Наскільки погано може стати? Розуміння розриву між рецесією та депресією

Коли економісти обговорюють, чи ми рухаємося у бік проблемних економічних вод, дві терміни постійно з’являються: рецесія та депресія. Але ось у чому більшість людей помиляються – це не просто різні ступені однієї й тієї ж проблеми. Різниця між депресією та рецесією є категоріальною, а не лише кількісною. Розуміння цієї різниці важливе, оскільки воно формує все – від вашої інвестиційної стратегії до безпеки зайнятості.

Розрив у серйозності: цифри розповідають історію

Розпочнемо з того, що саме відрізняє ці два економічні сценарії. Фінансова криза 2008 року стала класичним прикладом важкої рецесії. Безробіття сягнуло 10%, промислове виробництво знизилося на 10%, а економіка скоротилася на 4,3%. Жорстко? Безумовно. Але ВЕЛИКА депресія, яка охопила 1930-ті, працювала у зовсім іншій лізі.

У найгірші роки депресії (1929-1933) безробіття перевищило 20%. Промислове виробництво обвалилося на 47%. ВВП зник – приголомшливі 29% втрати всього за чотири роки. Економічне руйнування тривало спочатку 43 місяці, а потім ще 13 місяців скорочення, починаючи з 1937 року. Коли порівнюєш рецесію і депресію поруч, масштаб різниці стає очевидним.

Як насправді визначає NBER

Національне бюро економічних досліджень (NBER) не користується простими формулами. Вони аналізують кілька сигналів одночасно: тенденції зайнятості за даними опитування Current Population Survey, дані про позаробочі місця, індекси промислового виробництва, рухи оптово-роздрібних продажів і реальні особисті доходи без урахування державних трансфертів. ВВП важливий, але це один із багатьох показників.

Правило Шамма (Sahm Rule) стало популярним у колах виявлення рецесій: коли тримісячне середнє значення безробіття зростає на 0,50% або більше порівняно з попереднім 12-місячним мінімумом, ймовірно, почалася рецесія. Цей показник був надійним саме тому, що рухи безробіття сигналізують про реальні труднощі – люди дійсно втрачають роботу, а не просто спостерігаються економічні абстракції у таблицях.

Один важливий момент: NBER оголошує про рецесії з запізненням, іноді місяцями після їхнього завершення. Ви можете переживати одну, не знаючи офіційно.

Чому ми не побачимо ще одну депресію

Ось заспокійлива частина. Після жорстких уроків Великої депресії уряд США створив інституційні механізми, які кардинально змінили гру.

Страхування депозитів змінило все. Закон про банківську діяльність 1933 року створив Федеральну корпорацію страхування депозитів (FDIC), яка тепер гарантує депозити до $250 000 у членських банках. Під час депресії банкрутства банків викликали панічні зняття, що руйнували цілі фінансові установи. З 1934 року FDIC запобігла втраті навіть одного цента застрахованих депозитів через банкрутство банків. Ця єдина політика усунула каскадний ефект, що посилював паніку епохи депресії.

Страхування безробіття як економічний амортизатор. Закон про соціальне забезпечення 1935 року запровадив допомогу по безробіттю – часткову заміну заробітку при примусовій втраті роботи. Це дозволяє грошей циркулювати у економіці навіть тоді, коли окремі працівники втрачають роботу. У часи депресії масове безробіття означало майже повний крах доходів мільйонів. Сучасна система безпеки запобігає цьому вільному падінню.

Федеральна резервна система нарешті навчилася. У 1929 році лише третина банків США належала до системи Федерального резерву. Сам резерв був молодим, недофінансованим і керувався політиками, які часто обирали бездіяльність. Система дозволила прискорити дефляцію у 1930-1933 роках, коли ціни падали в середньому на 7% щороку – погіршуючи борги, стримуючи витрати і поглиблюючи кризу.

Сучасна монетарна політика кардинально відрізняється. Федеральний резерв тепер діє швидко і зкоординовано, керуючи ліквідністю проактивно, а не реактивно. Цієї інституційної здатності цілком достатньо, щоб зробити ще одну депресію надзвичайно малоймовірною.

Основний висновок

Різниця між депресією і рецесією важлива найперше психологічно і інституційно. Рецесія приносить реальний біль – втрату роботи, затримки життєвих віх, удари по портфелю – але вона функціонує у керованій системі, створеній спеціально для запобігання ескалації. Депресія була б очевидною для всіх, оскільки механізми безпеки зазнали б катастрофічної поразки.

Для практичних цілей слідкуйте за індикаторами NBER самостійно. Рівень безробіття, показники створення робочих місць і дані промислового виробництва доступні публічно. Якщо безробіття зросте на 0,50% вище за недавній мінімум протягом тримісячного періоду, у вас вже є сигнал про рецесію без очікування офіційного підтвердження. Але слідкуйте за сигналами депресії – вони були б безпомилковими.