Розуміння загальної заблокованої вартості: ваш посібник із вимірювання стану протоколів DeFi

Загальна заблокована вартість (TVL) стала одним із найважливіших показників для оцінки криптовалютного та децентралізованого фінансового простору. За суттю, TVL відображає сумарну кількість активів, внесених у різні протоколи DeFi — будь то для фермерства доходу, стейкінгу, позик або забезпечення ліквідності. Оскільки блокчейн-мережі працюють без централізованих посередників, учасники заохочуються вкладати свій капітал у обмін на нагороди та розподіл токенів. Сьогодні глобальна екосистема DeFi має вражаючий TVL приблизно $169 мільярдів, причому Ethereum займає найбільшу частку депозитів — це вражаюча історія зростання, враховуючи, що всього два роки тому екосистема становила лише $400 мільйонів.

Розбір розрахунку TVL

Ця концепція звучить складно, але насправді досить проста. Уявімо інвестора, який підключає свій криптогаманець до екосистеми DeFi і запускає три окремі дії на одній платформі:

Перш за все, він вносить $1,000 у цифрові активи до пулу ліквідності для підтримки валідації мережі через механізми стейкінгу, отримуючи за це нагороди протоколу. По-друге, він вкладає ще $1,000 у токени до пулу позик, отримуючи відсотки як компенсацію за надання капіталу позичальникам. По-третє, він вносить $1,000 у криптовалюту до сервісу забезпечення ліквідності, що сприяє торгівлі між менш відомими альткоінами, отримуючи торгові комісії як винагороду.

Підсумовуючи ці внески — $1,000 + $1,000 + $1,000 — отримуємо TVL у $3,000 для цієї конкретної платформи. Розрахунок залишається однаковим незалежно від кількості користувачів або складності механізмів.

Використання TVL для інвестиційного аналізу

Платформи DeFi часто запускають керівні токени, що дозволяють користувачам брати участь у прийнятті рішень протоколу та отримувати доходи. Це відкриває можливості оцінити, чи є ці токени справедливо оцінені, порівнюючи ринкову капіталізацію з TVL — подібно до коефіцієнта ціна/балансовий звіт, що використовується в традиційних акціях.

Коли ринкова капіталізація криптовалюти значно перевищує її TVL, це сигналізує про потенційне завищення вартості, що вказує на те, що інвестори закладають у майбутнє зростання, яке може не реалізуватися. Навпаки, нижче співвідношення ринкової капіталізації до TVL свідчить про те, що токени торгуються ближче до їхньої фундаментальної цінності. Такий порівняльний підхід допомагає визначити, які протоколи пропонують кращі можливості з урахуванням ризиків.

Розглянемо ширший ринок DeFi: коли загальна ринкова капіталізація, поділена на сумарний TVL у $118.01 мільярдів, дає приблизно 0.70, цей показник свідчить про здоровий настрій ринку без крайніх емоцій. Попереджувальні сигнали зазвичай з’являються, коли це співвідношення піднімається до 3–4, що вказує на спекулятивний надлишок.

Оцінка довіри до платформи через TVL

Крім показників оцінки, TVL слугує індикатором довіри. Високі значення TVL свідчать про те, що протокол здобув значну довіру користувачів і витримав ринкові умови. Платформи з TVL понад $1 мільярдів зазвичай пройшли критичний поріг прийняття і часто проходять аудити безпеки від авторитетних компаній у галузі кібербезпеки блокчейну.

Це нагадує традиційну фінансову логіку: баланс компанії має більшу довіру, коли він перевірений кваліфікованими фахівцями, і аналогічно, протоколи DeFi з більшими TVL і підтвердженими стандартами безпеки викликають більше довіри. Менші, неаудитовані платформи з астрономічними доходами часто приховують шахрайські схеми — тому досвідчені інвестори віддають перевагу перевіреним протоколам із прозорою історією та значним заблокованим капіталом.

Чому TVL важливий сьогодні

Для інвесторів у криптовалюти, які оцінюють можливість вкладати капітал у нові токени DeFi або брати участь у стратегічних доходних схемах, розуміння TVL виходить за межі простого підрахунку чисел. Це барометр здоров’я екосистеми, рівня прийняття протоколів і настроїв ринку одночасно. Аналізуючи концентрацію капіталу на платформах, порівнюючи ринкову оцінку з реальною корисністю і визначаючи стандарти безпеки, інвестори отримують аналітичну основу для навігації у все більш складному DeFi-ландшафті з більшою впевненістю та обґрунтованими рішеннями.