Нещодавно багато друзів задають одне й те саме питання: ФРС знову почала друкувати гроші, чи можна ще купити дно? Чи варто тримати BTC чи ETH? Чи не потрапимо в пастку? Я дуже розумію цю тривогу, але сьогодні хочу з іншого боку розглянути базову логіку цієї хвилі ринку.

Ця разова динаміка ринку відрізняється від попередніх — це не звичайний бичий тренд, спричинений роздрібними інвесторами, а результат масового входу інституцій у ринок, що переформатовує його структуру. Два питання заслуговують глибшого розуміння: наскільки велика роль ФРС у стимулюванні криптоактивів? Чому інституції раптом почали масово блокувати BTC і ETH?

Говорячи про друк грошей ФРС, фактично маємо на увазі ін’єкцію великої кількості ліквідності у фінансову систему. Ці кошти природно шукають високоволатильні та високорентабельні активи, і криптовалюти ідеально відповідають цим вимогам. Ця логіка вже підтверджена у 2020 році — тоді ринок так само реагував. Але ключова зміна цього разу — у тому, що інституції почали блокувати свої активи, змінюючи структуру розподілу капіталу.

Раніше на ринку капітал був розподілений між роздрібними інвесторами, і підвищення цін було масовим "народним святом". Тепер ситуація інша: значна частина капіталу зосереджена в руках інституцій, і підвищення цін стає точковим управлінням — у разі високої концентрації капіталу, вони можуть цілеспрямовано тиснути і знищувати короткі позиції.

Щоб зрозуміти масштаби контролю інституцій, подивімося на реальні дані. Щодо BTC, у портфелі Grayscale Trust вже понад 650 000 BTC, при цьому за останні півроку розблоковано менше 1%, що фактично означає, що ці 650 000 BTC "заморожені" у довгострокових позиціях. Щодо ETH, Ark Fund за останній рік збільшив свої позиції у ETH-активах на 47%, і ніколи раніше не зменшував їх масштабно. До того ж, після оновлення мережі, 22 мільйони валідаторів ETH, що становлять 18% від загальної циркуляції, блокують свої активи, і цей відсоток вже досить значний.

Зрозумівши ці дані, стає ясно, що сучасний ринок — це не просто "купуй, коли прогнозуєш зростання, і продавай, коли очікуєш падіння". Контроль інституцій над капіталом визначає ритм ринку, і якщо роздрібні інвестори ще керуються традиційним мисленням, ризики дуже великі.