Гонка за домінування у постачанні рідкісних земних ресурсів Америки: де зараз знаходиться перевага на Землі?

Гонка за створення внутрішньої ланцюга постачання рідкісних земних елементів у США перетворилася на захоплюючу двохконкурентну боротьбу. MP Materials (MP) та Energy Fuels (UUUU) стають основними претендентами, проте вони дотримуються різних стратегій. Щоб краще зрозуміти, які позиції у акцій вигіднішими для інвесторів, потрібно заглибитися у їхню операційну реальність, ринкову динаміку та фінансові траєкторії.

Відмінні шляхи, спільна місія

Обидві компанії працюють у екосистемі критичних мінералів, що підтримують технології чистої енергії та оборони. MP Materials, з головним офісом у Лас-Вегасі та ринковою оцінкою у 9,6 мільярдів доларів, контролює Рудник і переробний комплекс Mountain Pass — єдине в Північній Америці велике родовище та переробний комплекс рідкісних земних елементів. Energy Fuels, з офісом у Lakewood, Колорадо, має оцінку у 3,58 мільярдів доларів і керує фабрикою White Mesa в Юті, єдиним у країні активним звичайним переробним підприємством урану. Що відрізняє Energy Fuels — це її недавній поворот: фабрика тепер добуває передові продукти рідкісних земних елементів поряд із ураном, створюючи двокомпонентний дохідний потік.

Операційна реальність: імпульс виробництва проти стратегічної опціональності

Модель реалізації MP

MP побудувала себе як єдиного вертикально інтегрованого виробника рідкісних земних елементів, що охоплює видобуток, переробку та виробництво передових магнітів. Останні події підкреслюють цю амбіцію. Угода з Apple щодо постачання перероблених магнітів із рідкісних земних елементів, виготовлених у США, підтверджує попит у споживчому секторі. Одночасно, домовленість із Міністерством війни США фінансує будівництво “10X Facility” — другого заводу з виробництва магнітів, що збільшить американське виробництво до 10 000 метричних тонн на рік для оборонних і комерційних покупців.

Результати третього кварталу 2025 року показали напругу між зростанням і прибутковістю. Доходи знизилися на 15% у порівнянні з минулим роком до 56,6 мільйонів доларів, але виробництво продукту (NdPr) зросло на 51% до 721 метричної тонни — що свідчить про цілеспрямований перехід до більш високовартісних проміжних сполук. Виробництво оксидів рідкісних земних елементів зменшилося на 4% до 13 254 метричних тонн, але це залишалося другим за силою квартальним показником. Доходи сегмента Materials скоротилися на 50%, що відображає зміни у структурі виробництва: доходи від оксидів і металів NdPr зросли на 61%, але відсутність концентратів рідкісних земних елементів створила противагу. Новий сегмент Magnetics приніс 21,9 мільйона доларів, і комерційне виробництво очікується до кінця року.

Зросли витрати. Прибутки за третій квартал показали збиток у 10 центів на акцію, що краще за минулорічний збиток у 12 центів, але все ще негативний. Керівництво очікує збитків за весь 2025 рік через високі витрати на передові ініціативи, з відновленням прибутковості у четвертому кварталі 2025 та 2026 роках. Новий договір Міністерства війни щодо цінового захисту (з 1 жовтня 2025) має стабілізувати доходи та поглинути стиснення маржі.

Двоконтурна архітектура Energy Fuels

Energy Fuels застосувала більш обережний підхід до розширення. Компанія почала комерційне виробництво змішаного карбонату REE на White Mesa у 2022 році, масштабувала розділення NdPr у 2024, і досягла пілотного виробництва оксиду диспрозію у липні 2025. Ведуться пілотні роботи з terbium-оксиду, а виробництво смарагдового оксиду заплановано на перший квартал 2026. Нещодавно високочистий диспрозій-оксид пройшов кваліфікацію у великого південнокорейського автопостачальника для синтезу рідкісних земних магнітів, приєднавшись до вже кваліфікованого NdPr. Це подвійне кваліфікування — охоплює і “легкі”, і “важкі” REE — робить UUUU першою компанією у США, яка досягла такого рубежу.

Доходи за третій квартал 2025 року склали 17,7 мільйона доларів, що на 337,6% більше за попередній рік, переважно через зростання обсягів урану, яке перевищило цінові зниження. Продажі урану у 240 000 фунтів (з урахуванням спотової угоди на 100 000 фунтів) за ціною 72,38 долара за фунт принесли 17,37 мільйона доларів. Для порівняння, минулорічні продажі становили 50 000 фунтів, що давало $4 мільйон. Однак витрати зросли на 592% до 12,78 мільйона доларів через підвищені витрати на виробництво за високими цінами за фунт. Витрати на дослідження, розробку та адміністративні витрати зросли відповідно, що призвело до збитку у сім центів на акцію — незмінного з попереднім кварталом, незважаючи на значне зростання доходів.

Міжнародний портфель Energy Fuels додає опціональності. Проект Donald в Австралії, один із найбагатших у світі родовищ важких рідкісних земних елементів, може почати виробництво вже наприкінці 2027 року. Проекти Toliara у Мадагаскарі та Bahia у Бразилії мають значні запаси легких і важких REE-оксидів, призначених для виробників у Північній Америці та Європі. Компанія працює без боргів, що дає стратегічну гнучкість.

Фінансові прогнози та перегляд оцінок: історія різних очікувань

Консенсусні оцінки висвітлюють різне ставлення інвесторів. MP Materials очікує збитків за 2025 рік у 22 центи на акцію, що краще за 44 центи у 2024, а прибутки за 2026 прогнозуються у 68 центів. Energy Fuels прогнозує збитки у 35 центів за 2025 і зменшення до 6 центів у 2026.

Останні тенденції в оцінках показують зміну впевненості. Оцінки MP Materials на 2025 рік зросли за останні 60 днів, тоді як оцінки на 2026 знизилися. Водночас, у Energy Fuels були зниження прогнозів на обидва роки, що свідчить про зменшення довіри аналітиків до сценарію прискорення.

Оцінка ринку та динаміка акцій: ціна — частина історії

Моментум акцій на боці MP Materials. За минулий рік акції MP виросли на 228,8%, тоді як Energy Fuels — на 182,1%, що свідчить про сильнішу довіру інвесторів до реалізації MP.

Показники оцінки дають протилежну картину. MP Materials торгується за 12-місячним прогнозним співвідношенням ціна/продажі 23,15X, що значно дешевше за 41,55X у Energy Fuels. Для інвесторів, що звикли до дисципліни у оцінках, цей розрив натякає або на потенціал зростання MP, або на переоцінку UUUU — або й те, й інше.

Стратегічний вердикт: позиціонування та інвестиційні наслідки

Переваги MP Materials

Переваги MP походять від операційної інтеграції та підтримки інституцій. Як єдиний повністю інтегрований виробник рідкісних земних елементів у США, він контролює весь ланцюг цінності. Партнерство з Apple підтверджує попит у комерційному секторі, а інвестиції Міністерства війни підкреслюють стратегічне значення. Незважаючи на короткострокові перешкоди у прибутковості, траєкторія компанії вказує на досягнення прибутковості у 2026 році завдяки продажам більш високовартісних розділених продуктів і нарощуванню виробництва магнітів. Угода про ціновий захист забезпечує стабільність доходів під час перехідного періоду.

Привабливість Energy Fuels

Energy Fuels пропонує привабливу альтернативу для інвесторів, що шукають подвійний вплив. Цінові фактори урану та рідкісних земних елементів реагують на різні каталізатори: уран — на відродження ядерної енергетики, рідкісні земні — на прискорення технологій чистої енергії та оборонних витрат. Міжнародний портфель проектів диверсифікує географічний ризик, а баланс без боргів дозволяє стратегічно розширюватися.

Вирішальні фактори

Однак, наразі MP Materials має перевагу за трьома ключовими аспектами. По-перше, ціновий рух демонструє тривалу перевагу інвесторів. По-друге, дисципліна у оцінках — за 23,15X прогнозних продажів проти 41,55X у UUUU — пропонує кращий ризик-до-прибутку вхід. По-третє, чіткий шлях до прибутковості у 2026 році дає конкретні короткострокові каталізатори.

MP Materials має рейтинг #3 (Hold), while Energy Fuels holds a #4 (Продати) за версією Zacks, що відображає ці співвідношення.

Для інвесторів, що шукають можливості у сфері рідкісних земних елементів, MP Materials є більш привабливим у короткостроковій перспективі, хоча диверсифікаційна привабливість Energy Fuels зберігає свою цінність для тих, хто готовий чекати довше.