Акції Opendoor падають на 43%: високоризикована ставка за цим ралі

Посада CEO, яка все змінила

На початку 2025 року компанія Opendoor Technologies побачила стрімке зростання своїх акцій — на вражаючі 263%, що привернуло увагу Уолл-стріт. Однак цей же імпульс різко зменшився, і зараз акції торгуються на 43% нижче за їхній недавній максимум. Щоб зрозуміти, що відбувається зараз, потрібно повернутися до того, що викликало початковий ентузіазм.

Каталізатором не стала проривна прибутковість або стратегічне партнерство. Замість цього, це була зміна керівництва. Компанія запросила Казу Неджатіана, колишнього співробітника Shopify, щоб очолити масштабну операційну реформу. Перед його приходом Opendoor перебувала у важкому стані: акції опустилися до рівня пієндесталів, і компанія могла бути позбавлена можливості торгів. Передбачався зворотній розподіл акцій як необхідний захід для підтримки відповідності ринковим вимогам.

Це не була звичайна зміна CEO. За лаштунками активістські інвестори наполягали на змінах, а історія навколо штучного інтелекту додавала ентузіазму інвесторам. Відбувалося або яскраве перезавантаження, або попереджувальна історія.

Модель перепродажу нерухомості під тиском

За своєю суттю, Opendoor працює за простою, але складною моделлю: купує житлову нерухомість за готівку, ремонтує її і продає з прибутком. Вигідна пропозиція полягає в тому, що власники будинків отримують швидкі, безтурботні продажі без затримок із розміщенням оголошень. Однак, незважаючи на роки роботи, компанія ще не розгадала секрет сталого прибутку.

Прихід Неджатіана ознаменував собою фундаментальну зміну стратегії. Його негайна мета — штучний інтелект. План амбітний — значно скоротити чисельність працівників і одночасно впровадити системи AI для обробки більшості операційних рішень і процесів. На відміну від звичайних змін керівництва, це є трансформацією, що ставить під ризик існування компанії.

На його користь — він встановив чіткі орієнтири на наступний рік, надаючи інвесторам конкретні метрики для оцінки прогресу. Ця прозорість цінна, вона тримає керівництво відповідальним і дає уявлення про те, чи працює реформа.

Можливість і пастка

Якщо стратегія Неджатіана, заснована на AI, вдасться, наслідки будуть значними. Зараз Opendoor працює приблизно на 50 ринках. Успішне масштабування моделі AI може дозволити швидке розширення географії, створюючи потенційно величезну довгострокову можливість зростання. Для акціонерів, які вірять у план, поточне зниження на 40% може здаватися привабливим.

Але ось у чому критична напруга: після зростання на 275% від мінімумів, більша частина потенційного зростання вже закладена у поточну оцінку. Акції значно скоригувалися від свого піку, але всі ризики виконання ще попереду. Компанія не довела, що концепція працює. Вона ще не масштабувалася. Вона ще не досягла прибутковості. Все це — теоретично.

Бінарний результат, якого ніхто не повинен ігнорувати

Тут ризик стає очевидним. Неджатіан фактично створив високоризиковий бінарний сценарій для бізнесу.

Сценарій успіху: системи AI працюють ефективно, операційні витрати падають, маржа зростає, і компанія масштабується на нових ринках. Ціна акцій може потенційно відновитися і значно вирости.

Сценарій провалу: впровадження AI не виправдовує очікувань. Перепродаж житла, виявляється, — не те, що добре вирішують комп’ютери — кожен об’єкт унікальний, кожен ринок має свої особливості, і нюанси мають значення. Якщо стратегія зазнає невдачі, компанія ризикує зіткнутися з руйнуванням робочої сили, зменшенням інституційних знань і обмеженим часом для відновлення, перш ніж фінансова криза стане критичною.

Другий сценарій — не перебільшення. Компанія, що втрачає гроші і зруйнувала свої людські ресурси, замінивши їх недостатніми системами AI, може не мати здатності до відновлення. Машини для відновлення операційної компетентності у стислі терміни просто можуть не існувати.

Хто має розглянути цю інвестицію?

З урахуванням бінарної природи цієї ставки, акції Opendoor Technologies строго для агресивних інвесторів, готових витримати можливі значні втрати. Навіть тоді слід бути обережним.

Акції зазнали корекції на 40%, що може спокусити інвесторів, орієнтованих на цінність. Але ця корекція не є підтвердженням того, що ризики вирішені — це відображення невизначеності щодо того, чи справді спрацює план Неджатіана. Компанія перетворює 40 цитат у дієву стратегію, але виконання ще не доведено.

Перед тим, як вкладати капітал, запитайте себе: чи вірите ви, що AI справді може трансформувати модель перепродажу нерухомості? Чи зможе Opendoor реалізувати цю зміну без катастрофічних втрат талантів? Чи є привабливим профіль ризику-винагороди на поточних рівнях?

Для більшості інвесторів відповідь, ймовірно, — ні. Для обраних, що готові ризикувати у спекулятивних ставках, залежних від результату, це може бути виправдано — але лише після ретельного аналізу сценаріїв ризику і особистої толерантності до ризику.

Головне питання — не чи купувати на зниженні. А чи готові ви поставити свої капітали на неперевірену історію трансформації, де ставки не можуть бути вищими.