Lucid досягає історичних максимумів: чи можуть конвертовані ноти та підтримка Саудівської Аравії змінити ситуацію?

Вражаюче падіння акцій на тлі хаосу на ринку EV

Lucid Motors (NASDAQ: LCID) за останній рік зазнала драматичної втрати вартості акціонерного капіталу на 50%, різко контрастуючи з стійкістю конкурентів Tesla (NASDAQ: TSLA) та Rivian (NASDAQ: RIVN). Питання, яке залишається у учасників ринку, — чи це капітуляція, чи можливість.

Боротьба автовиробника виникає на тлі ідеального шторму ринкових тисків: зростання імпортних тарифів на компоненти автомобілів, змінювані регуляторні ландшафти та поступове скасування федеральних стимулів для EV, які раніше підтримували зростання галузі. Однак парадоксально, що Lucid досягла сім кварталів поспіль зростання поставок автомобілів і продовжує нарощувати виробництво на своєму моделі Gravity, яка є основою її стратегії розширення.

Прозорість керівництва та заходи щодо ліквідності

Коли акції Lucid досягли історичних мінімумів минулого тижня, керівництво відчуло необхідність відповісти на тривогу інвесторів. За допомогою комунікаційного лідерства компанія підтвердила свою прихильність до виконання планів, підкреслюючи фінансову силу. Акцент на прозорість свідчить про усвідомлення керівництва, що зниження довіри несе стільки ж ризику, скільки й операційні виклики.

Крім слів, Lucid підтвердила свої наміри конкретними діями. Автовиробник здійснив стратегічний рефінансинг: випустив $975 мільйонів конвертованих старших нот з погашенням у 2031 році, використовуючи приблизно $750 мільйонів доходів для викупу більш дорогих конвертованих облігацій 2026 року. Це фактично подовжує термін погашення боргу і зберігає гнучкість під час критичної фази виробництва Gravity та запланованого запуску платформи середньорозмірного SUV наприкінці наступного року.

Saudi Arabia’s PIF зміцнює баланс — з умовами

Можливо, ще важливіше, що Фонд державних інвестицій (PIF) — суверенний фонд Саудівської Аравії — та Lucid оголосили про розширення їхньої існуючої кредитної лінії з приблизно $750 мільйонів до $2 мільярдів після кварталу. У поєднанні з існуючими грошовими коштами та доходами від конвертованих облігацій, це підвищило загальну ліквідність до приблизно 5,5 мільярдів доларів, продовжуючи «бігову доріжку» компанії до 2027 року.

Цей крок вирізняється тим, що мінімізує традиційне розмивання частки акціонерів — важлива перевага враховуючи попередні залучення капіталу Lucid, під час яких кількість акцій значно зросла порівняно з Rivian. Однак цей позитивний момент має суттєвий недолік: PIF тепер контролює приблизно 60% власності, надаючи саудівському фонду надмірний вплив на стратегічні рішення.

Структурний ризик, який ніхто не хоче обговорювати

Хоча підтримка PIF забезпечує важливий запас міцності, залежність створює вразливість. Якщо суверенний фонд перегляне свою інвестиційну стратегію і зменшить свою експозицію, це, ймовірно, спричинить ціновий тиск і спровокує downward spiral. Майбутні потреби у капіталі стануть набагато дорожчими, можливо, змусивши компанію погодитися на розмиваючі умови, які нинішні акціонери вважатимуть неприйнятними.

Траєкторія витрат готівки залишається крутою, а прибутковість — далекою перспективою. Більшість професійних інвесторів логічно дійшли висновку, що ризик-доходність Lucid у короткостроковій перспективі залишається несприятливою, незалежно від успішних поставок.

Коли ризик може стати нагородою?

Аргументи на користь терпіння і відкладеного входу переконливі. Lucid має достатньо капіталу для проходження запуску свого середньорозмірного автомобіля — точки перелому, яка може кардинально змінити сприйняття інвесторів. Якщо виробництво масштабуватиметься успішно і споживачі проявлять попит на нову платформу, можливо, відбудеться суттєве переоцінювання.

Однак цей сценарій вимагає років бездоганного виконання та співпраці ринку. Для більшості інвесторів Lucid залишається спекулятивною ставкою, придатною лише для ризикового капіталу, а не для основних портфелів.