Annaly Capital Management досягає нового піку: аналіз рівня $22.80 млн

Annaly Capital Management, Inc. (NLY) досягла 52-тижневого максимуму в $22.80 під час торгів у середу, закрившись трохи слабкіше на рівні $22.67. Це зростання є значущим за останній квартал, оскільки NLY приніс 7% прибутку, що перевищує скромний 0.2% приріст у ширшій галузі. Іпотечний REIT також продемонстрував вищу стійкість у порівнянні з колегами, такими як Invesco Mortgage Capital Inc. (IVR) та Two Harbors Investment Corp. (TWO).

Що сприяє ралі

Зміни у ставковому середовищі на користь NLY

Двократне зниження ставок Федеральним резервом на початку 2025 року, у поєднанні з навмисною паузою щодо подальших знижень до кінця року, створили сприятливі умови для іпотечного фінансування. Поточні витрати на позики відображають цю пом’якшення — ставка за 30-річною іпотекою становила 6.23% наприкінці листопада 2025 року, знизившись з 6.26% попереднього тижня і значно нижче за рівень у 6.81% рік тому, згідно з даними Freddie Mac.

Ця тенденція має велике значення. Зниження ставок за іпотекою історично сприяє збільшенню обсягів покупок, тоді як рефінансування прискорюється, коли домовласники шукають кращі умови. Обидві динаміки розширюють чистий відсотковий розрив, доступний для власників портфеля, що в кінцевому підсумку підтримує зростання доходності та покращує фінансові результати таких компаній, як NLY, у майбутньому циклі.

Стратегічна архітектура портфеля та відбір активів

NLY працює за дисциплінованою структурою, що наголошує на вибірковому розміщенні активів і розумному управлінні капіталом. Основу становлять традиційні агентські іпотечні цінні папери (MBSs), які забезпечують суттєвий захист від зниження цін через гарантії урядових організацій. Одночасно керівництво розширило експозицію у сегменти безпосередньо неагентські та чутливі до кредитного ризику для підвищення доходності.

Платформа компанії з обслуговування іпотечних кредитів є ще однією стратегічною перевагою, особливо в умовах, коли рефінансування охолоджується. У жовтні 2025 року укладено важливу угоду з PennyMac Financial Services щодо обробки субобслуговування та придбання MSRs, що демонструє прагнення керівництва масштабувати операції та підвищувати їх ефективність. Це партнерство використовує сервісний потенціал PennyMac і системи повторного захоплення для підвищення ефективності.

На третій квартал 2025 року NLY володіла інвестиційним портфелем на суму $97.8 мільярдів — збалансованою структурою, спрямованою на створення цінності протягом кількох років і управління волатильністю.

Агентські MBS: захисна основа

Переважна частина активів NLY — агентські MBS. З $87.3 мільярдами у портфелі станом на 30 вересня 2025 року компанія має значну експозицію до цінних паперів, забезпечених урядовими організаціями США. Вони мають неявний або явний рейтинг AAA і повністю позбавлені кредитного ризику.

За словами керівництва, поточна ціна на агентські MBS виглядає привабливою у порівнянні з витратами на фінансування. Це підсилює захисний характер портфеля і водночас забезпечує привабливий дохід з урахуванням ризиків на ринках фіксованого доходу — рідкісне поєднання в сучасних умовах.

Фінансовий баланс і гнучкість капіталу

Обережне використання позик і управління балансом залишаються характерними рисами підходу NLY. На кінець кварталу компанія мала $8.8 мільярдів у загальних фінансових активах, з яких $5.9 мільярдів — у незабезпечених грошових коштах і агентських MBS. Ця ліквідність дозволяє безперервно функціонувати і використовувати можливості навіть під час ринкових стресів або економічної невизначеності.

Крім того, керівництво підтвердило свою обіцянку щодо повернення капіталу через авторизацію викупу акцій на $1.5 мільярда (до кінця 2029) та стабільне підвищення дивідендів. У березні 2025 року дивіденд було збільшено на 7.7% до $0.70 за акцію. Поточна дохідність дивідендів становить 12.3%, що трохи вище за галузевий середній у 12.1%, хоча й поступається Invesco Mortgage з 16.7% і Two Harbors з 13.3%.

Випереджаючі фактори для інвесторів

Макроекономічна волатильність і невизначеність щодо ставок

Фінансовий стан NLY залишається залежним від динаміки ринків і макроциклів. Турбулентність на іпотечному ринку, коливання ставок і дислокації кривої доходності створюють значний тиск на портфель. Незважаючи на дії ФРС, ставки за іпотекою залишаються історично високими, що зменшує спред і стримує короткострокові доходи. Макроекономічна невизначеність може обмежити зростання у найближчі квартали.

Обмеження хеджування портфеля і потенціал зростання

На третій квартал 2025 року компанія підтримує рівень хеджування 92% — оборонна стратегія, яка обмежує волатильність, але одночасно зменшує можливості отримання прибутку під час сприятливих періодів. Вартість активів може зазнати тиску, якщо компанія зберігатиме таку захисну позицію під час ринкових ралі. Баланс між безпекою і доходами залишається постійною задачею.

Питання оцінки вартості

Консенсус аналітиків залишається стабільним щодо очікувань прибутку за 2025–2026 роки, що передбачає зростання на 7.4% цього року і 1.5% у 2026. Однак показники оцінки вказують на обмежений потенціал для розширення. Показник ціна/балансовий капітал (P/B) за останні 12 місяців становить 1.17X, що вище за галузевий стандарт у 0.97X. Колеги IVR торгується за 0.90X, а TWO — за 0.91X, що значно дешевше за цим показником.

Поточний настрій аналітиків — нейтральний, що відображає збалансовану співвідношення ризиків і доходів, але з невизначеністю щодо короткострокових каталізаторів. Присвоєння рейтингу Zacks Rank #3 (Hold) відображає цю обережну позицію.

Висновок для інвестицій

Зростання NLY до нових 52-тижневих максимумів свідчить про справжні покращення у ставкових умовах, підвищення якості портфеля та стратегічний розвиток платформи MSR. Для інвесторів, що шукають захисну позицію і стабільні дивіденди, фундаментальні показники заслуговують уваги. Дивідендна дохідність у 12.3% забезпечує значущий поточний дохід, а основа з агентських MBS пропонує безпеку.

Однак оцінка здається роздутою порівняно з галузевими нормами, і тривала макроекономічна невизначеність може обмежити додаткове зростання у короткостроковій перспективі. Міцна фінансова база компанії більше підходить для довгострокового збереження капіталу, ніж для швидкого зростання. Потенційним інвесторам слід враховувати чутливість до ставок і поточну дисципліну оцінки при визначенні розміру позиції.