Чи зможе Hippo Holdings повернутися після невдачі з SPAC?

Подорож Hippo Holdings (NYSE: HIPO) є попереджувальним прикладом викликів, з якими стикаються стартапи InsurTech, що виходять на публічний ринок через нестандартні маршрути. Траєкторія провайдера страхування для власників житла була зовсім не гладкою, але останні події свідчать про те, що компанія може бути готовою до потенційного повороту.

Розуміння провалу SPAC

Проблеми з акціями HIPO почалися, коли запланована угода з компанією-спеціальним цільовим придбанням (SPAC) розвалилася на фінальній стадії. Компанія отримала підтримку від відомих імен — засновників Microsoft (NASDAQ: MSFT) та LinkedIn, а також піонерів Zynga (NASDAQ: ZNGA) — через цей механізм. Виходячи з того ж інкубатора Тель-Авіва, що породив Lemonade (NYSE: LMND), Hippo Holdings спочатку здавалося, що має намір змінити ландшафт страхових технологій.

Проблеми виникли, коли Reinvent Technology Partners вивела 83% своїх зобов’язань щодо капіталу. Це означало, що Hippo втратила $192 мільйонів у очікуваному фінансуванні, включаючи $550 мільйонів у запланованих приватних інституційних інвестиціях у публічний капітал (PIPE) та $230 мільйонів з доходів SPAC. Це рішення відображало ширші побоювання щодо структур SPAC, де ранні інвестори — часто позначені як “слабкі руки” — можуть вийти з ринку, коли умови погіршуються або довіра інвесторів знижується.

Чому ринок покарав HIPO

Механізми інвестицій у SPAC допомагають пояснити цей відкат. Інвестори в ці механізми отримують стимули, зокрема право на викуп за початковою $10 ціною акцій та опціони на варранти. Коли посилився контроль через due diligence і зросла невизначеність щодо шляху Hippo до прибутковості, викупи прискорилися, руйнуючи капітальну базу і спричинивши різке падіння цін на акції HIPO.

Однак компанія вдало залучила $550 мільйонів безпосередньо через IPO, забезпечивши операційний ресурс. Деякі аналітики вважають, що ринок міг перебільшити, створюючи потенційно вигідну оцінку, якщо Hippo зможе реалізувати свою стратегію у сфері страхових технологій.

Ознаки стабілізації та інституційний інтерес

Останні місяці показали помірне відновлення. Акції HIPO зросли приблизно до $7 у вересні, що свідчить про збереження інтересу інвесторів до змін у страхових технологіях. Ще важливіше, що інституційні гравці зберегли зацікавленість у компанії.

Керівництво Hippo — CEO Ассаф Ванд і CFO Стюарт Елліс — виступили на конференції Goldman Sachs (NYSE: GS) у середині вересня, що свідчить про постійну довіру з боку великих фінансових інститутів. Компанія також уклала стратегічне партнерство з Ally Financial (NYSE: ALLY) незабаром після свого публічного дебюту, що має на меті ефективно подвоїти її можливості підписки та прискорити зростання доходів.

Довгострокові можливості

Хоча Hippo наразі не має аналітичного покриття — що ускладнює оцінку вартості акцій — основна ідея полягає в тому, що страхові технології залишаються стабільним трендом для інвестицій. Століття старий страховий сектор залишається відкритим для цифрових змін, і компанії з життєздатними моделями можуть захопити значну частку ринку.

Незважаючи на складний дебют і проблеми з SPAC, HIPO має фінансові ресурси, партнерські відносини в галузі та інтелектуальний капітал, щоб потенційно стати значущим гравцем у цій сфері. Випадки труднощів були здебільшого обумовлені обставинами — ринковими умовами і структурою капіталу, а не фундаментальною життєздатністю бізнесу.

Показана стійкість Hippo досі свідчить, що інвестори не повинні повністю відкидати перспективи компанії лише через її хаотичний вихід на публічний ринок. У розширюваному секторі страхових технологій навіть компанії з невдалим початком можуть зазнати значного відновлення.