Глобальний ринок цукру стикається з надлишком через зміцнення бразильського реалу

Ринкова динаміка та вплив валюти

Ф’ючерси на цукор у п’ятницю зазнали різкого зростання, з березневим Нью-Йоркським цукром (#11, SBH26) advancing +0.25 points or +1.68%, while March London ICE white sugar (#5, SWH26), що здобув +5.20 пунктів або +1.23%. Ці рухи позначили найвищі рівні за два тижні для контрактів NY та за один тиждень для лондонських контрактів. Основним каталізатором стала оцінка бразильського реалу до 1-тижневого максимуму щодо долара, що спричинило активність закриття коротких позицій на ринку цукру. Сильніший реал має значні наслідки для бразильських виробників цукру, оскільки знижує їхню конкурентоспроможність на експорт і стимулює попит на хеджування на ф’ючерсних ринках.

Зростання пропозиції та зміна ринкової динаміки

Ближкострокове зростання цін, однак, приховує фундаментальний дисбаланс пропозиції, що виникає у 2025-26 роках. Ціни на цукор раніше цього тижня знизилися до 3-тижневих мінімумів через прискорення виробничого імпульсу у ключових регіонах вирощування. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) повідомила, що активність з віджиму цукру зросла, а виробництво у жовтні-листопаді зросло на +43% у порівнянні з минулим роком і склало 4.11 мільйонів метричних тонн (MMT). Операційна потужність також збільшилася: станом на 30 листопада працювало 428 цукрових заводів, порівняно з 376 у попередньому році.

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, також рухається до рекордного обсягу виробництва. Конаб, офіційний прогнозист врожаю країни, підвищив свій прогноз виробництва на 2025-26 роки до 45 MMT у листопаді, порівняно з попередньою оцінкою у 44.5 MMT. Останні дані від Unica показали, що виробництво цукру у регіоні Центр-Південь у першій половині листопада зросло на +8.7% у порівнянні з минулим роком і склало 983 тисячі метричних тонн, а сумарне виробництво до середини листопада досягло 39.179 MMT, що на +2.1% більше за минулий рік.

Питання надлишку: суперечливі сигнали

Міжнародна організація цукру (ISO) підкреслила найяскравіше протиріччя між попитом і пропозицією. 17 листопада ISO спрогнозувала надлишок у 1.625 мільйонів MT на 2025-26 роки, що кардинально змінює ситуацію з дефіцитом у 2.916 мільйонів MT, передбаченим для поточного сезону. Цей перехід у балансі відображає рекордне виробництво Індії, Таїланду та Пакистану. Варто зазначити, що у серпні ISO оцінювала дефіцит лише у 231 000 MT, що свідчить про швидку зміну прогнозів.

Тим часом Czarnikow, провідна торгова компанія цукру, підвищила свій глобальний прогноз надлишку на 2025-26 роки до 8.7 MMT у листопаді, порівняно з прогнозом у 7.5 MMT у вересні, що свідчить про значне зростання виробництва понад рівень споживання. Сам ISO прогнозує глобальне виробництво зросте на +3.2% у порівнянні з минулим роком і досягне 181.8 MMT у 2025-26, тоді як світове споживання зросте лише на +1.4% до 177.921 MMT.

Виробничий бум Індії та наслідки для експорту

Особливу увагу заслуговує виробництво в Індії. Як друга за величиною країна-виробник, вона отримала оновлений прогноз від ISMA щодо виробництва у 2025-26 роках до 31 MMT 11 листопада, що на +18.8% більше за попередній прогноз у 30 MMT. Ще більш оптимістичний прогноз дав Національний федеративний союз цукрових заводів Індії у червні, який передбачав досягнення 34.9 MMT, що на +19% більше за попередній рік, завдяки розширенню посівних площ.

Цей відновлення слідує за важким сезоном 2024-25, коли пізні дощі знизили виробництво до 26.1 MMT — найнижчого рівня за 5 років, що на -17.5% менше за минулий рік. Відновлення зумовлене багатими мусонними опадами — за даними Метеорологічного департаменту Індії, сумарна кількість опадів станом на кінець вересня склала 937.2 мм, що на 8% вище за норму і є найсильнішим мусоном за п’ять років.

Ключовим фактором є квота на експорт цукру Індії. Уряд оголосив 14 листопада, що цукрові заводи зможуть експортувати 1.5 MMT у 2025-26 роках, що менше за попередні оцінки у 2 MMT. Це все одно важливо, оскільки дозволяє другому за величиною виробнику конкурувати на міжнародних ринках, незважаючи на внутрішню політику, запроваджену після кризи постачання 2022-23 років.

Інші основні виробники та світові прогнози

Таїланд, третій за величиною виробник цукру у світі та другий за обсягами експортер, також нарощує виробництво. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує +5% у порівнянні з минулим роком до 10.5 MMT у 2025-26, базуючись на виробництві 10.00 MMT у 2024-25, що на +14% більше за попередній рік.

Звіт USDA від 22 травня дав найширше уявлення: світове виробництво цукру у 2025-26 прогнозується зросте на +4.7% у порівнянні з минулим роком і досягне рекордних 189.318 MMT. Служба закордонних сільськогосподарських досліджень USDA прогнозує, що Бразилія внесе 44.7 MMT (зросте на 2.3% у порівнянні з минулим роком), Індія — 35.3 MMT (зросте на 25%), Таїланд — 10.3 MMT (зросте на 2%). Світові кінцеві запаси прогнозуються зростуть на +7.5% у порівнянні з минулим роком і становитимуть 41.188 MMT, що додатково підкреслює надлишок пропозиції.

Бразильський реал та позиціонування на ринку

Зміцнення бразильського реалу ускладнює ситуацію. Хоча короткострокові технічні фактори, такі як зростання валюти, можуть викликати тактичні ралі на ф’ючерсних ринках, структурна реальність залишається такою, що пропозиція є надмірною. Бразилія, яка становить приблизно чверть світового виробництва цукру, зазнає тиску маржі, якщо внутрішня сила валюти збережеться, що потенційно зменшить її експортний попит і вплине на глобальні цінові динаміки.

Подальший шлях цін на цукор залежатиме від того, чи реалізуються прогнози щодо виробництва, як змінюватимуться експортні політики — особливо щодо Індії та Бразилії — і чи реагуватиме попит еластично на зниження цін. На даний момент, ралі у п’ятницю більше схоже на технічний відскок, ніж на повернення до бичачого тренду, що визначає прогнози пропозиції на 2025-26 роки.