Глобальний ринок цукру на роздоріжжі: кількісні дані свідчать про зростання виробництва, яке компенсує підтримку, засновану на реальній вартості

Тижневий закриття відзначив змішані сигнали у цукровому комплексі, з контрактами на березень у Нью-Йорку, що закрилися +0.07 (+0.46%) біля 5-тижневих максимумів, тоді як білий цукор #5 на Лондонській ICE знизився -1.00 (-0.23%). Під цими скромними ціновими рухами прихована фундаментальна напруга, яка переформатовує ринковий наратив.

Валютні підтримки зустрічаються з пропозиційними перешкодами

Сила кількісних досліджень на товарних ринках стає очевидною при аналізі валютної динаміки. Зміцнення реалу Бразилії до 1-тижневих максимумів щодо долара створює короткострокову цінову підтримку, зменшуючи експортні стимули для виробників — класичний приклад того, як механіка обмінних курсів безпосередньо впливає на глобальні потоки сільськогосподарських товарів. Однак ця мікро-уровнева тертя приховує глибші структурні медвежі сили.

Недавнє зниження StoneX оцінки виробництва в Центр-Східній Бразилії 2026/27 до 41,5 ММТ (з порівнянням з вересневим прогнозом 42,1 ММТ) створило тимчасову підтримку, але ширша картина малює іншу історію: Conab підвищила свій прогноз виробництва цукру в Бразилії на 2025/26 до 45 ММТ, а дані за жовтень показують +16.4% річного зростання обсягів переробки в Центр-Східній частині до 2.068 ММТ. Кумулятивне виробництво 2025-26 до жовтня склало 38.085 ММТ, що на +1.6% більше за попередній рік.

Вибух виробництва в Індії змінює торгову динаміку

Історія Індії різко змінилася, коли Асоціація цукрових заводів підвищила свій прогноз виробництва 2025/26 до 31 ММТ (з +18.8% р/р з попередніх 30 ММТ). Ще важливіше, зменшення прогнозів щодо переробки етанолу — з 5 ММТ у липні до 3.4 ММТ — тепер звільняє виробництво для експортних ринків. За даними, що показують, що рівень мусонних опадів на 8% вище за середньорічний показник за 5 років — 937.2 мм, а Національна федерація прогнозує, що виробництво може досягти 34.9 ММТ (з +19% р/р), обсяги експорту стикаються з зростаючим тиском, незважаючи на урядові квоти у 1.5 ММТ на 2025/26.

Ідеальна буря пропозиції набирає обертів

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, також збільшує обсяги. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує +5% р/р до 10.5 ММТ на 2025/26, базуючись на +14% р/р зростанні у 2024/25 до 10.00 ММТ.

Останній прогноз Світової організації цукру щодо надлишку у 1.625 мільйонів MT на 2025-26 (зменшує дефіцит у 2.916 мільйонів MT попереднього року), відображаючи ці виробничі реалії. Більш агресивно Czarnikow підвищила свій глобальний прогноз надлишку до 8.7 ММТ на 2025/26, що на +1.2 ММТ вище за вересневі прогнози. Прогнози USDA передбачають зростання світового виробництва на +4.7% р/р до рекордних 189.318 ММТ при зростанні споживання лише на +1.4% р/р до 177.921 ММТ, а кінцеві запаси зростають на +7.5% р/р до 41.188 ММТ.

Прогнози FAS підкріплюють ці побоювання: виробництво у Бразилії 2025/26 зросте на +2.3% р/р до 44.7 ММТ, Індія прискориться на +25% р/р до 35.3 ММТ завдяки мусонним вітрам і розширеній посівній площі, а Таїланд підвищиться на +2% р/р до 10.3 ММТ.

Шлях уперед

Валютна підтримка від зміцнення реалу Бразилії забезпечує тактичне полегшення, а обговорення політики щодо етанолу в Індії вводять невизначеність у експортні траєкторії. Однак сила кількісних досліджень у картуванні виробничих потужностей у кількох країнах свідчить, що сили гравітації пропозиції ймовірно перевищать короткострокові валютні ефекти. Лондонський мінімум 13 листопада на рівні 4.75 років і Нью-Йоркський мінімум 6 листопада на рівні 5 років є переломними моментами, що відображають цю структурну переоцінку.