Бет на зниження ставок знову зростають, оскільки втрати робочих місць у США сигналізують про пом’якшення економіки — валюти та товари реагують

Зелененький сьогодні демонструє тріщини, оскільки нові ознаки погіршення стану ринку праці змінюють очікування щодо Федеральної резервної системи. Індекс долара (DXY) знизився на -0,13%, опиняючись між протилежними силами: слабкістю у даних про зайнятість, що підсилює аргументи на користь зниження ставок, частково компенсованою несподіваною силою у настроях щодо житлового сектору та волатильністю на фондовому ринку.

Дані про ринок праці викликають переоцінку ймовірності зниження ставок

Каталізатор? Звіт ADP, що показав, що роботодавці у США втратили в середньому 2 500 робочих місць щотижня за чотири тижні, що закінчилися 1 листопада. Це погіршення негайно змінило очікування, зважені ймовірністю, щодо засідання FOMC 9-10 грудня — шанси на зниження ставок залишаються на рівні 49% станом на закриття сьогодні, хоча динаміка була нестабільною після раніше висловлених яструбих коментарів Федеральної резервної системи.

Підтверджуючи цю історію, первинні заявки на допомогу по безробіттю у США склали 232 000 за тиждень, що закінчився 18 жовтня, тоді як повторні заявки зросли на +10 000 і досягли 2-місячного максимуму у 1,957 мільйона. Ці ознаки погіршення стану ринку праці свідчать про охолодження ситуації з працевлаштуванням, навіть якщо інші дані подають змішані сигнали.

Індекс ринку житла NAHB надав короткочасний противагу, несподівано піднявшись на +1 пункт і досягши 7-місячного максимуму у 38 у листопаді — більш стійкий, ніж очікування на рівні 37. Замовлення на фабрики у США також зросли на +1,4% місяць до місяця, як і очікувалося. Однак ці позитивні моменти залишаються поза увагою через м’якість ринку праці, що впливає на короткострокові очікування щодо політики.

Валюти коригують очікування через розходження у політиці

EUR/USD відновився на +0,09%, оскільки євро скористався слабкістю американської праці та глибшим розходженням у політиці центральних банків. ЄЦБ здебільшого завершив цикл підвищення ставок, тоді як ФРС стикається з тиском продовжити цикл зниження ставок до 2026 року. Свопи оцінюють лише 4% ймовірності зниження ставки ЄЦБ 18 грудня, підкреслюючи цю різницю у політиці.

USD/JPY знизився на -0,10% після того, як ієна піднялася з нових 9,5-місячних мінімумів. Зниження доходності казначейських облігацій США спричинило закриття коротких позицій на ієну, тоді як різке падіння на -3% у Nikkei 225 спричинило класичне перенаправлення капіталу у безпечну валюту. Доходність японських державних облігацій одночасно піднялася до 17-річних максимумів, 10-річний JGB досяг 1,761%, що додатково підтримує курс.

Довгостроковий поворот керівника BOJ Уеди — заявив, що центральний банк “здійснює поступові коригування ступеня монетарного пом’якшення” — спочатку тиснув на ієну, але був у підсумку затьмарений потоками у безпечну валюту та зростанням доходності. Ринки оцінюють лише 28% ймовірності підвищення ставки BOJ на засіданні 19 грудня.

Драгметали зазнали тиску, потім стабілізувалися

Грудневий COMEX-золото знизився на -16,60 пунктів (-0,41%), а срібло COMEX — на -0,481 (-0,95%), обидва досягли найнижчих рівнів за тиждень, оскільки очікування зниження ставок ФРС спочатку погіршилися через недавні яструбі коментарі. Ймовірність зниження ставки FOMC у грудні знизилася до 48% з 70% на початку місяця.

Однак повернення даних про зайнятість створило підлогу — сьогоднішній звіт ADP відновив короткострокові очікування зниження до 48% (з 40% у понеділок), обмежуючи зниження у дорогоцінних металах. Підтримка зберігається завдяки накопиченням центральних банків (запаси PBOC у Китаї зросли до рекордних 74,09 мільйонів тройських унцій у жовтні — дванадцятий місяць поспіль зростання) та глобальним купівлям центральних банків у третьому кварталі на 220 тонн, що на 28% більше порівняно з попереднім кварталом згідно з даними World Gold Council. Тиск на довгий продаж, що виник з максимумів середини жовтня, продовжує чинити тиск, а запаси ETF у золото та срібло нещодавно знизилися з трирічних максимумів, встановлених 21 жовтня.