Вибуховий ралі Palantir приховує ризики оцінки: що показують рухи акцій Кена Гріффіна у Q3 щодо інвестування в ШІ

Мільярдер Кен Гріффін, чия Citadel Advisors зафіксувала найсильніші чисті прибутки серед будь-яких хедж-фондів у історії, здійснив вражаючу зміну портфеля у третьому кварталі. Він продав 1,6 мільйона акцій Amazon і одночасно придбав 388 000 акцій Palantir Technologies — компанії, яка зросла на 1 030% з січня 2024 року, суттєво випередивши зростання Nvidia на 281% за той самий період.

Зовні ця дія здається сигналом довіри Гріффіна до Palantir. Однак більш детальний аналіз обох позицій та їхніх фундаментальних показників виявляє більш тонкий інвестиційний тезис.

Феномен Palantir: зростання, що випередило реальну оцінку

Траєкторія Palantir була вражаючою. Компанія з аналізу даних на базі штучного інтелекту продемонструвала зростання доходів за третій квартал на 63%, піднявшись до $1,1 мільярда, і стала дев’ятим кварталом поспіль з прискоренням продажів. Неприбутковий прибуток за GAAP більш ніж подвоївся до $0,21 на розведену акцію, головним чином через зростаючий попит на її платформу AI.

Аналітики галузі звернули увагу. Forrester Research оцінив Palantir як найздатнішу платформу AI та машинного навчання, поставивши її вище конкурентів, таких як Google, Amazon Web Services і Microsoft Azure. Ці нагороди відображають справжню технологічну майстерність і ринкову привабливість у сферах від оптимізації ланцюгів постачання до виявлення фінансового шахрайства.

Однак оцінка акцій розповідає іншу історію. За співвідношенням ціна/продажі, Palantir має найвищий мультиплікатор у всьому S&P 500 — понад 2,6 рази вищий за AppLovin, найближчого конкурента за ціною. Це створює різкий розрив: з січня 2024 року ціна акцій Palantir зросла в 11 разів, тоді як доходи майже подвоїлися. Зростання акцій відображає не операційне покращення, а бажання інвесторів платити все вищу ціну за компанію, яка зросла з мультиплікатора 18 разів продажу дев’ять місяців тому.

Цей тренд не може тривати безкінечно. Коли ринковий настрій зміниться і оцінки зменшаться, Palantir може зазнати корекції понад 60%, залишаючись при цьому найдорожчою акцією у S&P 500.

Чому Гріффін продав Amazon, незважаючи на збереження позиції

Amazon уособлює протилежний інвестиційний профіль: зрілий технологічний гігант, що застосовує AI у трьох основних сегментах бізнесу з реальними результатами.

У сфері електронної комерції компанія запустила Rufus — AI-помічника для покупок, який, за прогнозами, принесе $10 мільярдів доходу лише цього року. У сегменті реклами — що швидко зростає — Amazon розробила генеративні інструменти AI для створення контенту та агентські системи для оптимізації кампаній. Найважливіше, що Amazon Web Services представила спеціальні AI-чіпи, щоб знизити ціну на GPU Nvidia, а також нових AI-агентів для автоматизації розробки, безпеки та моніторингу продуктивності.

Ці інвестиції дали конкретний результат. Доходи за третій квартал зросли на 13% до $180 мільярдів, операційна маржа розширилася на 60 базисних пунктів, а операційний прибуток — на 23% до $21,7 мільярда. У наступні три роки аналітики очікують 18% щорічного зростання прибутку, що підтримує оцінку у 33 рази прибутку — цілком обґрунтовану з історичної точки зору.

Чому ж Гріффін зменшив свою позицію в Amazon? Найімовірніше, це частина тактики — фіксація прибутку з уже зрілої позиції, яка входить до топ-10 активів Citadel. Це не свідчить про втрату довіри, а радше про перерозподіл капіталу для пошуку нових можливостей зростання.

Справжнє послання Гріффіна: стратегічне переважування, а не переконання

Ключовий момент — обмежена впевненість у покупці Palantir: ця акція не входить до топ-300 його активів. Це натякає на тактичну позицію, а не на основне переконання — саме таку спекулятивну операцію може зробити досвідчений інвестор під час спекулятивного ралі.

Портфельні коригування Гріффіна свідчать про дисциплінованого інвестиційного менеджера, який розуміє, що Amazon пропонує стабільне, прибуткове зростання за розумною оцінкою, тоді як Palantir має двозначний ризик: виняткова технологія, яка підривається нереалістичними ринковими цінами.

Для роздрібних інвесторів урок очевидний. Дії Гріффіна мають надихати довіру до його вміння підбирати акції — Citadel випередила S&P 500 на 8 відсоткових пунктів за три роки. Однак окремі активи в портфелі вимагають незалежного аналізу. Технологічне лідерство Palantir не виправдовує його поточну оцінку, незалежно від того, хто володіє цими акціями.