Дилема спіралі боргів: яка велика економіка першою досягне точки руйнування?

Коли ви знімаєте політичний театр, математика стає надзвичайно простою — США, Великобританія та ЄС всі рухаються до одного й того ж обриву, лише з різною швидкістю.

Почнемо з цифр. Національний борг США перевищує $34 трильйонів, а щорічні дефіцити сягають трильйонів. Відсотки за цим боргом вже зараз споживають частину федерального бюджету, яка з кожним кварталом зростає. Тим часом, співвідношення боргу до ВВП у Великобританії коливається навколо 100%, а у єврозоні? Це суміш країн, де деякі тонуть швидше за інших.

Ось де стає цікаво для тих, хто слідкує за циклом активів: ці боргові пастки не руйнуються за одну ніч. Вони руйнують купівельну спроможність, знецінюють валюти і зрештою змушують уряди опинитися у важких ситуаціях — або через масову жорстку економію (політично токсичну), або через девальвацію валюти (економічно токсичну).

Наступне питання — не чи ці системи зламаються, а яка з них буде змушена першою зіштовхнутися з реальністю. ЄС, обмежений багатосторонніми угодами, має найменше гнучкості. Великобританія, яка звільнилася після Брекзиту, може діяти швидше, але має менше буферів. США? Вони мають привілей друкувати світову резервну валюту, що дає час — але цей привілей має свої межі.

Для інвесторів, які слідкують за макро-трендами, ця динаміка боргів є фоном для всього: очікувань інфляції, циклів відсоткових ставок і того, де справді можна отримати прибуток. Коли математика нарешті зламається, точки напруги з’являться у політиці центральних банків, стабільності валюти та поведінці щодо пошуку доходу в альтернативних активах.

Облік часу йде. Єдина справжня невизначеність — це порядок.