Затоварення пропозицій у Західній Африці спричиняє зростання ринків какао-бобів до двотижневих максимумів

Ринок какао щойно зазнав різкого зростання на тлі посилення побоювань щодо пропозиції по всій Західній Африці. Березневий контракт ICE NY на какао піднявся на +289 пунктів (+4.85%), тоді як березневий контракт Лондона стрибнув на +276 пунктів (+6.55%), досягнувши двотижневих максимумів. Що спричиняє цей раптовий стрибок? Відповідь криється в Кот-д’Івуарі — найбільшому виробнику какао у світі, де надходження з портів значно сповільнилися.

Звуження пропозиції: основний драйвер

Фермери Кот-д’Івуару доставили лише 59 708 т какао до портів за тиждень, що закінчився 28 грудня, що є різким зниженням на -27% у порівнянні з тим самим тижнем минулого року. Загалом, накопичені відвантаження за новий маркетинговий рік (з 1 жовтня по 28 грудня) склали всього 1,029 млн т, що на -2,0% менше ніж 1,050 млн т у попередньому році.

Це скорочення пропозиції викликає справжні побоювання щодо доступності какао. Світовий ринок переглядає свої очікування, оскільки виробництво в Кот-д’Івуарі стикається з перешкодами. Рівень запасів також зменшується — запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються у портах США, нещодавно знизилися до 9,5-місячного мінімуму — 1 626 105 мішків минулої п’ятниці, що додало ще один рівень підтримки цінам.

Включення до індексу може посилити ралі

Крім фізичних аспектів пропозиції, фінансові потоки сприяють подальшому зростанню какао. Ф’ючерси на какао мають увійти до індексу Bloomberg Commodity (BCOM) з січня, що, за оцінками Citigroup, може спричинити до $2 мільярда( доларів у покупках ф’ючерсів на NY какао, пов’язаних з цим індексом. Ця структурна зміна привертає новий капітал на ринок.

Попит слабшає, створюючи деякий опір

Не всі сигнали є бичачими. Глобальні дані про переробку какао свідчать про тривожну ситуацію з попитом. Обсяги переробки какао в Азії у третьому кварталі знизилися на -17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 т — найменший квартальний показник за 9 років, згідно з даними Асоціації какао Азії. Європа показала ще більш похмурі дані, з падінням переробки у третьому кварталі на -4,8% у річному вимірі до 337 353 т, що є найнижчим рівнем за десятиліття.

Північна Америка стала винятком: переробка у третьому кварталі зросла на +3,2% у річному вимірі до 112 784 т, хоча нові компанії, що звітують, спотворюють основну тенденцію. Ці показники свідчать про обережність виробників шоколаду через економічну невизначеність.

Прогноз пропозиції: ICCO кардинально знижує оцінки

Останні прогнози Міжнародної організації какао )ICCO підкреслюють, наскільки сильно змінилася картина пропозиції. 19 грудня ICCO оцінила світовий надлишок какао у 2024/25 на всього 49 000 т — приголомшливе зниження з попереднього прогнозу у 142 000 т. Організація також зменшила оцінку світового виробництва какао у 2024/25 до 4,69 млн т з попередніх 4,84 млн т.

Rabobank підтвердив цю тенденцію звуження, знизивши прогноз світового надлишку какао у 2025/26 до 250 000 т з листопадових 328 000 т. Ці зниження відображають структурну зміну: ICCO зазначила, що світове виробництво какао у 2024/25 зросло на +7,4% у річному вимірі до 4,69 млн т, що є відновленням після років дефіциту, але пропозиція залишається обмеженою порівняно з очікуваннями попиту.

Погодні умови та стан врожаю: змішана картина

Благополучна погода у Західній Африці створює деякий баланс. Фермери Кот-д’Івуару повідомляють, що поєднання дощу і сонця сприяє активному цвітінню какао-дерев, тоді як регулярні опади у Гані підтримують розвиток дерев і бобів перед сезоном хартамана. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що поточна кількість какао-бобів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і суттєво перевищує рівень минулого року.

Основний урожай вже почався, і фермери оптимістично налаштовані щодо якості, що свідчить про достатні запаси в перспективі. Однак цей сезонний перепочинок не зупинив ралі, що свідчить про те, що учасники ринку закладають у ціни довгострокову структурну напруженість.

Зниження виробництва в Нігерії: додатковий підтримуючий фактор

Нігерія, п’ятий за величиною виробник какао у світі, додає побоювань щодо пропозиції. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво у 2025/26 зменшиться на -11% у річному вимірі до 305 000 т, порівняно з очікуваними 344 000 т у 2024/25. Експорт какао у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 т, що не дає полегшення глобальній ситуації з пропозицією.

Висновок

Ціни на какао зростають з кількох фронтів: уповільнення надходжень у Кот-д’Івуарі, зниження світових запасів, структурний попит перед входом у індекс та виробничі перешкоди в Нігерії. Хоча слабкий попит на переробку і сприятливі погодні умови додають обережності, пропозиційний фактор явно перемагає у короткостроковій перспективі. Перехід до двотижневих максимумів цілком обґрунтований фундаментальними даними.