Випробування Alibaba 2026: Чотири битви, які змінять настрої інвесторів

Alibaba завершила 2025 рік, виглядаючи надзвичайно інакше, ніж на початку року. Хмарні операції працювали з справжнім імпульсом, навантаження штучного інтелекту привертали увагу інвесторів, а фортеця електронної комерції нарешті перестала руйнуватися після років безперервного тиску. Керівництво намалювало переконливе бачення: перетворення з чистого гравця у сфері торгівлі у диверсифіковану технологічну імперію. Однак усе це здається передчасним. 2025 рік був по суті історією перетворення. Реальна історія повернення ще не написана.

Наступний випробувальний момент — 2026 рік

Зміна траєкторії — це одне. Перетворити їх у сталий, прибутковий бізнес — зовсім інше. Для акціонерів, які ставлять на відновлення Alibaba, наступний рік стає моментом істини. Ось що компанія обов’язково має продемонструвати.

Чи може прибутковість фактично зростати разом із доходами від хмарних сервісів AI?

Хмарний підрозділ Alibaba показав найсильніший рік за останній час. Навантаження, пов’язані з AI, вибухнули — перевищивши 20% зовнішніх доходів від хмари — підтверджуючи масштабні інвестиції у інфраструктуру, які тривалий час фінансували зацікавлені сторони.

Підстава? Тут криється основна проблема: штучний інтелект споживає обчислювальні ресурси. Побудова дата-центрів, закупівля чипів і обслуговування інфраструктури вимагають безперервних капіталовкладень. Коли доходи зростають, але маржі залишаються стабільними або зменшуються, наратив стає небезпечним. Alibaba ризикує виглядати так, ніби масштабує збитки, а не прибутки.

Що важливо у 2026 році — це не великі цифри. Це показати ринку, що Alibaba розгадала код ефективності. Навіть незначне покращення маржі сигналізувало б, що впровадження AI стає справді прибутковим на одиницю продукції. Хмарний підрозділ має довести, що він стає прибутковою машиною, а не просто розширює дата-центри.

Чи може електронна комерція залишатися конкурентоспроможною без спалювання готівки?

Ніхто не очікує, що Taobao і Tmall повернуться до гіперзростання. Реалістична планка: стабільність, яка не потребує постійної фінансової підтримки.

Минулого року Alibaba вдалося зупинити кровотечу. Утримання користувачів зросло. Обсяги транзакцій стабілізувалися. Ініціативи з контентом і швидкою доставкою допомогли компанії триматися на плаву у боротьбі з агресивними конкурентами. Проблема: підтримувати цей баланс потрібно було за допомогою значних рекламних витрат і агресивних стимулів.

Питання 2026 року: чи зможе Alibaba захистити свою частку ринку, не перетворюючись на машину для субсидій? Це вже не про зростання продажів — це про самодостатність. Якщо торгівля зможе фінансувати себе і при цьому генерувати стабільний грошовий потік, компанія матиме можливість сміливо інвестувати у хмарні та AI-інфраструктури. Якщо ж підрозділ торгівлі потребуватиме постійної підтримки, вся стратегія стане вразливою.

Чи може швидка торгівля припинити втрату грошей?

Швидка торгівля увійшла до ігрового плану Alibaba як захисний хід і інструмент залучення. Розширення Taobao Instant Delivery мало стратегічний сенс: високочастотні взаємодії з користувачами закріплюють клієнтів у екосистемі і створюють перешкоди для Meituan та інших конкурентів.

Економіка говорить іншу історію. У першій половині 2025 року прибутки сегменту торгівлі до сплати відсотків, податків і амортизації різко погіршилися — знизившись на 47% у порівнянні з попереднім роком — головним чином через агресивні витрати на швидку торгівлю. Високі витрати на виконання замовлень, скромна середня вартість замовлення і жорстка цінова конкуренція створили чорну діру для прибутковості.

Alibaba не потребує, щоб збитки зникли за ніч у 2026 році. Вона має показати надійну траєкторію покращення. Краща кластеризація замовлень, вищі транзакційні суми за кошик і розумніше використання субсидій — усе це сигналізувало б про прогрес. Якщо кровотеча почне звужуватися, а залучення користувачів залишиться стабільним, довіра до керівництва відновиться. Збільшення збитків? Терпіння зникне за кілька місяців.

Чи дійсно керівництво знає, як дисципліновано виконувати стратегію?

Історична слабкість Alibaba полягала не у стратегічному баченні. Вона полягала у стратегічному роздуванні. Компанія звикла одночасно переслідувати кілька ініціатив, розмиваючи фокус і ускладнюючи структури відповідальності.

Деякі зосереджені реорганізації з’явилися у 2025 році. Але інвестори прагнуть більшої дисципліни у 2026 році. Це означає: безжальна пріоритетизація хмари, AI і основної торгівлі; цілеспрямований опір яскравим суміжним можливостям; чіткіші рамки розподілу капіталу; менше сюрпризів у виконанні; і послідовність квартал за кварталом.

Alibaba не потрібно домінувати на кожному ринку. Вона має опанувати кілька критичних. Менша, більш дисциплінована організація може пожертвувати короткостроковою швидкістю зростання, але побудує довгострокову інституційну довіру.

Висновок

Alibaba входить у 2026 рік із реальним імпульсом. Але імпульс швидко зникає без суті. Компанія має пройти чотири окремі випробування: показати, що економіка хмарних сервісів на базі AI дійсно перетворюється на покращення прибутків; довести, що електронна комерція працює як самофінансуючий грошовий двигун; підтвердити, що збитки швидкої торгівлі зменшуються, а не зростають; і виконувати стратегію з непохитною концентрацією.

Преодоліти ці перешкоди? 2026 рік стане вирішальним, коли відновлення справді перетвориться на стійке зростання. Спіткнутися? Скептицизм, який раніше домінував у заголовках, повернеться так само швидко, як і нещодавній оптимізм.

Усе залежить від виконання.