Візьмете на себе ризик у 7 разів більше, але без перевищення доходу. Чи настав переломний момент у циклі криптовалютного ринку?

Наприкінці року, аналітик Bloomberg Майк МакГлоун знову зробив “великий хід”. Він зазначив, що показники криптоактивів з урахуванням ризиків поступаються глобальним акціям, що може сигналізувати про наближення завершення поточного циклу швидкого зростання ризикових активів. Ця точка зору викликала широкі обговорення на ринку і змусила багатьох переосмислити співвідношення ризику та доходу в криптовалютному секторі.

Сумний “сором’язливий” факт з урахуванням ризиків

Основна теза МакГлоуна дуже проста: з кінця 2017 року до 30 грудня індекс Bloomberg Galaxy Crypto Index (BGCI) зріс приблизно на 90%. Цей приріст виглядає непогано, але проблема в тому, що — цей приріст відповідає лише зростанню глобальної ринкової капіталізації акцій. Ще більш боляче — річна волатильність криптоактивів у 7 разів вища за глобальні акції.

Якщо говорити мовою інвестицій, то ви берете на себе значно вищий ризик і при цьому не отримуєте відповідної надприбутковості. Це справді викликає роздуми. Якщо ризик — це ціна доходу, то високий ризик має супроводжуватися високою віддачею, але сучасні дані показують, що ця “угода” не вигідна.

Наскільки надійні прогнози МакГлоуна?

МакГлоун додатково пояснює свою логіку: золото має лише три основних конкуренти (срібло, платина, паладій), тоді як біткоїн стикається з мільйонами цифрових активів. Тому позиція біткоїна неминуче послаблюється.

Ця теза звучить логічно, але ринок вважає, що він перебільшує. Причина дуже проста: позиція біткоїна у світі криптовалют вже закріплена, його консенсус, ліквідність і вагомість у портфелях інституцій — все це не може бути замінено іншими альткоїнами. Можна сказати “твій дядько — все ще твій дядько”, можливо, це звучить по-сусідськи, але це відображає реальність ринку.

Ще важливіше — історія прогнозів МакГлоуна не ідеальна:

Це знижує довіру до його останнього прогнозу (2026 року — BTC до 50 000 доларів або навіть 10 000 доларів).

Який справжній сигнал дає ринок?

Однак, не варто через помилки МакГлоуна у минулому повністю ігнорувати його попередження. Насправді, ринок дійсно дає деякі важливі сигнали:

• Біткоїн з високої точки 12,6 тисяч доларів у жовтні знизився до 8,8 тисяч — падіння на 30%
• Золото продовжує зміцнюватися, долар слабшає, очікування зниження ставок у ФРС зростають
• В цій хвилі зростання криптоактивів їхня поведінка була меншою за очікування

Але чи означає це, що цикл справді закінчився? Це питання набагато складніше. З одного боку, показники з урахуванням ризиків дійсно посередні, і варто бути обережним; з іншого — слабкість долара і очікування зниження ставок можуть створити новий імпульс для зростання криптовалют.

Підсумки

Теза МакГлоуна піднімає важливу проблему: співвідношення ризику та доходу в криптовалютах наразі залишає бажати кращого. Однак його логіка щодо кількості конкурентів має свої обмеження, а точність його попередніх прогнозів — під сумнівом. Ринок стикається з реальним циклічним коригуванням, але також є макроекономічні можливості. Головне — усвідомлювати ризики і бачити можливості — саме так має діяти раціональний інвестор.