Змагання у квантових обчисленнях: RGTI та QBTS розходяться у шляхах до комерційної життєздатності

Сектор квантових обчислень став передовою лінією технологічних інновацій та інвестиційних можливостей, привертаючи увагу учасників ринку, які ставлять на трансформативні прориви. Серед провідних гравців — Rigetti Computing (RGTI) та D-Wave Quantum (QBTS), які залучили інтерес інвесторів, водночас дотримуючись принципово різних технологічних та комерційних стратегій.

Ринковий імпульс розповідає іншу історію

Результати за поточний рік демонструють різні траєкторії. Акції RGTI зросли на 67,5%, тоді як QBTS досягли більш виразного зростання — 166,7%, що відображає сильніший інтерес ринку до останніх операційних досягнень D-Wave. Однак ці відсоткові рухи приховують суттєво різні внутрішні бізнес-динаміки.

Два шляхи до квантової переваги

Інфраструктура Rigetti на основі гейтів

Rigetti підтримує архітектуру на основі гейтів із надпровідними кубітами, що підкреслює довгострокову універсальність та масштабованість обчислень. Модульна стратегія компанії з “чіплетів” стала недавнім проривом: у серпні Rigetti представила систему “Cepheus-1-36Q” з 36 кубітів, зібрану з чотирьох взаємопов’язаних модулів по 9 кубітів, досягнувши медіанної точності двокубітних гейтів близько 99,5% — приблизно вдвічі менше помилок, ніж у попередньому монолітному дизайні з 84 кубітами. Цей прогрес свідчить про реалістичний шлях до систем понад 100 кубітів до кінця 2025 року.

Привабливість архітектури полягає у вертикальній інтеграції: Rigetti контролює виробництво чіпів, калібрувальні протоколи, програмне забезпечення та хмарну інфраструктуру. Це повний цикл володіння, що теоретично перетворює лабораторні прототипи у виробниче квантове обладнання.

Практична модель аннелінгу D-Wave

D-Wave орієнтується на квантовий аннелінг та гібридні системи розв’язання, оптимізовані для негайного застосування у задачах оптимізації та комбинаторики. Замість гонитви за універсальним квантовим пануванням компанія позиціонує свою технологію як готовий до розгортання інструмент для підприємств, що стикаються з конкретними обчислювальними вузькими місцями. Ця близька до ринку застосовність відрізняється від філософії, орієнтованої на теоретічне майбутнє: сьогодні — реальна бізнес-цінність, завтра — потенціал.

Структура доходів демонструє розриви у зрілості бізнесу

Фінансовий профіль Rigetti відображає залежність від ранніх досліджень і розробок. Останній квартальний дохід склав приблизно $1,9 млн, що менше за $2,4 млн за аналогічний період минулого року, переважно через державні контракти, гранти та проєкти на основі досягнень — зокрема контракт на $5,8 млн з Військово-повітряними силами США для ініціатив у галузі квантових мереж. Таке підтвердження забезпечує недилююче фінансування та технічну довіру, але прогнозованість доходів залишається обмеженою через терміни контрактів, а не через повторювані корпоративні зобов’язання.

D-Wave демонструє прискорення комерційного просування. Доходи за третій квартал 2025 року подвоїлися порівняно з минулим роком — до $3,7 млн, причому продаж систем та стратегічні оновлення — особливо на об’єкті в Юліху — сприяли зростанню як верхнього рядка, так і маржі. Валовий прибуток за GAAP склав 71,4% у кварталі, а з початку року — 84,8%, що значно перевищує минулорічний показник у 62,7%. Така динаміка маржі свідчить про операційний важіль, що реалізується завдяки збільшенню обсягів розгортання.

Сила балансового звіту визначає рівень ризику

Rigetti має багаторічний запас готівки, що підтримує подальші інвестиції у дослідження і розробки у рамках дорожньої карти чіплетів, забезпечуючи захист від циклічних фінансових коливань. Однак цей буфер є скромним у порівнянні з вимогами сектору.

Фінансовий стан D-Wave значно покращився. Готівка зросла до $836,2 млн із $29,3 млн минулого року, додатково — після кварталу — отримані кошти від реалізації варрантів. Такий міцний баланс суттєво перевищує Rigetti і належить до найсильніших у галузі квантових технологій, що дозволяє агресивно розширювати комерційний бізнес і довгострокові R&D-цикли без розмивання акцій.

Траєкторія прибутковості та очікування ринку

Консенсусні оцінки прогнозують різко різні результати. На 2025 рік очікується зниження продажів RGTI на 23,82% у порівнянні з попереднім роком, а оцінки збитку на акцію за останні 30 днів погіршилися з 9 центів до 68 центів. Навпаки, QBTS має прогноз зростання продажів у 2025 році на 188,6%, а збиток на акцію зменшиться з 75 центів до 23 центів — суттєвий поворот до беззбитковості.

Інвестиційна позиція: зростання, імпульс і оцінка

Обидві компанії торгуються за преміальними мультиплікаторами (Zacks Value Score: F), що характерно для спекулятивних квантових активів. Однак їх профілі зростання та імпульсу суттєво різняться.

Rigetti має Zacks Growth Score C — помірне очікування зростання — у поєднанні з Momentum Score B, що відображає покращення ринкових настроїв щодо технічних досягнень і прозорості дорожньої карти. Рейтинг Zacks #3 (Hold) свідчить про обережність інституцій у очікуванні більш чітких каталізаторів.

D-Wave має протилежний профіль: з Growth Score F і Momentum Score A, що вказує на те, що незважаючи на зменшення внутрішнього зростання, інвесторський ентузіазм значно посилився — ймовірно, через недавнє прискорення доходів, розширення маржі та зміцнення балансу. Це різне співвідношення імпульсу важливо враховувати для тактичного позиціонування.

Яка квантова компанія відповідає вашій інвестиційній ідеї?

Для інвесторів, що цінують короткострокове підтвердження комерційної життєздатності та грошовий потік, D-Wave пропонує відчутний імпульс — значне зростання доходів, розширення маржі та зміцнення балансу свідчать про перехід компанії від спекулятивної до комерційно життєздатної.

Для інвесторів, що ставлять на трансформативне універсальне квантове обчислення і готові витримати тривалі цикли R&D, Rigetti пропонує більш чіткі технічні дорожні карти та переваги у стековій інтеграції, хоча видимість доходів залишається викликом, а буфери балансу — слабкими у порівнянні з позицією D-Wave, яка нещодавно зміцніла.

Обидві мають рейтинг Zacks #3, що відображає невизначеність ринку. Однак прогрес Rigetti у покращенні точності гейтів, розвитку чіплетів і поміркованіші очікування інвесторів у порівнянні з стрімким зростанням D-Wave свідчать, що Rigetti пропонує помірний захист від ризику з потенціалом зростання, якщо його графік понад 100 кубітів реалізується згідно з планом.

Оптимальний вибір залежить від того, цінуєте ви демонстративний короткостроковий прогрес чи довгострокове технологічне домінування — але на цій точці інфлексії збалансований ризик і потенціал Rigetti заслуговують уваги для терплячих інвесторів, орієнтованих на лідерство у квантовій інфраструктурі.