Збільшення облікової ставки центрального банку призводить до девальвації? Загадка відхилення японської йени від долара США

19 грудня, Банка Японії оголосила про підвищення ставки на 25 базисних пунктів, піднявши політичну ставку до 0,75% — це найвищий рівень з 1995 року. Однак, несподівано для ринку, після оголошення про підвищення ставки, курс ієни до долара не лише не зріс, а й продовжив ослаблюватися, а долар продовжує зміцнюватися.

Відсутність яскравих сигналів яструбової політики, ринок у скрутному становищі

Голова Банка Японії Уедa Кацуюкі на прес-конференції заявив, що за умови відповідності економічних і цінових перспектив очікуванням, центральний банк продовжить підвищувати ставки. Однак, проблема в тому, що він не надав чіткий графік підвищення ставок. Глава Уеда підкреслив, що визначення точного рівня нейтральної ставки є складним, і планує своєчасно скоригувати поточний прогноз нейтральної ставки (1,0%~2,5%).

Такий неоднозначний підхід одразу викликав реакцію ринку. Стратег компанії Австралійсько-Новозеландського банку Фелікс Райан вважає, що, незважаючи на початок політичних коригувань, курс ієни до долара залишається під тиском — долар, навпаки, зміцнюється. Основною причиною є те, що ринок не отримав чітких орієнтирів щодо майбутніх темпів і масштабів підвищення ставок.

Різниця у відсоткових ставках залишається ключовою, чи з’явиться перспектива у 2026 році?

Банк Австралійсько-Новозеландського банку прогнозує, що, хоча у 2026 році Банк Японії може продовжити підвищувати ставки, ієна залишатиметься у слабкій позиції у конкуренції G10, оскільки різниця у відсоткових ставках все ще несприятлива для ієни. Цільова ціна, встановлена цим банком, показує, що до кінця 2026 року курс долара до ієни може піднятися до 153.

Стратег компанії State Street Global Advisors Масахіко Луо зазначає, що політика кількісного пом’якшення Федеральної резервної системи та збільшення японськими інвесторами частки хеджування валютних ризиків залишаються чинниками підтримки зростання долара. Він зберігає довгострокову цільову ціну долара до ієни в діапазоні 135-140.

Коли ринок змінить курс?

Дані за нічними індексами свідчать, що очікування трейдерів щодо підвищення ставки Банка Японії до 1,00% у третьому кварталі 2026 року є поширеними. Nomura Securities зазначає, що лише у разі, якщо центральний банк випустить сигнал про більш швидке підвищення ставки (наприклад, раніше — у квітні 2026 року), ринок відреагує яструбовою політикою, що підтримає зростання курсу ієни до долара.

За умов відсутності значних коригувань прогнозу нейтральної ставки, голові Банку Японії важко переконати ринок у тому, що кінцева ставка значно зросте, що може призвести до повернення до поточного ослаблення ієни.