Які компанії напівпровідників очолюють сьогоднішній технологічний ралі?

Ринок напівпровідників перетворився на один із найдинамічніших інвестиційних ландшафтів 2024 року. Глобальні продажі напівпровідників сягнули $149,9 мільярда у другому кварталі 2024 року, що на 18,3% більше порівняно з минулим роком, при цьому аналітики прогнозують, що ринок до кінця року досягне $588 мільярдів — зростання на 13% порівняно з 2023 роком. Це вибухове зростання зумовлене впровадженням штучного інтелекту, розширенням інфраструктури дата-центрів та зростанням попиту на хмарні обчислення, що переосмислює всю технологічну екосистему.

У цьому процвітаючому ринку з’явилися три компанії напівпровідників, які стали особливо привабливими історіями: ARM Holdings, NVIDIA і Broadcom. Кожна з них представляє різний погляд на майбутнє індустрії чипів — від ліцензування архітектури до домінування GPU та інфраструктурних рішень.

ARM Holdings: Модель ліцензування, що руйнує дизайн кремнію

ARM Holdings тихо побудувала одну з найцінніших позицій у ланцюгу постачання напівпровідників. Компанія не виробляє чипи — натомість вона розробляє архітектури CPU, які живлять безліч пристроїв по всьому світу, отримуючи дохід через ліцензійні угоди та роялті.

Цифри розповідають вражаючу історію. Акції ARM зросли майже на 95% з початку року і підскочили на 168,9% за останні дванадцять місяців. Ринкова капіталізація компанії становить близько $150,2 мільярда, що відображає довіру інвесторів до її зростаючого курсу. У фіскальному Q1 ARM продемонструвала рекордний дохід у $939 мільйонів, що на 39% більше порівняно з минулим роком. Доходи від ліцензій зросли на 72% до $472 мільйонів, що зумовлено попитом на інфраструктуру AI — критичний показник, що демонструє, наскільки компанія стала центральною у розробці AI-чипів.

Особливий інтерес ARM викликає своєю стратегічною переорієнтацією за межі мобільних пристроїв. Історично архітектура ARM забезпечувала роботу смартфонів, але тепер компанія активно конкурує у сфері розробки процесорів для AI, хмарних обчислень, автомобільних систем і IoT-додатків. Це диверсифікація зменшує залежність від циклів смартфонів і позиціонує ARM як важливу інфраструктуру для епохи AI.

З точки зору оцінки, ARM торгується з прогнозним P/E 92,50 — найвищим серед трьох розглянутих компаній напівпровідників. Однак аналітики здебільшого виправдовують цю премію очікуваним зростанням прибутків. З 27 аналітиків, що висловили свою думку, 17 рекомендують “сильне купівлю”, 1 — “помірну купівлю”, і 9 — “утримання”, із середньою ціновою ціллю $138,18.

NVIDIA: Беззаперечний лідер ринку GPU

Якщо ARM уособлює архітектуру, то NVIDIA — виконавця у масштабі. Компанія стала де-факто стандартом для AI-обчислень, графічної обробки та рішень для дата-центрів.

Домінування NVIDIA на ринку вражає. Акції принесли 149,4% доходу з початку року і 192,5% за останні 52 тижні. Ринкова капіталізація компанії становить $2,97 трильйона, що робить її однією з найцінніших корпорацій у світі. У другому кварталі 2024 року NVIDIA повідомила про рекордний квартальний дохід у $30 мільярдів — зростання на 122% порівняно з попереднім роком, при цьому зберігаючи високий рівень прибутковості з GAAP-прибутком на розведену акцію $0,67.

Двигуном цього результату є домінуюча частка NVIDIA — 88% на ринку GPU. Фактично, якщо ви створюєте інфраструктуру AI, ви майже напевно використовуєте чипи NVIDIA. У перспективі керівництво прогнозує дохід у Q3 на рівні $32,5 мільярдів із валовими маржами в середньому 70%, що свідчить про стабільний попит.

З точки зору оцінки, прогнозний P/E NVIDIA 44,66 може здаватися високим, але інвестори готові платити цю премію через домінування компанії на ринку та довгострокове зростання впровадження AI. Настрої аналітиків переважно оптимістичні: 35 з 40 рекомендують “сильне купівлю”, 2 — “помірну купівлю”, і 3 — “утримання”. Середня цінова ціль — $149,49, що дає приблизно 21% додаткового потенціалу зростання від поточних рівнів.

Broadcom: Інфраструктурний рушій для масштабування AI

Broadcom працює як інший тип напівпровідникового гравця — розробляє та постачає інфраструктурні компоненти, які фактично переміщують дані та забезпечують роботу корпоративних систем. Компанія обслуговує бездротові комунікації, корпоративне зберігання, промислові застосування і все більше — інфраструктуру AI.

Акції Broadcom показали стабільне зростання — на 57,2% з початку року і 110,5% за останні 52 тижні, що свідчить про постійне визнання інвесторами. Ринкова капіталізація компанії становить близько $813,8 мільярда, що значно більше ARM, але менше NVIDIA. Важливо, що Broadcom також виплачує інвесторам дивідендну дохідність у 1,22% (($0,53 за акцію щоквартально)), що додає скромний дохідний компонент поряд із капітальним зростанням.

Фінансові показники вражають. У фіскальному Q3 2024 компанія повідомила про дохід у $13,07 мільярда — зростання на 47%, а скоригований EBITDA склав $8,22 мільярда ((63% від доходу)). Можливості у сфері напівпровідників для AI і інтеграція придбання VMware є рушіями цього зростання. Керівництво прогнозує дохід у четвертому кварталі приблизно $14 мільярдів, що свідчить про збереження позитивної динаміки.

Останні запуску продуктів підкреслюють стратегічне позиціонування Broadcom. Компанія випустила Rally Anywhere для організацій, що вимагають суворого контролю даних, а також VMware Tanzu Platform 10 і нові рішення для AI — кроки, що узгоджуються з тенденціями впровадження AI у підприємствах.

Оцінка Broadcom відображає середню позицію: прогнозний P/E 36,04 розміщується між преміумом ARM і NVIDIA, залишаючись доступним з огляду на перспективи зростання. Консенсус аналітиків одностайно позитивний: 30 з 33 рекомендують “сильне купівлю”, 3 — “утримання”. Середня цінова ціль — $E0@, що дає потенціал зростання на 9,4%.

Загальний контекст галузі

Ці три компанії представляють різні шляхи експозиції до зростання індустрії напівпровідників. ARM пропонує чисту архітектурну перевагу, NVIDIA — безпосереднє домінування у AI-обчисленнях, а Broadcom — рішення для масштабування інфраструктури. Разом вони ілюструють, наскільки диверсифікованим стало поле напівпровідників — це не просто про одну компанію або технологію, а про цілу екосистему, що переформатовує навколо штучного інтелекту та передових обчислень.

Зростання сектору напівпровідників на 18% у 2024 році і прогнозоване 13% зростання на рік відображають структурні, а не циклічні, чинники. У міру поглиблення впровадження AI у різні галузі — від хмарних сервісів до автомобільної промисловості та корпоративного програмного забезпечення — попит на кремній, обчислювальну потужність і підтримуючу інфраструктуру залишатиметься високим.

Кожна з цих компаній пропонує різні профілі ризику та нагороди і займає свою позицію на ринку. Інвестори, що оцінюють експозицію до напівпровідників, мають враховувати, як кожна з них вписується у їхню портфельну стратегію та толерантність до ризику. Очевидно, що цей сектор продовжує залучати серйозний інституційний капітал і аналітичну увагу з вагомих причин.