Стратегія інвестицій у банківські акції: Аналіз найкращих банків для інвестування у 2023 році

Чому банківський сектор виступає як можливість у сучасному контексті

Макроекономічне середовище 2023 року створило особливо сприятливі умови для фінансового сектору. З впровадженням монетарних політик із обмежувальним характером для боротьби з інфляцією, відсоткові ставки зазнали значних зростань. Це призвело до приблизного збільшення банківської маржі посередництва на 30%, що робить банки привабливими інструментами для диверсифікації інвестиційних портфелів.

Банки функціонують як циркуляційна система глобальної економіки. Їхня стабільність значною мірою визначає стабільність ринків і здатність економік до зростання. Будь-яка відповідальна інвестиційна стратегія має враховувати фінансові установи як важливі компоненти збалансованого портфеля.

Типологія банківських установ: розуміти перед інвестуванням

Перед вибором найкращих банків для інвестування важливо зрозуміти різні операційні категорії, що існують у галузі.

Комерційний банкінг: Традиційна модель посередництва

Цей сегмент займається залученням депозитів від населення та розміщенням цих ресурсів через кредити фізичним особам, підприємствам і урядам. Модель працює за системою фракційної резервної системи, що дозволяє комерційним банкам функціонувати з відносно низьким коефіцієнтом капіталу порівняно з обсягом зобов’язань. Ця структурна особливість передбачає високий рівень фінансового левериджу.

Основні доходи походять від різниці між тим, що вони беруть за кредити, і тим, що платять за депозити. Другорядним, але зростаючим за значенням джерелом є комісії за додаткові послуги.

Інвестиційний банкінг: Спеціалізовані послуги для корпорацій

Ця категорія надає складні консультації, управління складними транзакціями, торгівлю цінними паперами та управління активами. Її найпомітнішою функцією є виступати посередником у процесах виходу на біржу (IPO). Маржі в цьому сегменті зазвичай вищі, хоча й волатильність також.

Універсальний банкінг: Гібридна модель більшої складності

Комбінують операції комерційного та інвестиційного банкінгу в рамках однієї організаційної структури. Така інтеграція дозволяє диверсифікувати джерела доходів, але збільшує операційну складність і ризики.

Порівняльна продуктивність кращих банків для інвестування за регіонами

Американський ринок: Лідерство інвестиційних установ

Індекс S&P 500 у фінансовому секторі зафіксував майже плоский показник у 0,25% за аналізований період, що дозволяє чітко визначити установи з найкращою динамікою.

State Street (TTT.US) лідирує з приростом 10,59%. Як інвестиційний банк, що спеціалізується на обслуговуванні інституційних інвесторів, його бізнес-модель особливо вигідна за умов зростаючих ринків.

Morgan Stanley (MS.US) йде слідом з 9,46%. Його структура доходів сильно зосереджена на послугах інституційних цінних паперів (50%), доповнених управлінням активами. Це робить його особливо чутливим до циклів зростання.

Wells Fargo (WFC.US) займає третю позицію з 8,93%. Як універсальна установа з приблизно 1,9 трильйона доларів активів, його продуктивність відображає стабільність моделі, що поєднує споживчий, комерційний, корпоративний і управлінський банкінг.

Citigroup (C.US) демонструє рентабельність 7,02%, працюючи у понад 100 юрисдикціях із двовекторною структурою, що розрізняє управління корпоративними клієнтами та послуги приватного банкінгу.

JPMorgan (JPM.US), найбільший за активами (майже 4 трильйони доларів), показав помірну рентабельність 3,46%. Хоча його масштаб обмежує потенціал зростання у відсотковому вираженні, його фінансова стабільність і диверсифікація залишаються обов’язковими орієнтирами для кращих банків для інвестування.

Goldman Sachs (GS.US) ледве досяг 0,02%, залишаючись нижче за галузевий бенчмарк. Залежність від торгівлі (45% доходів) робить його більш вразливим до волатильності.

Bank of America (BAC.US) зафіксувала -0,76%, тоді як Charles Schwab (SCHW.US) показав найгірший результат у вибірці з -8,55%.

Європейський огляд: домінування іберійських інституцій

Індекс Eurostoxx 50 зафіксував приріст 4,38%, що дає більш конструктивний орієнтир, ніж його північноамериканський аналог.

Banco Santander (SAN.EU) очолює європейський рейтинг з 21,75%. Орієнтація на роздрібний і комерційний банкінг, з важливою експозицією до Латинської Америки (зокрема Бразилії), дозволила йому скористатися як різницею ставок, так і відновленням на ринках, що зростають.

BBVA (BBVA.EU) йде одразу слідом з 16,78%. Хоча також зосереджений на послугах роздрібного і комерційного банкінгу, він отримує три чверті прибутку з ринків, що зростають, з Мексикою як основним внеском, що становить майже 50% чистого результату.

Intesa Sanpaolo (ISP.IM), італійський банк, досягає 13,21%. Його конкурентна перевага полягає у міцному лідерстві в Італії та стратегічному розширенні до Центральної та Східної Європи, Близького Сходу і Північної Африки.

BNP Paribas (BNP.EU) досягає 8,02%, позиціонуючись як головна інституція, що котирується у Парижі, з операціями в 80 країнах, хоча зосереджена переважно у Франції, Італії та Бельгії.

ING Groep NV (INGA.EU) завершує аналіз із 7,84%, підтримуючи операції цифрового банкінгу у кількох європейських і австралійських країнах.

Британський ринок: спеціалізація та широта послуг

Індекс FTSE 100 за період приніс дохід 2,53%.

Intermediate Capital Group (ICP.LN) очолює з 16,60%, працюючи у вузькому сегменті управління активами у рамках інвестиційного банкінгу. Його модель розділяє операції між фондом управління інвестиціями та компанією прямого інвестування.

HSBC Holdings (HSBA.LN) демонструє 12,19%, підтверджуючи статус однієї з найбільших глобальних фінансових інституцій з активами у 3 трильйони доларів і 40 мільйонами клієнтів. Присутність у Великій Британії та Гонконгу забезпечує йому подвійний вплив на економіки першого рівня.

Lloyds Banking Group (LLOY.LN) отримує 8,41%, зосереджуючись на роздрібних, комерційних і страхових послугах.

Barclays (BARC.LN) показує лише 1,08%, що нижче за галузевий індекс, незважаючи на широку географічну присутність.

Аналіз рентабельності та оцінки: критерії для виявлення можливостей

Показники рентабельності: здатність створювати вартість

Рентабельність власного капіталу (ROE) та чистий маржеві показники — ключові метрики для оцінки операційної ефективності. Також важливі рентабельність активів (ROA) та чистий дохід від відсотків, що дають більш повну картину здатності створювати вартість.

Серед аналізованих американських банків Charles Schwab виділяється з ROE 18,13% і чистим маржевим показником 31,96%, слідом йдуть JPMorgan з 13,69% і 27,90% та Morgan Stanley з 11,15% і 20,99%. Ці показники відображають ефективність цих установ у перетворенні активів і власного капіталу у чистий прибуток.

На європейському ринку BBVA та Santander є єдиними з двозначним ROE: 13,44% і 10,31% відповідно. Особливо виділяється BBVA з чистим маржевим показником 21,66%, що свідчить про високий рівень операційного контролю. Santander має маржу 16,74%.

На британському ринку Intermediate Capital Group значно випереджає з ROE 29,56% і чистим маржевим 68,91%, що відображає модель управління активами з високою маржею. Lloyds Banking Group досягає 10,02% ROE і 27,61% чистого маржевого показника.

Розмір ризику: леверидж і кредитна якість

Фінансовий леверидж є критичною змінною у оцінці банківських установ. Високі значення збільшують експозицію до шоків у вартості активів.

Charles Schwab має найвищий рівень левериджу у американській вибірці — 20,51, порівняно з JPMorgan (13,84) і Morgan Stanley (12,91). У європейському сегменті BBVA зберігає найконсервативніший рівень — 15,18, тоді як Santander досягає 19,47. На британському ринку Intermediate Capital Group працює з лише 4,56, тоді як Lloyds має 18,57.

Оцінка неплатежів, кредитних резервів і структури портфелів є також важливою для визначення кредитної якості.

Відносна оцінка: пошук можливостей для покупки

Коефіцієнт ціна/прибуток (P/E) та ціна/балансова вартість (P/B) є ключовими для визначення, чи акція переоцінена або недооцінена.

Charles Schwab, незважаючи на вищу рентабельність, має найвищі коефіцієнти оцінки, що свідчить про те, що акція була відносно дорогою наприкінці 2022 року. Зараз вона торгується за 74,95 долара і знизилася на 10,3% з січня.

JPMorgan і Morgan Stanley також мають відносно високі коефіцієнти, хоча їхній стабільний фундаментальний показник може виправдовувати премії. JPM торгується за 138,62 долара (з приростом 2,5% з січня), тоді як MS — за 96,06 долара (з приростом 12,2%).

В Європі BBVA і Santander мають найнижчі коефіцієнти P/E у своїх ринках і суттєві знижки щодо балансової вартості. BBVA торгується за 7,29 євро, Santander — за 3,77 євро, обидві є активами з недооцінкою.

На британському ринку Lloyds Banking Group демонструє дуже низькі коефіцієнти оцінки, торгуючись лише за 0,51 фунта стерлінгів і потенційно є кандидатом для накопичення. Intermediate Capital Group, навпаки, має найвищі коефіцієнти, що свідчить про необхідність чекати корекцій цін.

Можливості та обмеження інвестування у банківський сектор

Структурні можливості

Зростання відсоткових ставок безпосередньо підвищує маржу посередництва, дозволяючи отримувати більші прибутки без збільшення обсягу транзакцій. Цей сприятливий ефект триває, доки не спричинить економічних скорочень, що погіршать кредитні портфелі.

Історично акції банків генерують регулярні потоки дивідендів. Це дозволяє як отримувати періодичний дохід, так і реінвестувати через стратегії додаткового капіталовкладення.

Після 2008 року капіталізація стала більш міцною і краще регульованою, що зменшує вразливість до системних шоків.

Ризики та обмеження

Циклічна чутливість банків означає значну вразливість перед економічним сповільненням і рецесійними фазами. База кредитних активів особливо вразлива до погіршення платоспроможності.

Структурний леверидж створює мультиплікативний ефект у збитках. Невеликі зниження вартості активів можуть швидко призвести до неплатоспроможності при обмежених коефіцієнтах капіталу.

Рівень державного, корпоративного і домашнього боргу досяг рекордних рівнів після пандемії. Глобальна кредитна криза може спричинити каскад дефолтів із системними наслідками.

Попит на кредити, особливо іпотечні, чутливий до рівня відсоткових ставок. Постійне зростання ставок може звузити майбутні доходи.

Зростаючі податкові тягарі у кількох юрисдикціях знижують операційні чисті маржі.

Виникнення fintech-постачальників і криптовалют зменшує традиційний конкурентний бар’єр, що дозволяє поступову дезінтермедіацію.

Перспективи для інвестиційних рішень у 2023 році

Макроекономічний контекст, відносно привабливі оцінки у кількох регіонах і покращена стабільність фінансового сектору створюють сприятливий сценарій для вибіркових інвестицій у банківські акції.

Заяви монетарних органів, особливо комунікація Федеральної резервної системи щодо ймовірності збереження ставок вище 6% протягом тривалого часу, підтримують тривалий цикл розширених марж.

Демонстрована до цього часу економічна стійкість, хоча й створює тиск інфляції, зберігає здатність обслуговувати борги на керованих рівнях для прийняття кредитних рішень.

Отже, вибір найкращих банків для інвестування у цьому циклі вимагає ретельного аналізу фундаментальної рентабельності, управління ризиками і відносної оцінки. Установи, що найкраще поєднують ці характеристики, мають суттєві можливості для створення вартості у середньостроковій перспективі.