Перспективи достатнього постачання у Західній Африці тиснуть на ціни на какао до багатотижневих мінімумів

Ф’ючерси на какао у четвер знизилися, оскільки учасники ринку все більше закладають у ціни перспективи надлишкових запасів. Березневий ф’ючерс ICE NY на какао (CCH26) знизився на 44 пункти, закінчившись з падінням -0,74%, тоді як березневий ф’ючерс ICE London (CAH26) впав на 24 пункти і закрився з падінням -0,55%. Це зниження спричинило найслабший рівень цін на какао у Нью-Йорку за останній тиждень.

Благополучні умови для вирощування сигналізують про врожайний рік

Основною перешкодою для цін є покращення аграрних умов у ключових регіонах виробництва. Фермери Кот-д’Івуару та Гани повідомляють про ідеальні погодні умови для вирощування — поєднання своєчасних дощів і сонячного світла, що підтримує цвітіння какао-дерев і розвиток бобів перед приходом сезону гарматан. Цей оптимізм підтверджується конкретними даними: Mondelez повідомила, що поточна кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і «значно перевищує» рівень минулорічного врожаю.

Світовий лідер з виробництва какао входить у період пікового збору основного врожаю, і фермери висловлюють впевненість у якості врожаю. Такі новини зазвичай тиснуть на ф’ючерсні ціни, оскільки трейдери очікують достатню пропозицію на світовому ринку.

Змішані сигнали від глобальних оцінок пропозиції

Однак загальна картина залишається складною. Citigroup нещодавно знизила свій прогноз глобального надлишку какао у 2025/26 до 79 000 тонн з попередньої оцінки вересня у 134 000 тонн. Це коригування, хоча й зменшує очікування надлишку, все ж свідчить про його звуження. Аналогічно Rabobank зменшила свій прогноз надлишку у 2025/26 до 250 000 тонн з попередніх 328 000 тонн у листопаді.

Ці коригування частково підтримують ціни, але загальний позитивний настрій щодо глобальної пропозиції залишається домінуючим.

Запаси пропонують обмежену підтримку

Одним із структурних позитивів для цін на какао є зниження запасів під контролем ICE. Зберігання на портах США у четвер знизилися до найнижчого за дев’ять місяців рівня — 1 642 801 мішок. Зменшення видимих запасів зазвичай підтримує ціни, але цей фактор, здається, недостатній для подолання песимістичних очікувань щодо майбутньої надлишкової пропозиції у Західній Африці.

Включення до індексу може стимулювати пасивний купівельний попит

Можливий каталізатор для зростання цін — включення ф’ючерсів на какао у Нью-Йорку до індексу Bloomberg Commodity (BCOM), що почнеться з січня. За оцінками Citigroup, цей крок може спричинити приблизно $2 мільярд у пасивних інвестиційних потоках у перший тиждень січня, особливо для контрактів на какао у Нью-Йорку.

Обсяги поставок підкреслюють достатність ланцюга постачання

Нові дані уряду підтвердили побоювання щодо пропозиції. Вивезення какао з Кот-д’Івуару до портів склало 895 544 тонни з 1 жовтня по 14 грудня — зростання на 0,2% порівняно з аналогічним періодом минулого року, коли було відвантажено 894 009 тонн. Постійність високих обсягів підтверджує здатність регіону підтримувати достатній рівень експорту.

Слабкий попит посилює тиск на ціни

Крім надлишкової пропозиції, слабкий попит ще більше посилює тиск на зниження цін. Генеральний директор Hershey назвав продажі шоколаду на Хелловін 2024 «розчаровуючими», хоча цей свято становить майже 18% річного доходу США від цукерок. Обсяги переробки какао в Азіатсько-Тихоокеанському регіоні (як показник попиту) знизилися на 17% у порівнянні з минулим роком у третьому кварталі до 183 413 тонн — найнижчого за дев’ять років. У Європі обсяги переробки знизилися на 4,8% у річному вимірі до 337 353 тонн, що є найслабшим третім кварталом за останнє десятиліття.

Обсяги продажу шоколадних цукерок у Північній Америці зменшилися більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, що свідчить про суттєве ослаблення споживчого попиту у ключових ринках.

Затримка регулювання вирубки лісів зберігає перспективи пропозиції

Однорічна відстрочка ЄС щодо регулювання вирубки лісів (EUDR) 26 листопада зняла обмеження на імпорт сільськогосподарської продукції з регіонів, схильних до вирубки лісів у Африці та Південно-Східній Азії. Подовжений доступ до ринку підтримує очікування достатніх запасів для світової шоколадної індустрії.

Проблеми з виробництвом у Нігерії обмежують баланс

Проте існує противага у вигляді Нігерії, п’ятого за величиною виробника у світі. Асоціація какао цієї країни прогнозує, що виробництво у 2025/26 знизиться на 11% у порівнянні з попереднім роком і становитиме 305 000 тонн проти оцінки минулого року у 344 000 тонн. Хоча скорочення виробництва у вторинних країнах дає мінімальну підтримку цінам, воно не здатне компенсувати домінуючу роль Західної Африки у глобальній пропозиції.

Поточна динаміка ринку какао відображає оцінку трейдерів, що глобальні умови пропозиції будуть достатніми, переважаючи тимчасові фактори підтримки, такі як зменшення запасів і майбутнє включення до індексу.