Завершення року викликає розпродаж дорогоцінних металів на тлі стабілізації долара

Дорогоцінні метали зазнали різкого відкату на тлі тиску маржі

Дорогоцінні метали зазнали значного відступу у понеділок, оскільки коригування позицій наприкінці року створили суттєвий тиск на продаж. Ф’ючерси на золото COMEX на лютий знизилися на 209.10 пунктів, закрившись з падінням на 4.59%, тоді як срібло COMEX на березень обвалилося на 6.736 пунктів або 8.73%. Продаж посилився після коригування вимог до маржі, що спричинило масові ліквідації довгих позицій на ринках золота і срібла. Відкат срібла був особливо різким, воно відступило від свого недавнього рекордного максимуму в $81.85 за тройську унцію. Це найрізкіше зниження дорогоцінних металів за 1,5 тижні, що свідчить про підвищену волатильність у процесі коригування портфелів трейдерами наприкінці року.

Розуміння точок тиску на дорогоцінні метали

Комплекс дорогоцінних металів продовжує балансувати між протилежними силами. З одного боку, протокол засідання Банку Японії 19 грудня вказує, що японські політики вважають реальні відсоткові ставки надзвичайно низькими, що натякає на можливе подальше підвищення ставок. Це зменшує привабливість безпечної гавані, яку зазвичай підтримують дорогоцінні метали під час невизначеності. Однак внутрішній попит залишається значним. Глобальні центральні банки демонструють стабільний інтерес, з резервами Народного банку Китаю, що зросли на 30 000 унцій до 74,1 мільйонів тройських унцій у листопаді — що є тринадцятим місяцем поспіль накопичення. Світовий рада з золота повідомив, що глобальні центральні банки придбали 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з другим кварталом.

Фонди ETF також демонструють стійкість у частині експозиції до дорогоцінних металів. Довгі позиції в ETF на золото зросли до 3,25-річного максимуму у п’ятницю, а ETF на срібло досягли 3,5-річного максимуму у вівторок. Ці показники свідчать про те, що інституційні та роздрібні інвестори зберігають впевненість, незважаючи на драматичне падіння у понеділок.

Індекс долара знаходить підтримку попри змішані сигнали

Індекс долара зросла незначно на 0.02% у понеділок, отримавши підтримку від слабкості фондового ринку, що підвищило попит на безпечну валюту. Очікування щодо продажу нерухомості у листопаді виявилися сильнішими за очікування, зростаючи на 3.3% порівняно з попереднім місяцем при прогнозах 0.9%, що додало підтримки. Однак цей підйом був тимчасовим, оскільки прогноз виробничої діяльності Федерального резерву Далласа за грудень різко розчарував. Загальна ділова активність знизилася на 0.5 пункту до -10.9, значно не досягши очікувань на рівні -6.0.

Довгостроковий прогноз долара виглядає обмеженим через кілька чинників. Ринки наразі закладають 16% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня. Більш важливо, що керівництво ФРС натякає на можливе зниження ставок приблизно на 50 базисних пунктів протягом 2026 року, тоді як Банк Японії, ймовірно, підвищить ставки ще на 25 базисних пунктів за цей період. Європейський центральний банк очікується залишить ставки без змін. Крім того, ін’єкції ліквідності ФРС — зокрема $40 мільярдів щомісячних покупок казначейських облігацій, розпочатих у середині грудня — чинять тиск на силу долара.

Політична невизначеність додає ще один ускладнюючий фактор. Звіти свідчать, що президент Трамп планує оголосити свого кандидата на посаду голови Федеральної резервної системи на початку 2026 року, причому Кевін Хассетт, директор Національної економічної ради, вважається головним претендентом. Ринки вважають Хасетта найбільш прихильним до зниження ставок, що, ймовірно, створить додатковий тиск на оцінки долара.

Євро відступає через слабкий диференціал ставок і геополітичну стагнацію

EUR/USD знизився на 0.03% у понеділок, оскільки євро стикнулося з кількома негативними чинниками. Переговори у вихідні щодо вирішення російсько-українського конфлікту не принесли прориву, зберігаючи високий геополітичний преміум. Одночасно доходність урядових облігацій зони Євро зменшилася, оскільки доходність 10-річного німецького бундесу опустилася до трьотижневого мінімуму в 2.824%. Це зменшення доходності звужує спред між ставками США та Європи, знижуючи привабливість євро. Ринки свопів показують нульову ймовірність підвищення ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів 5 лютого.

Зміцнення йени тисне на USD/JPY після сигналів Банк Японії

USD/JPY знизився на 0.35%, оскільки йена зміцніла щодо долара. Протокол засідання Банк Японії 19 грудня, оприлюднений у понеділок, вказує, що деякі політики вважають, що реальні відсоткові ставки в Японії залишаються обмежувально низькими, що ймовірно спричинить подальше посилення. Зниження доходності американських казначейських нот також підтримало йену. Ринки наразі закладають нульову ймовірність підвищення ставки Банку Японії на засіданні 23 січня, хоча керівництво натякає на необхідність додаткових підвищень ставок понад поточний період.

Дорогоцінні метали: безпечна гава та накопичення центральних банків

Незважаючи на різке падіння у понеділок, дорогоцінні метали зберігають внутрішню підтримку з кількох джерел. Геополітична напруга продовжує створювати стимули для безпечної гавані, зокрема минулого четверга США провели військові операції проти цілей ІДІЛ у Нігерії, а також тривають блокади санкціонованих нафтових танкерів, пов’язаних із Венесуелою, що створює премії невизначеності. Значне ін’єктування ліквідності ФРС, оголошене 10 грудня — $40 мільярдів щомісячно у фінансову систему — теоретично підтримує оцінки дорогоцінних металів.

Невизначеність щодо тарифної політики адміністрації Трампа та регіональні конфлікти в Україні, Близькому Сході і Венесуелі підтримують інтерес інвесторів до дорогоцінних металів як хеджів портфелів. Найголовніше, очікування, що ФРС дотримуватиметься політики пом’якшення у 2026 році під керівництвом потенційно м’якого голови, забезпечують внутрішню підтримку. У поєднанні з тринадцятим місяцем поспіль накопичення китайським центральним банком і прискоренням глобальних покупок золота центральними банками, структурний аргумент на користь дорогоцінних металів залишається переконливим, незважаючи на тактичний ослаблення.

Автор не мав позицій у будь-яких цінних паперах, згаданих на момент публікації. Всі дані наведені виключно для інформаційних цілей.