Золото за два десятиліття: від $430 до $4.270 за унцію

Унікальна оцінка на сучасних ринках

Коли ми думаємо про еволюцію золота за останні 20 років, цифри говорять самі за себе. Два десятиліття тому ціна майже не перевищувала $430 за унцію. Сьогодні, у жовтні 2025 року, воно торгується приблизно на рівні $4.270, після того, як упродовж року побило історичні максимумі. Це не звичайне зростання: воно в десять разів більше, з накопиченим приростом близько 900%. Щоб поставити це у перспективу, у 2015 році дорогоцінний метал коливався навколо $1.100, що означає, що за останнє десятиліття він виріс приблизно на +295% у номінальних показниках.

Складна прибутковість: від 7% до 8% на рік

Ось справді вражаюче. Переведена у складну річну ставку, ця оцінка за два десятиліття становить від 7% до 8% на рік. Це надзвичайно для активу, який не генерує дивідендів, не приносить відсотків і залежить лише від довіри ринку. За останнє десятиліття золото зберігало цей рівень прибутковості навіть під час сильних коливань, технічних консолідацій і значних корекцій.

У 2018 та 2021 роках, наприклад, метал проходив через фази застою, тоді як ринки акцій досягали нових рекордів. Однак щоразу, коли зростала інфляція або знижувалися відсоткові ставки, золото знову демонструвало свою силу. Саме цей повторюваний патерн зробив його найстійкішим активом у періоди економічної невизначеності.

Порівняння з великими біржовими індексами

Джерело: Google Finance, 21/10/2025

Найбільш дивовижним є те, що за останні п’ять років золото перевищило як S&P 500, так і Nasdaq-100 за накопиченою прибутковістю. Це незвично. Це означає, що у періоди стійкої інфляції та зниження відсоткових ставок дорогоцінний метал стає більш конкурентоспроможним порівняно з активами з більшим ризиком.

Але є один важливий нюанс: фактор ризику. У 2008 році, коли фондові ринки впали більш ніж на 30%, золото майже не знизилося — всього на 2%. У 2020 році, коли пандемія паралізувала ринки, воно знову виступило як справжня притулок. Це і є справжня перевага золота: воно не завжди виграє, але коли інші активи втрачають значно, воно втрачає набагато менше.

Чотири цикли, що пояснюють історію

Перший цикл (2005-2010): зростання недовіри

Рік перед і після фінансової кризи були вирішальними. Під впливом слабкості долара, зростання цін на нафту та загальної недовіри до фінансових активів після іпотечного колапсу, ціна золота за п’ять років перевищила $430 $1.200. Ліквідація Lehman Brothers у 2008 році підтвердила його роль як притулку, залучаючи масові покупки центральних банків і інституційних фондів, що прагнули зберегти цінність.

Другий цикл (2010-2015): корекція і очікування

Після подолання початкової паніки розвинуті економіки почали нормалізуватися. Федеральна резервна система почала шлях нормалізації монетарної політики, що зменшило відносну привабливість золота. Метал рухався боком у межах $1.000-$1.200, що було більше етапом технічної корекції, ніж структурної трансформації. Хоча він зберігав свою захисну функцію, прибутковість була скромною.

Третій цикл (2015-2020): відродження

Торгові напруженості між США та Китаєм, масивне збільшення державного боргу та зниження ставок до історичних мінімумів активізували попит на золото. Вибух COVID-19 у 2020 році прискорив цей рух: метал вперше за історію перевищив $2.000, підтверджуючи свій статус активу довіри у часи кризової ідентичності.

Четвертий цикл (2020-2025): безпрецедентне зростання

Між 2020 та 2025 роками золото зазнало найбільшого номінального зростання за всю свою недавню історію. Воно зросло з $1.900 до понад $4.200, що становить +124% всього за п’ять років. Цей шлях є результатом накопичених негативних реальних ставок, інфляційних побоювань, безперервної кількісної експансії та зростаючих геополітичних напружень.

Справжні рушії ціни на золото

Чому золото зростає, коли інші активи коливаються? Відповідь у специфічних факторах, що продовжують домінувати у його поведінці:

Негативні реальні відсоткові ставки
Золото зростає, коли реальні ставки (номінальні мінус інфляція) опускаються нижче нуля. Політика кількісного пом’якшення Федеральної резервної системи та Європейського центрального банку за останнє десятиліття постійно знижувала реальні доходи від облігацій, що зробило золото більш привабливим для збереження цінності.

Сила або слабкість долара
Оскільки золото котирується у доларах, слабкий долар робить його дешевшим на міжнародному рівні та стимулює попит. Девальвації долара, зафіксовані у різні моменти цих 20 років, особливо після 2020 року, співпадали з основними зростаючими етапами ціни на метал.

Інфляція та розширювальна фіскальна політика
Пандемія спричинила різкий ріст державних витрат. Центробанки масово влили ліквідність. Інфляція знову зросла. У таких умовах інвестори шукають захист свого купівельного спроможності, і золото є традиційним засобом для цього.

Постійна геополітична невизначеність
Регіональні конфлікти, торгові війни та зміни у світовій енергетичній архітектурі посилили інституційний попит на золото. Багато центральних банків країн, що розвиваються, збільшили свої резерви як механізм зменшення залежності від долара.

Як позиціонувати золото у сучасному портфелі

Золото не слід розглядати як спекулятивний актив, а як страховку стабільності. Його головна функція — не приносити надзвичайний прибуток, а захищати купівельну спроможність портфеля від непередбачуваних подій.

Фінансові експерти рекомендують тримати експозицію у розмірі від 5% до 10% від загального капіталу у фізичному золоті, ETF, що підтримуються металом, або фондах, що імітують його поведінку. У портфелях із високою часткою акцій цей відсоток слугує амортизатором волатильності.

Ще одна важлива перевага — універсальна ліквідність золота. У будь-якому ринку, у будь-який момент, його можна швидко конвертувати у готівку без ризику боргових зобов’язань або обмежень капіталу. У часи фінансових напружень, як-от нещодавні, ця характеристика набуває безцінної цінності.

Остання роздума

Два десятиліття потому золото залишається незамінним орієнтиром у глобальних портфелях. Його прибутковість не походить із дивідендів компаній чи балансів корпорацій, а з більш глибокого — з довіри. Коли довіра руйнується через інфляцію, надмірний борг, політичні потрясіння або збройний конфлікт, золото повертається у центр уваги.

За останні десять років воно продемонструвало конкурентоспроможність навіть із найбільшими біржовими індексами. За останні п’ять років — перевищило їх. Це не випадковість: інвестори шукають стабільність у світі, що її все менше дає. Золото не обіцяє швидкого збагачення і не є заміною зростання. Це мовчазний захист, що зростає у ціні саме тоді, коли інші активи коливаються. Для будь-якого збалансованого портфеля воно залишається, як і двадцять років тому, незамінною частиною фінансової гри.