Peloton Interactive стикається з новими потрясіннями, оскільки відомі інструктори фітнесу Peloton покидають платформу

Peloton Interactive (NASDAQ: PTON) продовжує свій спуск у невизначеність, оскільки фітнес-платформа втрачає трьох високопрофільних інструкторів Peloton на тлі застою зростання кількості підписників і постійних проблем із прибутковістю. Різке падіння акцій на 98% від їхнього $152 піку під час пандемічного буму ілюструє, наскільки сильно змінилося ринкове ставлення до компанії.

Наслідки каскадних відходів інструкторів

Вихід Крістін МакГі і Росса Рейберна з йога-відділу, разом із інструктором бігової доріжки Кендалл Тул, означає більше ніж просто контрактний спір. Оскільки кожен інструктор має сотні тисяч відданих послідовників, ці відходи загрожують прискорити втрату підписників. Хоча компанія очікує економії витрат від виходу цих інструкторів Peloton — оскільки висококласні фахівці, за повідомленнями, отримують зарплати близько $500,000 на рік — репутаційні та витрати на утримання користувачів можуть значно перевищити фінансові вигоди.

Минулого кварталу екосистема підписки платформи показала тривожне застій: кількість підписників на підключеному фітнесі залишилася стабільною рік у рік на рівні 3.056 мільйонів, тоді як платних користувачів додатку різко зменшилася на 21% до всього 647,000. Ці цифри підкреслюють крихкість бази користувачів Peloton ще до втрати цих видатних інструкторів.

Фінансове відновлення залишається крихким, незважаючи на скорочення витрат

Агресивні зусилля керівництва щодо реструктуризації дають помірні покращення у окремих показниках, приховуючи глибші структурні проблеми. За третій квартал 2024 фінального року, що закінчився 31 березня, валова маржа продукту знову зросла до 4.2% — позитивний результат третій квартал поспіль, що є значним покращенням порівняно з негативними маржами, які турбували компанію, коли витрати стрімко зросли у 2021 році.

Однак це відновлення приховує постійне спалювання готівки. Хоча компанія досягла позитивного вільного грошового потоку у розмірі $8.6 мільйонів минулого кварталу — першого позитивного кварталу за 13 періодів — сумарний вільний грошовий потік за перші дев’ять місяців 2024 фінансового року склав негативний $112 мільйонів. Оголошення у травні про план скорочення витрат на $200 мільйонів на рік, що включає зменшення штату на 15% і консолідацію роздрібної мережі, свідчить про відчай менеджменту стабілізувати операції.

Баланс компанії залишається нестабільним, незважаючи на $795 мільйонів у готівці та еквівалентах. Зобов’язання у вигляді боргу включають $991 мільйонів у конвертованих нотах, що погашаються у 2026 році, і $700 мільйонів у терміновому кредиті, що може бути погашений уже у 2025 році — зобов’язання, що обмежують стратегічну гнучкість.

Перспективи: поворот або подальше погіршення?

Поточна оцінка Peloton — торгівля нижче 0.5x за останні 12 місяців доходу — може привернути увагу спекулятивних інвесторів, що шукають можливості для turnaround за дуже зниженою ціною. Однак кілька накладаючих перешкод свідчать про те, що співвідношення ризику і винагороди залишається несприятливим. Втрата ключових інструкторів Peloton у період застою підписників лише посилює ризик реалізації на вже й без того невизначеній траєкторії відновлення. Орієнтація менеджменту на збереження готівки замість прискорення зростання може стабілізувати фінансовий стан компанії, але майже не створює каталізаторів для значного перерахунку мультиплікатора, необхідного для виправдання інвестицій за нинішніх distressed оцінок.

Фундаментальна невизначеність залишається: чи є Peloton стійким бізнесом, здатним конкурувати у постпандемічному фітнес-ландшафті, або ж це просто кейс неправильного ціноутворення у пандемічну епоху.