Акції Bitfarms зазнали зниження на 16%: чи зможе цей майнер BTC перейти до AI-комп'ютінгу?

Відсутність прибутку висвітлює стратегічну невизначеність у секторі майнінгу

Bitfarms (NASDAQ: BITF) акції різко знизилися цього тижня після публікації звіту про прибутки за третій квартал, який значно не відповідав очікуванням ринку. Компанія з майнінгу криптовалют повідомила про збитки у розмірі $0.08 на акцію при доході всього лише $69.2 мільйони — приблизно на 21% менше за очікувані $87.4 мільйони. Це недосягнення суттєво контрастує з ширшим оптимізмом у секторі майнінгу Bitcoin, особливо після недавнього перевищення очікувань у звіті Cleanspark (NASDAQ: CLSK), що спричинило зростання на 14%.

Це розрив вказує на критичне розходження: тоді як деякі оператори машин для майнінгу BTC успішно переходять до альтернативних джерел доходу, Bitfarms, здається, відстає у реалізації своєї стратегічної трансформації.

Перехідний момент у галузі: від майнінгу до оренди обчислювальних потужностей

Зміна динаміки у компаніях, що займаються майнінгом Bitcoin, свідчить про те, що інвестори ставлять на структурний перехід. Замість того, щоб залишатися чистими майнерами криптовалют, провідні оператори позиціонують себе як постачальники недоиспользованих обчислювальних потужностей для дата-центрів, гіперскейлерів та компаній, що займаються AI-інфраструктурою, які шукають економічно ефективні GPU та обчислювальні ресурси.

Теоретично ця модель пропонує значні переваги. Компанії, які прагнуть масштабувати свої AI-операції, можуть використовувати обширні мережі обчислювальних потужностей майнерів Bitcoin за нижчими витратами, ніж будівництво з нуля — потенційно змінюючи гру для довгострокової прибутковості сектору.

Недавній успіх Cleanspark свідчить про те, що ринок впевнений у тому, що цей перехід не лише можливий, а вже реалізується для добре позиціонованих гравців.

Де має сяяти конкурентна перевага Bitfarms — але не сяє

Парадоксально, але Bitfarms має одну з найсильніших стратегічних переваг у цій галузі для саме такого сценарію. Працюючи переважно у північно-східних штатах США та Квебеку — де ціни на електроенергію одні з найнижчих у Північній Америці — економіка одиниці компанії теоретично є кращою за більшість конкурентів.

Це низькозатратне виробництво має зробити Bitfarms ідеальним кандидатом для використання можливості оренди обчислювальних ресурсів. Компанія з значно нижчими операційними витратами може знизити ціни конкурентам, зберігаючи при цьому привабливі маржі на будь-яких контрактах на AI-інфраструктуру.

Однак зниження цін на 16% свідчить про те, що інвестори залишаються скептичними щодо здатності Bitfarms швидко або ефективно здійснити цю трансформацію. Недавній провал у Q3 поглибив питання як щодо короткострокової динаміки компанії, так і щодо її здатності швидко змінити бізнес-модель.

Важливе питання щодо термінів

Основна проблема полягає не в тому, чи може Bitfarms скористатися секторним переходом — а в тому, чи зможе компанія зробити це достатньо швидко. Ціни на Bitcoin залишаються дуже волатильними, і інвестори явно не готові чекати на поступовий перехід, який може зайняти квартали або роки.

Конкурентний тиск щодо низьковартісних джерел електроенергії лише посилюватиметься, оскільки все більше майнерів усвідомлюють цю стратегічну можливість. Хоча позиціонування Bitfarms у Квебеку та на північному сході наразі забезпечує певну диференціацію, ця перевага не є безстроковою.

Щоб акції відновилися, Bitfarms, ймовірно, потрібно буде продемонструвати конкретний прогрес у диверсифікації доходів і укладанні значущих контрактів на обчислювальні ресурси AI — а не просто оголосити про наміри. До тих пір скептицизм ринку здається обґрунтованим, і акції можуть і далі відставати від колег, які вважаються більш просунутими у своїй операційній трансформації.