Altria подвоює свої зусилля з $2B викупом: стратегічний час або останній шанс для тютюнових виробів?

Altria Group, Inc. (MO) щойно розширила свою авторизацію на викуп акцій з $1 мільярда до $2 мільярдів — сміливе зростання на 100%, яке розповідає цікаву історію про те, куди компанія бачить себе рухатися. Нова програма діє до 31 грудня 2026 року, і, судячи з недавніх дій, керівництво серйозно налаштоване використовувати цей капітал.

Ці цифри підтверджують це. У третьому кварталі 2025 року Altria викупила 1,9 мільйона акцій за ціною $60,13 за акцію, витративши $112 мільйонів. За дев’ять місяців 2025 року компанія викупила 12,3 мільйона акцій із середньою ціною $58,08 — всього $712 мільйонів. Це реальні гроші, що працюють проти акціонерної бази.

Чому саме зараз? Аргументи за розумний таймінг

Ось що робить цей крок особливим: Altria фактично каже «у нас є впевненість у грошовому потоці, щоб закріпити цю обіцянку». Розподіляючи $2 мільярдів на викуп акцій протягом 18 місяців замість поспіху, компанія зберігає гнучкість цін, водночас зберігаючи викуп акцій у центрі своєї стратегії повернення капіталу. У цьому сенсі таймінг здається навмисним, а не відчайдушним.

Історія генерації готівки залишається цілісною, незважаючи на тиск через зниження обсягів продажу сигарет. Замість того, щоб дозволити показникам на акцію погіршитися, Altria зосереджується на математиці — менша кількість акцій може компенсувати помірний тиск на прибутковість. Це дисциплінований підхід, що відображає впевненість у здатності основного бізнесу з виробництва тютюнових виробів забезпечувати повернення, навіть коли компанія розширює свій портфель бездимних продуктів.

Як це порівнюється з конкурентами

Контраст із колегами є очевидним. Philip Morris International (PM) обрав протилежний шлях, оголосивши про нуль викупів акцій у 2025 році, оскільки він пріоритетизує зменшення боргу та прагне до співвідношення чистого боргу до скоригованого EBITDA близько 2x до кінця 2026 року. Це стратегія, орієнтована на баланс — дуже відмінна від агресивної позиції Altria щодо повернення капіталу акціонерам.

Turning Point Brands (TPB) займає проміжну позицію: вона змінила свою авторизацію на викуп акцій до $200 мільйонів, зберігаючи гнучкість, але без планів негайного викупу. TPB фактично тримає «сухий порох», не зобов’язуючись до негайних дій.

Питання оцінки

За прогнозним співвідношенням P/E 10,45x — значно нижче галузевого середнього 14,26x — Altria торгується за низькою ціною. Консенсус очікує зростання прибутку на 6,3% у 2025 році та 2,3% у 2026 році, що не є захоплюючим, але свідчить про помірну стійкість. За останній місяць акції зросли на 1,3% проти галузевого зростання 3,1%, тож вони йдуть у помірному темпі.

Altria має рейтинг Zacks #3 (Hold), що відображає збалансоване ставлення до перспектив компанії в умовах змінного тютюнового ринку.

Справжнє питання

Чи це розумний таймінг, чи сигнал, що основний бізнес з виробництва тютюнових виробів досягає свого піку? Обіцянка $2 мільярда свідчить про те, що керівництво вірить у здатність отримувати стабільний дохід із існуючого бізнесу під час переходу до бездимних альтернатив. Чи виявиться це передбачливим, залежить від того, наскільки швидко цей перехід набере обертів і чи прискориться зниження обсягів понад очікування.