Чому 2026 рік може принести пікові доходи на фондах облігацій з високим кредитним плечем

Інвестори в облігації незабаром переживуть переломний момент. Наступний рік обіцяє бути надзвичайно сприятливим для стратегій з фіксованим доходом, особливо тих, що використовують кредитне плече. Каталізатор простий: Федрезерв рухається до зниження ставок, а політична програма Вашингтона підтримує цей напрямок.

Політичний сприятливий фактор: очікуються зниження ставок

Голова Федрезерв Джей Пауелл уже зробив два зниження ставок наприкінці року, сигналізуючи про подальше зниження. Очікується, що нова адміністрація прискорить цю тенденцію. Президент Трамп звузив список кандидатів на посаду голови Федрезерв до двох: Кевін Хассет, відомий своєю філософією «знижуйте раніше, знижуйте частіше» після двох десятиліть підтримки швидших дій Федрезерву, і Кевін Верш, колишній яструб, який публічно підтримує ціль Трампа зменшити вартість позик.

Незалежно від того, хто з Кевінів очолить Федрезерв, наслідки очевидні: зниження ставок прискориться. Цей політичний сценарій ідеально підходить для позиціонування leveraged облігаційних фондів, які й очікували такого розвитку подій.

Як кредитне плече посилює можливості

Протягом останніх трьох років підвищені ставки слугували гальмом для leveraged облігаційних фондів. Ці інструменти не просто купують облігації — вони позичають капітал для придбання додаткових позицій. Коли ставки високі, вартість позик зменшує прибутковість. Коли ставки падають, відбувається протилежне: витрати на позики зменшуються, тоді як доходність портфеля залишається стабільною або зростає, створюючи значний додатковий прибуток.

Розглянемо механіку: якщо фонд позичає під 5-6%, а ставки знижуються до 3-4%, спред суттєво розширюється. Це не теоретично — це основна причина, чому leveraged облігаційні фонди мають бути готовими до значних прибутків у 2026 році.

Чисті стратегії: подвійна кредитна стратегія PIMCO

PIMCO Dynamic Income (PDI) — найагресивніша реалізація цієї ідеї. З 32% кредитного плеча, PDI демонструє дохідність 14.9% — одну з найвищих у секторі. Його партнерський фонд, PIMCO Dynamic Income Opportunities (PDO), використовує 35% кредитного плеча для отримання 11% доходу. Обидва фонди витримали високі ставки, але тепер мають великі можливості отримати вигоду з зниження вартості позик.

Перевага PIMCO полягає у масштабі та позиціонуванні на ринку. Компанія не просто бере участь у ринку облігацій — вона активно формує його через великі позиції. PDI та PDO — найсміливіша ставка на зниження ставок.

Глобальні можливості: акцент DoubleLine на ринках Emerging Markets

DoubleLine Income Solutions (DSL) під керівництвом Джеффрі Гандлаха застосовує інший підхід, зосереджуючись на дислокованих глобальних активах. Стратегія: коли борги ринків, що розвиваються, продаються у невизначених умовах, фонд накопичує позиції за значними знижками і отримує дохід, очікуючи відновлення цін. З 22% кредитного плеча DSL має дохідність 11.7%.

Бичий додатковий фактор — валютна динаміка. Зі зниженням ставок у США долар зазвичай слабшає. Зовнішньооблігаційна експозиція DoubleLine виграє від цього — конвертація назад у долари за менш вигідними курсами стає перевагою, а не недоліком. Ослаблення долара підсилює доходи від міжнародних облігацій.

Більш консервативний брат, DoubleLine Yield Opportunities Fund (DLY), використовує 15% кредитного плеча для 9.6% доходу, що приваблює інвесторів, які шукають меншу волатильність.

Валюта та глобальна експозиція: Hedge від AllianceBernstein

AllianceBernstein Global High Income (AWF) забезпечує прямий доступ до цієї валютної ідеї. Фонд володіє високодохідним боргом, номінованим у іноземних валютах у розвинених і ринках, що розвиваються. У середовищі зниження ставок знецінення долара підвищує доходність для інвесторів у доларах. До 7.3% доходу додається цей позитивний валютний рух.

Податкове кредитне плече: прихована перевага муніципальних облігацій

Сектор муніципальних облігацій пропонує, можливо, найменш помічену можливість використання кредитного плеча. Nuveen Municipal Credit Income (NZF) застосовує 41% кредитного плеча — найвищий у цьому списку — при цьому володіючи більш безпечними активами. Це потужна комбінація.

NZF дає 7.5%, але для високоприбуткових платників податків ця цифра змінюється кардинально. Доходи від муніципальних облігацій звільнені від податків, тому 7.5% безподаткового доходу еквівалентні 12.6% у оподатковуваних умовах для платників у найвищих податкових групах. Коли кредитне плече ще більше підсилює цей базовий дохід, післяподаткові прибутки конкурують із акціями, при цьому забезпечуючи набагато більшу стабільність.

Час: перед тим, як звичайні інвестори зрозуміють

Математика переконлива. Доходність від 9.6% до 14.9% забезпечує достатній дохід для фінансування пенсії без необхідності гнатися за зростаючими акціями або переживати через звіти про прибутки. Перехід від високих до низьких ставок створює чітке вікно, коли фонди з кредитним плечем переходять від перешкод до сприятливих факторів.

Можливість є зараз, поки широке коло інвесторів ще не усвідомило цю зміну тренду. Як тільки основні інвестори зрозуміють, що зниження ставок підсилює, а не зменшує, доходи leveraged облігаційних фондів, їхні оцінки швидко скоригуються. Наступні дванадцять місяців — критичний період для закріплення цих високих доходів, поки ринок ще сприймає політичний поворот.