Що Уолл-Стріт неправильно розуміє про майбутнє Constellation Brands

Міопія ринку

Constellation Brands (NYSE: STZ) вже кілька місяців перебуває під облогою, акції падають більш ніж на 50% від їхнього піку на початку 2024 року. З першого погляду, наратив здається простим: споживання алкоголю падає, доходи компанії знижуються, а прибутки йдуть слідом. Але це тлумачення плутає теперішнє з тим, що буде далі — критична помилка, яка створила справжню можливість для контрінвесторів.

Гігант напоїв вартістю $23 мільярдів доларів минулого фінансового року заробив $10.2 мільярдів у продажах, але останні шість місяців розповідають іншу історію. Зниження продажів на 10%, у поєднанні з стисненими маржами, малює похмурий образ, який важко ігнорувати. Галузеві дані підтверджують це: поставки пива знизилися на 5%, а опитування Gallup показує, що лише 54% американських дорослих тепер регулярно п’ють, причиною чого називають проблеми зі здоров’ям.

Чому поточне середовище не враховує більшу картину

Що відрізняє досвідчених інвесторів від маси — це здатність бачити за межами теперішніх перешкод. Бренди Constellation — Modelo і Corona у пиві, а також спиртні напої, такі як High West і вино Kim Crawford — не зникають. Вони переорієнтовуються.

Стратегічний поворот компанії вже почався. Раніше цього року керівництво зробило обдумане рішення вийти з сегментів вина з нижчими маржами. Генеральний директор Білл Ньюлендс чітко сформулював: компанія «зосереджує наш портфель вина та спиртних напоїв у сегментах з високим зростанням», щоб доповнити свої преміальні пивні пропозиції. Хоча загальне споживання алкоголю залишається пригніченим, преміальне споживання триває. Modelo і Corona, жодне з яких не є дешевим, але явно розміщені вище за базові пива, виграють від цього зсуву.

Крім оптимізації портфеля, Constellation атакує свою структуру витрат. Компанія планує зекономити $200 мільйонів доларів щорічно до кінця 2028 року — що є значущим у порівнянні з очікуваннями аналітиків щодо прибутку у $1.86 мільярдів цього року.

Цикл, який ще ніхто не враховує

Ось що часто пропускають цитати галузевих спостерігачів: відновлення у секторі товарів першої необхідності рідко оголошується заздалегідь. Воно просто з’являється, коли економічні умови нарешті покращуються. Constellation знаходиться на перетині, де операційна дисципліна зустрічається з циклічністю галузі. Коли довіра споживачів відновиться — а історія підказує, що так і буде — споживання пива зазвичай зростає разом із цим.

Оцінка акцій вже відображає цей песимізм. Торгуючись за прогнозним коефіцієнтом ціни до прибутку менше 20, з дивідендною доходністю понад 3%, Constellation пропонує захист від зниження цін, чекаючи на повернення. Консенсусні цільові ціни аналітиків — $169 за акцію, що означає потенціал зростання на 28% від поточних рівнів.

Чому це важливо для терплячого капіталу

Розрив між минулими показниками і майбутнім потенціалом саме там, де живе можливість. Constellation не є найгламурнішою історією зростання, але це високоякісний бізнес у стійкій галузі. Поточне падіння зняло значну частину ризикової премії, тоді як майбутнє залишається недооціненим.

Акціонери, які розуміють, що теперішній момент є тимчасовим, а не постійним, займають позицію попереду маси. Це і є справжня інвестиційна перевага.