Нещодавно знову зросла дискусія навколо стейблкоїнів у колі, але цього разу позиція всіх стала значно спокійнішою. Більше немає божевілля масового психозу, а навпаки — все більше людей починають ставити дуже реальне питання: коли ринок коливається різко, чим користуватися з активів, які стверджують, що вони «стабільні», щоб гарантувати їхню незмінність?

Давно я бачив новини про те, що команда, орієнтована на промислові стейблкоїни, завершила фінансування на суму 10 мільйонів доларів під керівництвом M2 Capital, з участю Cypher Capital також. Мета фінансування зрозуміла — побудувати спільний рамковий механізм гарантій, основна ціль — забезпечити фінансові еквіваленти на ланцюгу для користувачів. Здається, що це також бере участь у ринку, але якщо задуматися, то це стикається з найболючішою точкою всієї системи стейблкоїнів наразі.
З точки зору даних, обсяг ринку стейблкоїнів цього року настільки великий, що його важко ігнорувати: обсяг торгів за перші сім місяців перевищив 4 трильйони доларів, а в серпні досяг нового рекордного рівня цього року. Загальна ринкова капіталізація стабілізувалася приблизно на рівні 300 мільярдів доларів. Наприклад, долар США, випущений цією командою, має ринкову цінність у 2.1 мільярда доларів і обіг у 2.11 мільярда, що є досить значною сумою, щоб суттєво вплинути на пул ліквідності всередині ланцюга, ринки кредитування і навіть щоденні операції.
Цікаво, що дизайн механізму USDf йде іншим шляхом, ніж традиційні стейблкоїни. Система не прив’язує резерви долара США безпосередньо до банківських рахунків, а використовує ідею штучних активів — користувачі використовують свої цифрові активи як заставу, а система випускає штучні долари на основі цих застав. Перевага цієї моделі — гнучкість і можливість програмування, але недоліки також очевидні: якщо виникає проблема з дизайном механізму застави, навіть якщо це просто збільшення спреду і втрату довіри користувачів, невелика загроза може перерости у системну кризу.
Ключовим у визнанні команди капіталу є те, що вони зосереджені на забезпеченні багатовимірної стабільності. Не обов’язково лише слідкувати за фіксацією ціни у доларах США, а й створювати шум навколо багатьох аспектів, таких як глибина ліквідності, ефективність іпотеки та модель ризиків. Ця ідея фактично відображає консенсус у всій галузі: більше не можна покладатися лише на фіксовану валюту, потрібно створювати більш складний і гнучкий механізм стабілізації.
З точки зору розвитку ринку, що означає цей раунд фінансування? Це показує, що інвестори чітко бачать, що стейблкоїни — це не вирішена проблема, а шлях, що вимагає постійних інновацій. Коли обсяг транзакцій кожного місяця б’є рекорди, а кількість користувачів продовжує зростати, основний механізм гарантування стабільності стає вузьким місцем. Ті, хто зможе досягти проривів у таких показниках, як ліквідність на ланцюгу, управління ризиками і ефективність застав, матимуть можливість зайняти видатне місце у наступному раунді переформатування ринку.
Що означають ці нові продукти з точки зору звичайного користувача? Більше варіантів, більше точних компромісів між ризиками і вигодами, чи більше витрат на експерименти і помилки? Це може відрізнятися від людини до людини. Але одне точно — стейблкоїни, які є найпростішою інфраструктурою на ланцюгу, розвиваються від конкуренції одного продукту до конкуренції інновацій на екологічному рівні.#创作者ETF #本周宏观聚焦美联储主席人选