Коли Whetstone Capital виходить з Zeta Global: чи це прибутковий крок або стратегічний зсув?

Вихід інституційних фондів не завжди означає проблеми для інвесторів. Коли Whetstone Capital Advisors нещодавно ліквідувала всю свою позицію у Zeta Global, продавши 416 867 акцій приблизно на $6.46 мільйонів, це викликало питання щодо перспектив компанії. Однак, поглянувши глибше, можна побачити, що це може бути просто обдумане перерозподілення активів, а не голос недовіри.

Числа за цим виходом

Повна ліквідація позиції Whetstone у Zeta Global стала квартальним зменшенням, яке виключило цю позицію з його портфеля з 56 акцій. Станом на 14 листопада 2025 року, ця ліквідація зняла частку, яка раніше становила 1.8% активів під управлінням фонду. Продаж відбувся за ціною $18.44 за акцію, всього за кілька тижнів після того, як акції короткочасно торгувалися вище $20, що свідчить про те, що фонд міг вчасно вийти біля піку останнього торгового діапазону.

Вихід на суму $6.46 мільйонів становить значне перерозподілення портфеля — 1.8% зміщення у активів за звітний квартал 13F. Що особливо цікаво, так це контекст: Whetstone накопичував свою позицію у Zeta, коли акції торгувалися так низько, як $12 раніше цього року, що свідчить про можливу спробу взяти прибуток, а не про фундаментальну переоцінку.

Куди рухалися капітали Whetstone

Розуміння стратегії виходу фонду вимагає аналізу, куди перерозподіляються капітали. Поточний топ-активи Whetstone демонструють концентрацію у зростаючих технологічних компаніях: Cloudflare займає найбільшу частку — $66.8 мільйонів (18.5% від активів під управлінням), за ним йде Dave Inc. з $55.2 мільйонами (15.3%). Портфель також має значну експозицію у мегакеп-теках через Alphabet ($32.2 мільйони, 8.9%) та Amazon ($20.5 мільйонів, 5.7%), а також менші позиції в OptimizeRx ($30.9 мільйонів, 8.6%).

Ця стратегія свідчить про те, що Whetstone може здійснювати ротацію між зростаючими історіями, а не зменшувати загальну експозицію у технологіях — це типове стратегічне балансування для інституційних менеджерів, що працюють у межах квартальних звітів.

Операційна потужність Zeta Global

Компанія, яку виходять, заслуговує на більш детальний розгляд. Zeta Global керує омніканальним, штучним інтелектом підтримуваним платформою, розробленою для автоматизації маркетингу та аналізу споживачів. Технологічний стек поєднує власне машинне навчання з великими даними першої сторони, що дозволяє прогнозну аналітику споживачів на рівні підприємств.

Останні фінансові показники частково розповідають цю історію: доход за останні 12 місяців склав $1.22 мільярда, хоча компанія за той самий період зафіксувала чистий збиток у $22.81 мільйона. Ринкова капіталізація у $4.39 мільярда оцінює бізнес приблизно у 25 разів за прибутками — стиснутий мультиплікатор для компанії з понад 20% річним зростанням продажів.

Клієнтська база відображає ринковий прорив: 44 компанії з Fortune 100 користуються платформою Zeta, і Forrester визнає компанію лідером у своїй категорії. Окрім традиційних маркетингових інструментів, Zeta нещодавно запустила Athena — AI-агента, створеного для автоматизації складних маркетингових процесів, що може стати важливим драйвером зростання у майбутньому.

Довгострокова інвестиційна перспектива

Тут інституційне рішення відрізняється від роздрібної стратегії. Менеджери фондів працюють у межах квартальних циклів і під тиском викупів, що змушує їх періодично переважувати активи. Індивідуальні інвестори, навпаки, можуть зберігати позиції протягом кількох бізнес-циклів, що дозволяє їм переживати волатильність і створювати довгострокову цінність.

Вихід Whetstone, розглянутий через цю призму, є тактичним управлінням портфелем, а не втратою переконань. Фонд, ймовірно, отримав задовільний дохід за період володіння і перерозподілив капітал у інші привабливі можливості — математично раціональний крок у межах обмеженого активного базису.

Для інвесторів, які оцінюють Zeta незалежно, питання змінюється: чи відображає ціна акції $18.44 справедливу вартість для підприємства з доходом $1.2 мільярда, що зростає понад 20% щороку, з клієнтськими відносинами у Fortune 100 та новими можливостями AI? Останній запуск Athena свідчить, що керівництво зберігає амбіції агресивного зростання. За поточних мультиплікаторів, профіль ризику та нагороди пропонує справжню опціональність для терплячого капіталу, готового думати у роках, а не кварталах.

Інституційний вихід, позбавлений емоційної інтерпретації, просто показує, що Whetstone знайшов кращі можливості у межах свого мандату — а не те, що Zeta Global сам по собі суттєво погіршилася.