Розкриття ETF з покритими колами: чому ці фонди доходу забезпечують доходність від 8% до 89%

Для інвесторів, орієнтованих на доходи, стратегії покритих опціонів представляють собою привабливу можливість у різних ринкових умовах. Чи то акції зростають, знижуються або торгуються боковим рухом, механіка продажу колл-опціонів забезпечує стабільний дохід. Багато біржових фондів тепер автоматично реалізують цю стратегію, усуваючи необхідність для окремих трейдерів самостійно працювати з складними опціонами.

Розуміння механізму покритого колл-опціону

Основою цього методу отримання доходу є простий принцип: продаж колл-опціонів на акції, які ви вже володієте. Коли ви пишете покритий колл, ви продаєте іншому інвестору право придбати ваші акції за заздалегідь визначеною ціною у певний час. У відповідь ви отримуєте миттєву премію.

Це створює ситуацію виграш-виграш для інвесторів, що орієнтовані на доходи. Якщо ціна акції залишається нижчою за страйк-ціну, ви зберігаєте і акції, і зібрану премію. Якщо ж ціна зростає і колл виконується, ви продаєте за заздалегідь визначеною прибутковістю, зберігаючи при цьому премію. Будь-який сценарій приносить дохід, що пояснює популярність фондів із покритими колл-опціонами серед шукачів доходу.

Оцінка чотирьох видатних фондів із покритими колл-опціонами

FT Vest Rising Dividend Achievers Target Income ETF (RDVI) – 8.2% дохідності

RDVI поєднує два рівні доходу: інвестування у зростання дивідендів та написання покритих колл-опціонів. Фонд орієнтований на компанії з стабільним зростанням дивідендів за останні роки, а потім продає колл-опціони на позиції у S&P 500 для підвищення доходності. Такий двошаровий підхід теоретично забезпечує диверсифікацію, хоча останні результати свідчать, що накладання покритих колл-опціонів не дало суттєвої відмінності від базового індексу зростання дивідендів.

FT Energy Income Partners Enhanced Income ETF (EIPI) – 7.3% дохідності

На відміну від більшості фондів із покритими колл-опціонами, що використовують широкі індекси, EIPI застосовує секторний підхід у енергетичних акціях. З моменту запуску у 2024 році ця активно керована стратегія продавала окремі колл-опціони на активи, такі як Enterprise Products Partners (EPD), Kinder Morgan (KMI) та Exxon Mobil (XOM), а не покладалася на індексні опціони. Портфель фонду налічує приблизно 50 позицій у опціонах одночасно. Варто відзначити, що EIPI перевищує результати свого енергетичного секторного бенчмарка і при цьому демонструє більш плавну волатильність — перспективний сигнал для секторних стратегій із покритими колл-опціонами.

Global X Russell 2000 Covered Call ETF (RYLD) – 12.1% дохідності

RYLD застосовує стратегію покритих колл-опціонів до малих капіталізацій через індекс Russell 2000. Логіка зрозуміла: менші компанії мають вищу волатильність, що призводить до вищих премій за опціонами і більшого потенціалу доходу. Однак у реальності RYLD не зміг виправдати очікування щодо своєї управлінської стратегії. Фонд систематично поступається своєму базовому індексу, отримуючи обмежений приріст під час зростання малих капіталізацій і забезпечуючи захист від зниження під час корекцій.

YieldMax NVDA Option Income Strategy (NVDY) – 88.9% дохідності

Найбільш вражаючий продукт — NVDY, який тримає акції NVIDIA (NVDA), продає покриті колл-опціони і реалізує колл-спреди. Цей багаторівневий підхід до опціонів дає майже 90% річної дохідності — вражаюче на перший погляд, але викликає занепокоєння на практиці. NVDY постійно поступається самій NVIDIA, що означає, що акціонери жертвують значним зростанням капіталу заради отримання доходу. Сталість цієї стратегії цілком залежить від того, чи зможе NVIDIA зберегти свій зростаючий тренд; будь-яке уповільнення може різко погіршити результати.

Коли фонди із покритими колл-опціонами розчаровують

Постійна проблема з ETF із покритими колл-опціонами полягає у їхній структурній обмеженості: оскільки вони залежать від обсягу торгів опціонами, їм доводиться постійно здійснювати операції незалежно від ринкових умов. Це примусове торгівля створює повторювані проблеми:

• Виконані позиції змушують приймати рішення щодо реінвестування і спричиняють оподатковувані події, що може створити значні податкові зобов’язання наприкінці року
• Погано підібрані страйки для стратегій короткого продажу можуть призвести до примусового купівлі непотрібних акцій за несприятливими цінами під час волатильних коливань ринку

Аргументи на користь стратегій із покритими колл-опціонами на Nasdaq 100

Цікаво, що застосування стратегій із покритими колл-опціонами до Nasdaq 100 — технологічних і зростаючих акцій — теоретично може запропонувати привабливі можливості, враховуючи профіль волатильності цього сектору. Однак сучасний ринок ETF із покритими колл-опціонами по Nasdaq 100 не має явно домінуючого варіанту з хорошою продуктивністю і розумною структурою витрат.

Підсумок

Фонди із покритими колл-опціонами чудово справляються з генерацією поточного доходу, але інвесторам слід уважно вивчати дрібний шрифт. Деякі фонди, зокрема EIPI, показали, що активне управління і секторна спеціалізація можуть перевищувати результати пасивних стратегій. Інші, як RYLD, мають труднощі з виправданням своїх накладних витрат. Найвищі доходності, такі як NVDY, мають приховану ціну: значну втрату можливостей у разі різкого зростання базового активу. Інвесторам, орієнтованим на дохід, слід оцінювати фонди із покритими колл-опціонами не лише за показниками доходності, але й з урахуванням ризиків і співвідношенням ризик/дохідність щодо їхніх бенчмарків.