Ловушка кредитного плеча: чому акції казначейства Bitcoin можуть випередити — і різко обвалитися — ніж сама монета

Компанії з казначейським управлінням Bitcoin стають дедалі популярнішими з 2020 року, і понад 100 корпорацій тепер тримають Bitcoin на своїх балансах як частину своєї основної стратегії. Хоча цей підхід може приносити приголомшливі доходи під час бичих ринків, він приховує приховану небезпеку, яку багато інвесторів ігнорують: використання кредитного плеча для збільшення володінь Bitcoin.

Розуміння моделі казначейського управління Bitcoin

Коли Стратегія (NASDAQ: MSTR) у 2020 році перейшла до фокусування на Bitcoin і офіційно перетворилася на казначейську компанію на початку 2025 року, вона продемонструвала один із найагресивніших підходів у галузі. Компанія не просто накопичувала Bitcoin за доступним капіталом — вона активно позичала для розширення своїх позицій.

Сьогодні Стратегія тримає 671 268 BTC вартістю приблизно $59 мільярдів, що є найбільшим запасом Bitcoin серед публічно торгованих компаній. Це домінування було досягнуто шляхом випуску забезпечених облігацій, конвертованих цінних паперів і емісії акцій. Стратегія показала фантастичний результат під час зростань: за три роки акції Стратегії зросли на 876%, залишаючи позаду приріст Bitcoin у 420%.

Темна сторона кредитного плеча

Тут історія набирає тривожного оберту. Хоча кредитне плече збільшує прибутки в сприятливих умовах, воно посилює збитки, коли ринок повертається. За останні шість місяців Bitcoin знизився на 17% — болісна, але керована втрата для прямого власника. Однак акціонери Стратегії зіткнулися з падінням на 59%. Математика жорстка: кредитне плече перетворює керований спад у катастрофу.

Для роздрібних інвесторів, які розглядають компанії з казначейським управлінням Bitcoin, це є критичним фактором. Ви не просто купуєте експозицію до Bitcoin; ви купуєте кредитну експозицію до Bitcoin. Скромна корекція криптовалюти може перетворитися на масакру акцій, коли залучено борг.

Чи варто купувати акції казначейських компаній Bitcoin?

Основне питання, яке ставлять інвестори: чи варто купувати акції казначейських компаній замість безпосереднього володіння Bitcoin?

Відповідь залежить від толерантності до ризику. Володіння Bitcoin безпосередньо несе в собі внутрішню волатильність. Додавання кредитного плеча через корпоративну структуру множить цю волатильність у кілька разів. Під час ведмежих ринків додатковий ризик рідко виправдовує потенційний прибуток.

Багато досвідчених інвесторів обирають тримати криптовалютні активи помірними і безпосередніми — володіючи реальним активом, а не ставлячи на здатність компанії керувати позиченими позиціями. Це усуває складність посередника та ризик контрагента, що виникає при володінні акціями казначейських компаній.

Основний висновок

Компанії з казначейським управлінням Bitcoin демонструють важливий урок: стратегія стрімкого зростання часто містить приховані вибухові речовини. Хоча ці фірми можуть перевищувати Bitcoin сам по собі, вони роблять це, приймаючи кредитне плече — двосічний меч, який найглибше ріже під час спадів. Перед інвестуванням капіталу у будь-яку компанію з казначейським управлінням Bitcoin зрозумійте, що ви приймаєте концентровані ризики кредитного плеча на фоні волатильності криптовалюти.