Обміни цифрових активів навівають різні шляхи зростання: позиціонування ринку CME та Coinbase

Ринок криптовалютних бірж зазнає значних трансформацій у зв’язку з адаптацією платформ до змін у регуляторному середовищі, зростанням участі роздрібних інвесторів та посиленням інституційного впровадження. Два основні гравці — Coinbase Global Inc. та CME Group — демонструють різні результати у цьому змінюваному екосистемі, кожен прагне досягти своїх стратегічних цілей для захоплення ринкових можливостей.

Каталізатори ринку, що змінюють динаміку бірж

Кілька факторів нині впливають на результати бірж: підвищена волатильність ринку, покращення регуляторної ясності, ширше прийняття цифрових активів та стратегічне диверсифікування поза межами основних торгових операцій. Ці динаміки створюють різні результати для різних платформ.

CME Group, яка є найбільшою у світі біржею деривативів за обсягом торгів та номінальною вартістю, зберігає значні переваги завдяки своєму усталеному глобальному інфраструктурному забезпеченню, можливостям клірингових послуг та диверсифікованому портфелю продуктів. Тим часом Coinbase, найбільша регульована криптовалютна біржа у США, активно демонструє себе як більш гнучкий конкурент, використовуючи свою крипто-орієнтовану позицію для розширення за межі традиційної спотової торгівлі.

Стратегія розширення екосистеми Coinbase

Під керівництвом CEO Браяна Армстронга Coinbase створює те, що керівники описують як “біржу для всього”. Це бачення виходить далеко за межі звичайної спотової торгівлі.

Недавні стратегічні кроки включають:

• Інфраструктура Layer 2: Base, низькозатратна мережа Layer 2 від Coinbase, має підтримувати високоволатильні, реальні застосування та сприяти масовому прийняттю крипто
• Диверсифікація продуктів: Впровадження активів, пов’язаних із Solana, ф’ючерсів Shiba Inu, ринків прогнозів та токенізованих акцій розширює привабливість для ринку
• Інтеграція традиційних фінансів: Партнерства з JPMorgan, Citi та PNC демонструють зусилля щодо поєднання крипто та традиційних фінансових послуг
• Інфраструктура стейблкоїнів: Ініціатива Coinbase Payments спрямована на залучення торговців шляхом зменшення залежності від традиційних платіжних мереж

Компанія здійснила десять придбань цього року, зокрема The Clearing Company для зміцнення присутності на ринку прогнозів. Ці ініціативи відображають цілеспрямовані зусилля щодо створення кількох джерел доходу.

Однак Coinbase залишається вразливою до ринкових спадів. Волатильність Bitcoin та Ethereum безпосередньо впливає на прибутковість, а високі операційні витрати продовжують тиснути на маржу.

Органічне зростання CME та ефекти мережі

Диверсифіковане портфоліо активів CME Group — включаючи ставки, акції, валюти, енергетику та все більше цифрові активи — дозволяє платформі отримувати вигоду в різних ринкових умовах.

Ключова конкурентна перевага полягає у органічній моделі зростання CME. Підвищена волатильність безпосередньо сприяє зростанню обсягів торгів деривативами, що призводить до збільшення доходів від клірингу та транзакційних зборів. Цей механізм дозволяє CME добре працювати незалежно від напрямку ринкових рухів.

Основні операційні переваги CME включають:

• Ліквідність мережі: Глибока ліквідність у флагманських контрактах створює значні конкурентні переваги
• Фінансові показники: Провідні в галузі операційні маржі у поєднанні з конверсією вільного грошового потоку понад 85% забезпечують стабільне повернення капіталу
• Дисципліна витрат: Постійні інвестиції та дисципліноване управління витратами підвищують стабільність маржі

Концентрація ризиків залишається проблемою, оскільки продукти за ставками та акціями все ще становлять значну частку доходів. Конкурентний тиск з боку крипто-платформ та альтернативних торгових майданчиків також створює постійні виклики.

Порівняння фінансових показників

Очікування зростання доходів: Консенсус-прогнози передбачають, що доходи COIN зростуть на 13.5% у 2025 році порівняно з попереднім роком, тоді як CME прогнозує зростання на 5.1%. Це відображає очікування ринку щодо прискореного розширення крипто-сектору.

Динаміка прибутку: Очікується, що EPS COIN зросте на 4.7% щороку, тоді як оцінки CME вказують на зниження на 4.3% у порівнянні з попереднім роком. Варто зазначити, що оцінки COIN знизилися на 5 центів за останні 30 днів.

Оцінка: COIN торгує за прогнозним мультиплікатором P/E на 12 місяців 40.6 — нижче за його трирічний медіан 46.1. P/E CME становить 23.8, вище за його трирічний медіан 22.4, що свідчить про відносне стиснення оцінки для COIN.

Ринкова динаміка: Акції CME зросли на 19% за рік, тоді як акції COIN знизилися на 3.5% за той самий період.

Різне позиціонування на ринку

Обидві платформи демонструють різні конкурентні переваги. Усталена інфраструктура та органічні моделі доходів CME забезпечують стабільність, тоді як диверсифікаційні зусилля Coinbase пропонують більший потенціал зростання. Відносна хороша динаміка цін CME відображає довіру ринку до короткострокових результатів, тоді як оцінка COIN свідчить, що очікування майбутнього зростання вже закладені у поточну ціну.

Регуляторне середовище за нинішньої політики США здається підтримуючим для обох платформ, хоча Coinbase має більш сприятливу позицію для прямого отримання вигоди від прискореного впровадження цифрових активів як інституційними, так і роздрібними учасниками.

Обидві компанії мають рейтинг Zacks Rank #3 (Утримувати), хоча ціновий імпульс CME та короткострокові каталізатори зростання наразі пропонують більш привабливі короткострокові перспективи.