Чи зможе Nvidia зберегти домінування на ринку понад 2025 рік?

Історія зростання, яка починає показувати тріщини

Nvidia (NASDAQ: NVDA) був справжнім гігантом у 2025 році, з акціями, що зросли на 32% у порівнянні з скромним зростанням S&P 500 на 15%. Найбільша компанія у світі за ринковою капіталізацією — 4,3 трильйона доларів — піднялася на хвилі буму генеративного ШІ з вражаючою динамікою. Однак під поверхнею починають з’являтися структурні виклики, які можуть змінити конкурентний ландшафт у 2026 році.

Результати компанії за третій квартал підкреслюють її домінування — дохід зросов на 62% у порівнянні з минулим роком і склав $57 мільярдів, що зумовлено попитом на передові дата-центричні чипи, такі як серія Blackwell. Генеральний директор Дженсен Хуанг заявив, що попит на обчислювальні ресурси продовжує зростати, а нові архітектури GPU, такі як Rubin, з’являться наприкінці 2026 року для генерації відео ШІ.

Де живе проблема прибутковості

Ось парадокс: хоча бізнес-модель Nvidia довела свою ефективність для акціонерів, вона стає дедалі менш стійкою для її клієнтів. Виробник чипів має валову маржу у 73,4% — цифри, які зазвичай спостерігаються у чистих софтверних компаніях, а не у виробниках апаратного забезпечення. Цей рівень прибутковості відображає цінову силу Nvidia, але водночас створює зростаючий тиск з іншого боку угоди.

Головні компанії у сфері ШІ втрачають гроші з шаленою швидкістю. Наприклад, OpenAI, за повідомленнями, втратила понад 11,5 мільярдів доларів у минулому кварталі, а деякі аналітики прогнозують, що сумарні збитки галузі можуть сягнути $140 мільярдів до 2029 року. Коли ваші основні клієнти витрачають капітал із такою швидкістю, їхній стимул шукати дешевші альтернативи стає нездоланним.

Повстання спеціалізованих чипів

Саме тут на сцену виходять Application-Specific Integrated Circuits (ASICs). Ці спеціалізовані кастомні чипи забезпечують цілеспрямовану продуктивність ШІ за значно нижчою ціною, ніж у Nvidia. Alphabet, Amazon і OpenAI вже активно інвестують у розробку власних чипів, тихо зменшуючи свою залежність від універсальних GPU Nvidia.

Модель “інструменти та лопати” все ще може працювати для Nvidia, навіть коли клієнти зіштовхуються з труднощами — але це не означає, що компанія імунна до ринкових змін. Втрата клієнтів і перехід на кастомний силікон створюють реальні перешкоди для 2026 року.

Оцінка вказує, що ринок врахував обережність

Незважаючи на ринкову капіталізацію Nvidia у 4,3 трильйона доларів, сама акція залишається цілком адекватною щодо її траєкторії зростання. За передовим співвідношенням P/E 23 проти середнього по Nasdaq 100 у 26, ця оцінка свідчить, що ринок уже заклав у ціну очікування значного сповільнення.

Драматичний крах здається малоймовірним, враховуючи цінову політику з урахуванням майбутнього. Однак рух у бік бокового тренду або помірне зростання можуть переважати, якщо втрати клієнтів не припиняться.

Висновок

Nvidia не зникне — її екосистема CUDA і десятиліття досвіду у GPU-інженерії створили міцну конкурентну перевагу. Однак 2026 рік, ймовірно, стане роком випробувань цієї переваги, оскільки клієнти зосереджуються на зниженні витрат і кастомних рішеннях. Домінування компанії може зберегтися, але темпи зростання, що принесли 32% у 2025 році, можуть зазнати суттєвого тиску.