Зміщення штучного інтелекту: чому Баффет відходить від падаючої Apple і робить ставку на Alphabet замість цього

Варто зазначити: поворот у портфелі

Berkshire Hathaway Воррена Баффета щойно зробила вражаючий крок у своїх портфельних активностях за третій квартал, сигналізуючи про суттєвий зсув у поглядах легендарного інвестора на технологічний ландшафт. З приблизно $267 мільярдами, розміщеними у 41 акції США, конгломерат здійснив угоди, які розповідають захоплюючу історію про оцінку, можливості штучного інтелекту та ціну пропущених ранніх позицій.

Наратив простий, але потужний: Berkshire продовжує зменшувати свою позицію у Apple, одночасно відкриваючи нову позицію у Alphabet. Для інвестора, який історично тримав технології на відстані, ця зміна заслуговує серйозної уваги будь-якого, хто слідкує за революцією ШІ.

Проблема падаючого Apple: оцінка зустрічає насичення

Apple залишається найбільшою окремою позицією Berkshire — 21% портфеля, але зовнішність обманює. За останні два роки Баффет скоротив цю позицію приблизно на три чверті, продавши 41,7 мільйона акцій лише у третьому кварталі. Арифметика говорить сама за себе: те, що колись домінувало у портфелі, тепер систематично зменшується.

Фундаментальні показники компанії здаються міцними. Доходи за третій квартал склали $102 мільярдів, зростання на 8%, при цьому iPhone, Mac і сервіси показали поважні результати. Неприбутковий EPS зріс на 13% до $1.85. Екосистема Apple залишається потужною — 2.35 мільярдів встановлених пристроїв створюють неперевершену мережу розповсюдження для майбутніх сервісів на базі ШІ.

Проблема не у бізнесі; це ціна. За 36-кратним прогнозним прибутком, при тому, що Уолл-стріт очікує всього 10% річного зростання протягом наступних трьох років, Apple торгується з премією, яка перевищує довіру. Показник ціна-прибуток-до-зростання досягає 3.6 — значно вище порогу 2.0, що зазвичай сигналізує про переоцінку. Навіть з урахуванням майбутніх платних функцій ШІ, що генерують додатковий дохід, математика просто не підтримує поточну оцінку для інвесторів, орієнтованих на цінність.

Пробудження Alphabet: пізній прихід, сильна позиція

На противагу цьому — несподіваний крок Berkshire у Alphabet: 17.8 мільйонів акцій придбані у третьому кварталі, що становить 2% портфеля. Для контексту: акції Alphabet зросли на 12,180% з моменту IPO 2004 року — приголомшливий дохід, що робить сьогоднішній вхід майже неможливим.

Але тут криється урок, який демонструє Баффет: важливіше вчасно знайти ідеальний момент входу, ніж чекати ідеального часу.

Результати третього кварталу Alphabet виправдовують ентузіазм. Доходи зросли на 16% до $102 мільярдів, що відповідає показникам Apple, але з більш здоровим імпульсом зростання(. GAAP-прибутки зросли на 35% до $2.87 за акцію. Головний фінансовий директор Анат Ашкеназі особливо підкреслила високий попит на інфраструктуру ШІ, зокрема на впровадження моделі Gemini та використання спеціальних чипів.

Можливості монетизації простягаються у різні напрямки. ШІ можливості Google у пошуку вже сприяють підвищенню коефіцієнтів конверсії та обсягів запитів. Google Cloud конкурує з лідерами галузі у великих мовних моделях та інструментах розробки. Власні Tensor Processing Units )TPUs( компанії були прийняті Apple та Anthropic, а Meta Platforms потенційно розгорне їх масштабно до 2027 року.

Можливо, найцікавіше — це Waymo, дочірня компанія Alphabet, яка працює у сфері автономних автомобілів, вже надає комерційні послуги роботаксі у шести містах )Фенікс, Лос-Анджелес, Сан-Франциско, Остін, Атланта, Маямі(, з розширенням у Техас і Флориду. Ранній етап генерації доходу вже почався; майбутні можливості можуть перевищити нинішні очікування.

Оцінка: порівняння можливостей із ціною

Уолл-стріт прогнозує 16% річного зростання прибутків Alphabet протягом наступних трьох років, що дає 30-кратну прогнозну оцінку. Це дає PEG-коефіцієнт 1.9 — значно привабливіше, ніж 3.6 у Apple.

Простіше кажучи: інвестори платять значну премію за зрілість і домінування Apple на ринку, тоді як Alphabet пропонує кілька шляхів зростання у сферах ШІ, реклами, хмарної інфраструктури та потенційно трансформативних автономних сервісів — і все це за більш розумною оцінкою.

Висновок для довгострокових інвесторів

Перестановка портфеля Баффета є прикладом дисциплінованого підходу до розподілу капіталу: розпізнавати, коли домінуюча компанія стає дорогою, і повертатися до можливостей, що ще мають потенціал монетизації. Той факт, що акції Alphabet зросли більш ніж на 12 000% і все ще проходять його інвестиційний погляд, говорить багато про потенціал, закладений у інфраструктуру ШІ та цифрову рекламу.

Для інвесторів, які розглядають свою технологічну експозицію, питання не в тому, чи виправдовують падіння цін Apple продажі самі по собі. Справжній сигнал — чи пропонують зростання Alphabet і розумна оцінка кращі ризик-до-прибуткові можливості на наступне десятиліття.