Внутрішнє відділення Федеральної резервної системи може зірвати зростання фондового ринку у 2026 році

Ринок на підйомі, тоді як політична визначеність руйнується

Фондовий ринок приніс інвесторам у 2025 році виняткові доходи. До початку грудня індекс Dow Jones Industrial Average виріс на 12%, S&P 500 піднявся на 17%, а Nasdaq Composite злетів на 22%. Ці вражаючі показники підкреслюють традиційну роль акцій як довгострокових засобів накопичення багатства, випереджаючи облігації, товари та нерухомість.

Проте під цим процвітанням прихована тривожна підводна течія. Найбільший ризик для подальшої сили фондового ринку може походити не від зовнішніх економічних шоків, а від інституції, створеної для стабілізації ринків: Федеральної резервної системи.

Безпрецедентний розбіжність у FOMC

Мандат Федеральної резервної системи зосереджений на двох цілях: максимальне працевлаштування та підтримка цінової стабільності з ціллю інфляції 2%. Федеральний комітет з відкритого ринку (FOMC), очолюваний головою Джеромом Пауеллом разом із 11 іншими губернаторами, має потужні інструменти — зокрема, ставку федеральних фондів, яка впливає на вартість позик і іпотечні ставки по всій економіці.

Наприкінці жовтня FOMC знизив ставку федеральних фондів на 25 базисних пунктів до діапазону 3.75% — 4.00%, що приховувало внутрішні розбіжності. Голосування не було одностайним. Губернатор Федерелу Стівен Міран виступив за більш різке зниження на 50 базисних пунктів, тоді як президент ФРС Канзас-Сіті Джеффрі Шмід виступив проти будь-якого зниження. Це лише другий випадок за 35 років, коли члени FOMC голосували в протилежних напрямках — яскравий сигнал розколу.

Інвестори зазвичай вважають ФРС маяком стабільності та послідовності. Ця впевненість руйнується. З закінченням терміну Джерома Пауелла в травні 2026 року і спекуляціями щодо його заміни, у поєднанні з постійними напруженостями між Білим домом і центральним банком, ФРС перетворилася з стабілізуючої сили на джерело невизначеності.

Модель стагфляції набирає обертів

Хоча Пауелл публічно заявляв, що стагфляція малоймовірна, умови для такого кошмарного сценарію все частіше з’являються. Стагфляція — одночасне високе зростання інфляції, зростання безробіття і уповільнення зростання — є невирішеною проблемою для політиків, оскільки боротьба з одним елементом зазвичай погіршує інший.

Тарифна політика, запроваджена адміністрацією Трампа, вже почала підвищувати ціни. Індекс споживчих цін для міських споживачів (CPI-U) зріс з 2.31% до 3.01% станом на вересень 2025 року, головним чином через тарифи на імпортовані товари. Ці мита збільшують витрати виробництва для американських виробників, які потім передаються споживачам.

Одночасно з цим, зростання зайнятості демонструє тріщини. Раніше звіти про працевлаштування з шестизначними показниками були суттєво переглянуті вниз. Рівень безробіття у вересні 2025 року досяг 4.4% — найвищого рівня з жовтня 2021 року і на один відсотковий пункт вище за 3.4%, який був досягнутий всього два роки тому, у квітні 2023.

Що стосується зростання, економічні прогнози погіршуються. Федеральний резервний банк Філадельфії та Fitch Ratings прогнозують зростання ВВП у 2025 році відповідно на 1.9% і 1.8%, що суттєво менше за 2.8%, досягнуті у 2024 році. Хоча це все ще сигналізує про розширення, ця уповільнення передвіщає слабкість попереду.

Коли Пауелл і ФРС стикаються з критичними рішеннями

Виклик посилюється, коли враховуєш графік виступів Джерома Пауелла і його політичних рішень перед його відходом. Поки ринки аналізують можливі зміни у керівництві ФРС, інвестори стикаються з важким 2026 роком. Новий голова, якого втрачає Уолл-стріт, у поєднанні з продовженням розбіжностей у FOMC, може спричинити іскру, необхідну для перетворення поточних економічних напружень у справжню стагфляцію.

Традиційна роль центрального банку як надійної противаги волатильності ринку була підривною. Без чітких, єдиних меседжів від FOMC і стабільності у керівництві, історичні доходи фондового ринку можуть змінитися розчаруванням.

Позиціонування для невизначеності

Для інвесторів, які тримають позиції у S&P 500 і ширших активах, 2026 рік ускладнюється. Поточний бичачий ринок був підживлений політикою ФРС і довірою ринку. Ця довіра зараз крихка. Реальне питання для портфелів — не чи зможе фондовий ринок продовжувати зростати, а чи внутрішні розбіжності у Федеральній резервній системі і економічні перехресні течії, що формуються під поверхнею, нарешті вимагатимуть розбору.