — це дев’яте поспіль квартальне зростання доходів у діапазоні 25-35%, що багато високоростаючих софтверних компаній могли б позаздрити.

Фінансова картина:

• Доходи від підписки зросли на 27% YoY до 223,3 мільйона доларів
• Чистий збережений дохід у доларах досяг 119%, що свідчить про те, що існуючі клієнти витрачають більше
• Операційний прибуток зріс на 69% до 43,7 мільйона доларів
• Операційні маржі розширилися на 470 базисних пунктів до 17,9%
• Вільний грошовий потік більш ніж подвоївся з 9,7 мільйона до 27,2 мільйона доларів
• Сильна балансова частина: 1,2 мільярда доларів у готівці без боргів

Корпоративні клієнти — ті, що мають понад 100 000 доларів у ARR — зросли на 23% до 1405, що забезпечує стабільне зростання доходів. Перехід GitLab від платформи DevSecOps до комплексного рішення SDLC (життєвий цикл розробки програмного забезпечення) значно розширює її цільовий ринок.

Помилка у наративі про ШІ

Критики відкинули GitLab як програшного у сфері ШІ, побоюючись, що штучний інтелект витіснить розробників і зменшить цінність компанії. Це зовсім не так.

Генеральний директор Вільям Степлз висловив переконливу контраргументацію: ШІ фактично розширює ринкові можливості GitLab, знижуючи бар’єри для розробки програмного забезпечення. Більше амбіційних розробників, що входять до екосистеми, означає більше потенційних клієнтів. Крім того, нова платформа Duo Agent, яка розгортає ШІ-агентів для допомоги розробникам у складних завданнях, позиціонує компанію для захоплення цього зростання.

Впровадження Duo Agent для всіх клієнтів у найближчі тижні є критичним поворотним моментом. У поєднанні з переходом на гібридну цінову модель за кількістю користувачів і використанням, це має відкрити нові джерела доходів і шляхи залучення клієнтів.

Чому це важливо: контекст оцінки

Ось де інвестиційний кейс стає переконливим. Торгівля за співвідношенням ціна/продажі лише 5,5x за оцінками аналітиків на 2027 рік, GitLab надзвичайно недооцінений для компанії з такими характеристиками:

• Зростання доходів близько 20-25%
• Майже 90% валових марж
• Зростаюча операційна ефективність
• Сильні характеристики повторюваних доходів
• Зростання концентрації корпоративних клієнтів

За винятком чистих грошових коштів, співвідношення вартість підприємства до доходів становить приблизно 4,5x — справді дешево для такого рівня софтверного бізнесу.

Для порівняння, ця кара за оцінкою здається непропорційною порівняно з тим, як ринок ставиться до аналогічних SaaS (Програмне забезпечення як послуга) інфраструктурних компаній. Акції фактично оцінюють так, ніби зростання різко сповільниться, але жодних ознак цього у звіті про прибутки немає.

Фактор переходу CFO

GitLab у січні представить нового CFO. Інституційні інвестори добре знають цю схему: нові CFO зазвичай дають консервативні прогнози на майбутнє, щоб закласти довіру і створити простір для несподіваних позитивних сюрпризів. Прогноз зростання на 19% у Q4, хоча й нижчий за історичні показники, швидше за все, відображає цю обережну позицію, а не погіршення фундаментальних показників бізнесу.

Недавній економічний спад через урядову зупинку природно зворотиться, коли ситуація стабілізується. Складнощі у SMB реальні, але обмежені через їхню вагу у 8% ARR.

Підготовка до 2025 року

Це класична ситуація «не бачити ліс за деревами». Так, є тактичні перешкоди. Але основний двигун бізнесу — впровадження у підприємства, зростання доходів, розширення марж і генерування грошових коштів — залишається цілісним і прискорюється.

Комбінація зниженого рівня оцінки, сильних базових показників, розширення можливостей за допомогою ШІ через Duo Agent і природного відновлення після короткострокових труднощів створює переконливу ситуацію з ризиком і нагородою на початок нового року. Для інвесторів із горизонтом кілька кварталів поточна ціна GitLab є привабливою точкою входу перед тим, як песимізм ринку обов’язково зміниться.