Гладкий морський шлях чи штормові води попереду? Що показують цифри Royal Caribbean щодо 2026 року

Royal Caribbean Cruises (NYSE: RCL) пройшла вражаючий шлях у процесі відновлення після пандемії, але справжнє питання — чи зможе її імпульс підтримуватися протягом 2026 року. Незважаючи на те, що вона поступається Carnival за обсягом пасажирів, ринкова оцінка оператора круїзів у $80 мільярдів доларів США розповідає іншу історію — вона випереджає свого більшого конкурента і демонструє довіру ринку до її операційної реалізації.

Історія потужностей говорить все

Лінія круїзів працює на максимальній потужності. Заповненість у третьому кварталі 2025 року досягла 112% — тобто компанія не просто заповнює судна, а перевищує їхню бронь. Це не було випадковістю. Royal Caribbean стратегічно запустила два судна (у серпні та листопаді 2025), щоб захопити зростаючий попит, що свідчить про впевненість керівництва у тенденціях бронювання, які триватимуть і у 2026 році.

Ось у чому суть: попередні бронювання на 2026 рік вже перевищують рівень бронювань у тому ж періоді минулого року у 2025. Переклад? Компанія продає каюти без значних знижок, що безпосередньо підвищує прибутковість. Доходи зросли майже до $14 мільярдів у перших дев’яти місяцях 2025 року — на 7% порівняно з попереднім роком, при цьому компанія успішно контролює зростання витрат.

Фінансова перетворення, яке ніхто не очікував

Хоча зростання доходів виглядає стабільним, справжня історія, прихована у цифрах, — це драматична зміна у витратах на відсотки. Royal Caribbean зменшила витрати на відсотки на 45% за той самий період, перетворивши чистий дохід у $2.3 мільярда у $3.5 мільярда — зростання на 51% у порівнянні з минулим роком. Для компанії, яка несе величезний борговий тягар через локдауни COVID-19, це покращення має велике значення.

Однак ситуація з боргами залишається складною. Зобов’язання у $20.8 мільярда майже не змінилися порівняно з $21.4 мільярдами рік тому, що свідчить про те, що капітальні витрати залишаються обмеженими, оскільки компанія фінансує нове будівництво суден. З урахуванням балансової вартості у $10.3 мільярда, боргове навантаження все ще значне. Однак здатність рефінансуватися під кращі ставки та погашати основний борг через операційний прибуток свідчить про покращення фінансової гнучкості.

Конкурентний тиск, про який ніхто не говорить

Порівняння результатів Royal Caribbean із більш широкою індустрією круїзів виявляє нюанси. За минулий рік компанія випередила Carnival і Norwegian Cruise Line Holdings. Однак Viking Holdings — новачок, який вийшов на біржу лише у травні 2024 року — привернув частину уваги інвесторів, хоча контролює менше 1% пасажирів.

Як це можливо? Viking отримує понад 4% доходів галузі при значно менших масштабах, демонструючи високий рівень ефективності, орієнтуючись на заможних мандрівників. Це захищає Viking від економічних спадів, які можуть негативно вплинути на основних операторів. Хоча Royal Caribbean торгується з коефіцієнтом P/E у 20 (розумно з точки зору галузевих стандартів), 34-кратний мультиплікатор Viking відображає віру інвесторів у її захищену позицію.

Що станеться, коли економіка зміниться?

Сектор круїзів уже довів свою стійкість у періоди економічної невизначеності. Але ця імунність може зникнути, якщо споживчі витрати зменшаться. Успіх Royal Caribbean залежить від того, чи зможуть споживачі з середнім і вище середнього доходом зберегти бюджети на відпустки — ця вразливість Viking не має такої ж міри.

Однак фінансова траєкторія компанії свідчить, що керівництво заслужило можливість дихати. Зменшення витрат на відсотки створює подушку безпеки навіть при ослабленні бронювань, а скромна оцінка P/E у 20 залишає простір для зростання, якщо реалізація залишатиметься чистою.

Прогноз на 2026 рік

Royal Caribbean, здається, налаштована на стабільне зростання, а не на вибуховий. Поєднання рекордних рівнів заповненості, зміцнення бронювань на 2026 рік і покращення покриття відсотків створює сприятливий фон. Вітри опору реальні — високий борг і потенційне економічне уповільнення — але вони не є негайною загрозою.

Здатність компанії передавати підвищення цін без втрати заповненості, у поєднанні з дисциплінованим розподілом капіталу, свідчить, що керівництво зможе успішно пройти цей рік. Хоча їй може бути важко наздогнати зростання Viking або залучити інвесторський ентузіазм навколо більш висококласних подорожей, фундаментальні показники Royal Caribbean вказують на подальше стабільне зростання, а не застій.