USD відступає, оскільки ринок очікує м’який курс політики

Незважаючи на сьогоднішнє міцне зростання ВВП США на +4.3% (рік до року) — перевищуючи очікування на цілу відсоткову точку, індекс долара (DXY) знизився на -0.22%, що сигналізує про те, що сила економічних даних сама по собі не може компенсувати глибші медвежі тенденції на валютних ринках. Винуватець? Поєднання м’якої риторики ФРС щодо 2026 року, посилених ін’єкцій ліквідності та зміщення очікувань щодо монетарної політики майбутньої адміністрації.

Наратив про зниження ставок змінює валютні ринки

Ринки різко переглянули свої очікування. Після сьогоднішнього сильнішого за очікування звіту про ВВП трейдери зменшили ймовірність зниження ставки ФРС на -25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня з 20% до 13%. Однак у довгостроковій перспективі консенсус залишається рішуче м’яким, з цінами на ф’ючерси FOMC приблизно на -50 бп зниження протягом 2026 року. Ця орієнтація на зниження ставок у майбутньому є основним тягарем для долара.

Різниця у політичних курсах між основними центробанками також є критичною. У той час як очікується, що ФРС знизить ставки на -50 бп у 2026 році, Банк Японії готується підвищити їх ще на +25 бп, а ЄЦБ, здається, залишається на поточних рівнях. Ця різниця у відсоткових ставках змінює потоки капіталу та оцінки валют. Доходність 10-річних японських державних облігацій (JGB), що уважно стежить за інвесторами ETF на JGB, піднялася на +5.2 бп до 2.073% — новий 26-річний максимум, що відображає підсилення йени після минулої п’ятниці, коли BOJ підвищила ставку.

Вибір м’якої риторики голови ФРС Трампа тисне на долар

Настрій на ринку також змінився після повідомлень про те, що президент Трамп оголосить свого кандидата на посаду голови ФРС на початку 2026 року. Згідно з повідомленнями Bloomberg, Кевін Хассет, вважається найбільш м’яким із кандидатів, є головним претендентом, що посилило побоювання щодо політики з низькими ставками. Ця перспектива явно негативно впливає на долар.

Крім того, нещодавня $40 мільярдна місячна програма купівлі казначейських облігацій — запущена в середині грудня — підсилює ліквідність системи, що є ще одним негативним чинником для валюти.

Валютна дія відображає слабкість

EUR/USD піднявся на +0.11%, підтриманий коментарями політиків ЄЦБ, які підтвердили задоволення поточним прогнозом ставок. Янніс Стурнаріс заявив, що ЄЦБ знаходиться у “гарному місці”, але залишається гнучким, тоді як Петер Казимир зазначив, що поточні умови — цільова інфляція та стабільне зростання — є “досить крихким” балансом. Свопи показують майже нульову ймовірність зниження ставки на -25 бп у лютому.

USD/JPY знизився на -0.39%, оскільки йена зміцніла після заяви міністра фінансів Сацукі Катаями про те, що Японія має “вільну руку” для втручання у випадку необґрунтованої слабкості валюти. Підвищення BOJ на +25 бп минулої п’ятниці продовжує підтримувати ринок, і очікувань на додаткове підвищення на засіданні 23 січня немає.

Ралі дорогоцінних металів на фоні невизначеності

Золото та срібло досягли рекордних максимумів на найближчих ф’ючерсних графіках сьогодні. Ф’ючерси на золото COMEX за лютий (GCG26) зросли на +16.7 пунктів (+0.37%), тоді як ф’ючерси на срібло COMEX за березень (SIH26) підскочили на +1.555 (+2.27%). Це ралі відбулося попри зменшення ймовірності зниження ставок ФРС, натомість підживлюване попитом на безпечне притулок через геополітичну напругу в Україні, Близькому Сході та Венесуелі, а також очікуванням більш м’якої політики ФРС у 2026 році.

Структурна підтримка залишається міцною: ПЕКК додала ще +30 000 унцій до резервів у листопаді, що є тринадцятим місяцем поспіль накопичення золота, тепер загалом 74.1 мільйон тройських унцій. Глобальні центробанки купили 220 МТ золота у третьому кварталі, що на +28% порівняно з попереднім кварталом. Срібло виграє від обмеженості пропозиції, з запасами на складі Shanghai Futures Exchange всього 519 000 кілограмів — найнижчий рівень за 10 років. Володіння ETF у довгих позиціях у сріблі зросли до 3.5-річного максимуму минулого вівторка.

Економічні дані США: змішані сигнали

Хоча головний показник ВВП вразив, базові дані малювали більш нюансовану картину. Індекс цін ВВП за 3 квартал зріс на +3.8% (рік до року), значно перевищуючи прогноз у +2.7%. Основний PCE склав +2.9%, підвищившись з +2.6% у другому кварталі. Однак довіра споживачів різко знизилася: індекс Conference Board за грудень упав на -3.8 пункту до 89.1, не досягши очікувань у 91.0.

Промислове виробництво показало слабкість. Індекс непроцесорної діяльності Філадельфії знизився до -16.8, не досягши очікувань у -15.0. Замовлення на довгострокові товари зменшилися на -2.2% м/м, нижче за прогноз у -1.5%. Промислове виробництво зменшилося на -0.1% м/м у листопаді, але індекс виробництва у Річмонді піднявся до -7, перевищуючи очікування у -10.

Висновок

Зниження долара сьогодні підкреслює ринок, що все більше зосереджений на політичному курсі 2026 року та геополітичних ризиках, а не на поточній економічній силі. Валютні трейдери закладають у ціни значне послаблення ФРС, зростання ставок у Японії та стабільну політику ЄЦБ — формулу, яка залишає долар структурно підданим викликам до кінця року.